مؤخراً استعرضت أداء اليورو على مدى أكثر من عشرين عاماً، ووجدت أن هذه الفترة التاريخية تستحق دراسة متعمقة. كعملة احتياطية ثانية على مستوى العالم، يعكس اتجاه سعر صرف اليورو الكثير من القصص حول الدورات الاقتصادية والتغيرات السياسية.

عند الحديث عن الأزمة المالية عام 2008، وصل اليورو مقابل الدولار إلى أعلى مستوى تاريخي عند 1.6038، ثم بدأ في الانخفاض على مدى طويل. في ذلك الوقت، امتدت أزمة الرهن العقاري الأمريكية إلى أوروبا، وتحمل النظام المصرفي ضغوطاً هائلة، وأدى تشديد الائتمان إلى صعوبة حصول الشركات والمستهلكين على القروض، وتبع ذلك ركود اقتصادي. اضطرت البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة وتفعيل التسهيل الكمي، وعلى الرغم من أن هذه الإجراءات استقرت الأسواق المالية، إلا أنها زادت من ضغط انخفاض قيمة اليورو. والأسوأ من ذلك، أن ديون دول اليورو الخمسة (اليونان، أيرلندا، البرتغال، إسبانيا، إيطاليا) ظهرت بعد الأزمة مباشرة، مما أدى إلى تراجع كبير في ثقة السوق في منطقة اليورو.

لاحظت أن يناير 2017 كان نقطة تحول. بعد انخفاض مستمر استمر نحو تسع سنوات، بدأ اليورو في التعافي بعد أن هبط إلى أدنى مستوى تاريخي عند 1.034. حينها، كانت أزمة الديون الأوروبية قد تم حلها تقريباً، وبدأت سياسات البنك المركزي الأوروبي التيسيرية تؤتي ثمارها، وانخفض معدل البطالة إلى أقل من 10%، وارتفعت مؤشر مديري المشتريات الصناعي فوق 55، مما يدل على تحسن الاقتصاد فعلاً. بالإضافة إلى ذلك، كانت الانتخابات في فرنسا وألمانيا تتوقع أن تكون جيدة، وتلاشت حالة عدم اليقين بشأن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، مما أعاد المستثمرين النظر بشكل إيجابي لليورو. بصراحة، كان اليورو قد بلغ مستوى مفرط في البيع، بعد أن هبط بأكثر من 35% من أعلى مستوى في 2008، وبنى أساساً لانتعاش.

لكن الحال لم يدم طويلاً. في 2018، استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، وارتفع مؤشر الدولار، وبدأ النمو الاقتصادي في منطقة اليورو يتباطأ، بالإضافة إلى عدم استقرار الوضع السياسي في إيطاليا، حيث وصل سعر الصرف إلى 1.2556 في فبراير ثم تراجع مرة أخرى. خلال هذه الفترة، أدركت أن اتجاه اليورو يتأثر غالباً بسياسات الدولار الأمريكي والعوامل السياسية داخل المنطقة بشكل مزدوج.

كان سبتمبر 2022 لحظة حاسمة، حيث سجل اليورو أدنى مستوى له خلال 20 عاماً عند 0.9536. حينها، اندلعت الحرب بين روسيا وأوكرانيا، وارتفعت مشاعر الحذر، وبدأ الطلب على الدولار يتزايد، كما كانت أزمة الطاقة في أوروبا حادة، مع قيود على إمدادات الغاز والنفط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وارتفعت معدلات التضخم في منطقة اليورو. لحسن الحظ، قام البنك المركزي الأوروبي في يوليو وسبتمبر برفع أسعار الفائدة مرتين، منهياً عصر الفائدة السلبية الذي استمر لمدة ثماني سنوات، ومع استقرار الوضع في الحرب وتراجع أسعار الطاقة تدريجياً، بدأ اليورو في التعافي.

مع بداية عام 2025، هبط اليورو مرة أخرى إلى حوالي 1.02. خلال تلك الفترة، كانت البيانات الاقتصادية في منطقة اليورو ضعيفة، حيث انكمش الاقتصاد الألماني لعامين متتاليين، وتراجعت أنشطة التصنيع في فرنسا إلى أدنى مستوى منذ مايو 2020، وبلغت ثقة المستهلكين والشركات أدنى مستوياتها. الأهم من ذلك، أن سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي كانت غير متوافقة تماماً، حيث تباطأ خفض الفائدة في أمريكا بسبب قوة الاقتصاد، بينما زادت أوروبا من وتيرة خفض الفائدة بسبب ضعف الاقتصاد، مما أدى إلى اتساع الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا، وتدفق الأموال نحو الدولار. بالإضافة إلى ذلك، بعد فوز ترامب، كانت الأسواق قلقة من فرض ضرائب على البضائع الأوروبية، مما ضغط على اقتصاد التصدير في منطقة اليورو، فضعف اليورو بشكل طبيعي.

لكن بدأ الوضع يتغير منذ مارس. بحلول نهاية يناير، اخترق اليورو مقابل الدولار حاجز 1.20، مسجلاً أعلى مستوى منذ يونيو 2021. ملاحظتي أن هذا الارتفاع لم يكن بسبب قوة اليورو بحد ذاته، بل بسبب ضعف الدولار بشكل عام. حيث هاجم ترامب مراراً استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وهدد بفرض رسوم جمركية على الحلفاء، مما أثار قلق المستثمرين، وبدأت الأموال في بيع الدولار وتحويلها إلى اليورو. في الوقت نفسه، كانت التوقعات تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل خفض الفائدة، بينما سيبقي البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة ثابتة، مما أدى إلى تقليل الفارق في أسعار الفائدة بين الطرفين، ويدعم ارتفاع اليورو. الآن، استقر سعر اليورو فوق 1.14 في مستويات عالية.

بالنظر إلى المستقبل لخمس سنوات، أعتقد أن عدة عوامل ستحدد قدرة اليورو على تحقيق أرباح. أولها هو تباين السياسات النقدية بين أمريكا وأوروبا، وهو العامل الأهم. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة بينما يبقي البنك المركزي الأوروبي على سياسته، فإن تقلص الفارق في أسعار الفائدة سيدفع اليورو للارتفاع؛ وإذا حدث العكس، فسيواجه اليورو ضغطاً. ثانيها هو آفاق الاقتصاد في منطقة اليورو، خاصة إذا تمكنت ألمانيا من تنفيذ توسعات مالية واسعة لدفع النمو، فهناك فرصة لانتعاش اليورو إلى نطاق 1.20-1.25. ثالثها هو الجغرافيا السياسية وأسعار الطاقة، فإذا تراجعت التوترات وهدأت أسعار الطاقة، فسيكون ذلك إيجابياً لظروف التجارة وتكاليف الشركات في المنطقة.

حالياً، تقديري المبدئي لاتجاه سعر اليورو هو أنه، بدعم من العوامل المذكورة، من المتوقع أن يظل الأداء نسبياً مستقراً حتى 2026. لكن من الصعب أن نشهد اتجاهاً صاعداً مستمراً بشكل أحادي، لأن المشاكل الهيكلية في منطقة اليورو لا تزال قائمة. يمكن للمستثمرين مراقبة تغيرات الفارق في أسعار الفائدة بين أمريكا وأوروبا، وتقدم السياسات المالية في ألمانيا، والمخاطر الجيوسياسية، فهي مؤشرات رئيسية تؤثر على مسار اليورو. إذا كنت تتوقع ارتفاع اليورو مستقبلاً، يمكنك المشاركة عبر حسابات الفوركس البنكية، أو وسطاء الفوركس، أو سوق العقود الآجلة، مع اختيار الأدوات المناسبة وفقاً لتحمل المخاطر وحجم رأس المال.