مؤخراً لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام — كلما هبط سوق الأسهم بشكل كبير، يذكر المستثمرون مؤشرًا يُسمى مؤشر VIX لمؤشر الذعر. بصراحة، الكثيرون يعرفون هذا الاسم، لكنهم لا يفهمون تمامًا ما يقيسه بالضبط.

ببساطة، مؤشر VIX لمؤشر الذعر هو "مقياس حرارة الخوف" في السوق. يقيس توقعات المستثمرين لتقلبات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الثلاثين يومًا القادمة. كلما ارتفع المؤشر، دل ذلك على أن المشاركين في السوق أكثر توترًا؛ وكلما انخفض، يدل على أن السوق أكثر هدوءًا نسبيًا. تم إنشاؤه بواسطة بورصة شيكاغو للخيارات في عام 1993، لذلك يُطلق عليه أيضًا مؤشر تقلبات CBOE.

كيف نفهم قيمة VIX؟ بشكل عام، 0-15 تمثل سوقًا متفائلة ومستقرة، 15-20 تعتبر حالة طبيعية، 20-25 تبدأ المخاوف، 25-30 تزداد التقلبات، وما فوق 30 يعني بشكل أساسي أن السوق في حالة ذعر. يعتمد حسابه بشكل رئيسي على التقلب الضمني لخيارات ستاندرد آند بورز 500، ويتم حسابه من خلال متوسط مرجح، قد يبدو معقدًا، لكنه في جوهره يعكس مشاعر السوق.

هناك ظاهرة كلاسيكية — غالبًا ما يصل VIX إلى ذروته عندما يصل السوق إلى أدنى مستوياته، وينخفض إلى أدنى عندما يكون السوق في ذروته. لهذا السبب، فإن قول وارن بافيت "الجميع يخاف عندما أكون جشعًا" ينطبق بشكل خاص على مؤشر VIX لمؤشر الذعر. عبر التاريخ، يمكن ملاحظة ارتفاع VIX بشكل كبير خلال الأزمات الكبرى: أزمة آسيا المالية عام 1997، الأزمة المالية عام 2008 التي اقتربت من 80، وأزمة جائحة 2020 التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا أيضًا.

لكن هناك جانبًا سهلاً أن يُغفل عنه — فـ VIX ليس أداة تنبؤ مثالية. هو يعكس توقعات التقلب، وليس اتجاه السوق. أحيانًا، ينخفض السوق لكن التقلبات لا تكون كبيرة، وبالتالي لا يرتفع VIX بشكل واضح. بالإضافة إلى ذلك، يتميز VIX بخصيصة العودة إلى المتوسط، فمهما ارتفع أو انخفض، فإنه في النهاية يعود إلى مستوى متوسط.

لتداول مؤشر VIX لمؤشر الذعر، هناك العديد من الأدوات في السوق. أطلقت بورصة شيكاغو للخيارات في عام 2004 عقود مستقبلية على VIX، وفي 2006 أطلقت خيارات على VIX، ثم ظهرت العديد من منتجات الصناديق المتداولة (ETFs) والأوراق المالية المرتبطة بها. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، أبسط طريقة هي شراء منتجات مثل VXX، VIXY، UVXY التي تتبع عقود مستقبلية على VIX، وتتم معاملتها كالسهم تقريبًا. لكن يجب الانتباه، لأن هذه المنتجات تتأثر بتمديد العقود المستقبلية، وفي بيئة منخفضة التقلب، قد تتعرض لانخفاض مستمر في القيمة.

كيف تستثمر باستخدام مؤشر VIX لمؤشر الذعر؟ هناك عدة استراتيجيات. أولًا، كإشارة إنذار — عند حدوث أحداث كبيرة، يتقلب VIX بشكل حاد، مما ينبهك إلى مخاطر السوق. ثانيًا، كدليل استراتيجي — عندما يكون VIX منخفضًا، فكر في زيادة المراكز، وعندما يكون مرتفعًا، فكر في تقليل المراكز أو الاحتفاظ بأصول تحوطية. ثالثًا، كأداة للتحوط — عندما تتوقع ارتفاع التقلبات، يمكن أن تحمي أدوات مشتقة مرتبطة بـ VIX محفظتك.

لكن من المهم التأكيد، أن ارتفاع VIX لا يعني بالضرورة سوق هابطة. أظهرت الدراسات أن ارتفاع VIX بسرعة مع هبوط السوق غالبًا ما يدل على اقتراب القاع؛ وعندما يرتفع VIX من مستوى منخفض ويصعد السوق، قد يشير إلى انعكاس. ومع ذلك، فإن إشارات الشراء من VIX تكون متزامنة، بينما إشارات البيع تكون متأخرة، ويجب تذكر ذلك.

في تايوان، يوجد أيضًا مؤشر VIX الخاص بمؤشر تايوان، والذي يُحسب استنادًا إلى خيارات مؤشر تايوان، ويعكس مشاعر السوق أيضًا. خلال جائحة 2020، وصل مؤشر VIX الخاص بتايوان إلى 57، وفي تصاعد الجائحة عام 2021 اقترب من 40. هذا يدل على أن سوق الأسهم التايواني، كاقتصاد مفتوح، يتأثر بشكل كبير بالعوامل الدولية.

بعد كل هذا، فإن مؤشر VIX لمؤشر الذعر هو في جوهره تمثيل كمي لمشاعر المستثمرين. لا يخبرك إذا كان السوق سيرتفع أو سينخفض، بل يخبرك فقط مدى توتر السوق الآن. في التطبيق العملي، يجب اعتباره إشارة مرجعية واحدة من بين أدوات أخرى، ودمجه مع تحليلات أخرى لإدارة المخاطر بشكل شامل. في النهاية، الحكمة الحقيقية في الاستثمار ليست في التنبؤ بالسوق، بل في فهم مشاعر السوق واتخاذ قرارات عقلانية.