لذا الذهب كان في كل مكان مؤخرًا وحاولت فهم ما يقوله البنوك الكبرى فعلاً عن وجهته من هنا. كانت الارتفاعات مجنونة في 2025، حيث زادت حوالي 65% على مدار السنة، وبلغ ذروته عند 5602 دولار في يناير. لكن بعد ذلك رأينا تراجعه بقوة إلى حوالي 4700 دولار بحلول أبريل. هذا تقلب شديد ويجعل الجميع يتساءلون إذا كانت هذه الحركة لا تزال لها أقدام أو إذا كنا فقط نحقق أرباحًا.

ما يثير الاهتمام هو مدى تباين التوقعات. أنا أراقب توقعات تتراوح من ماكواريكون متشائم جدًا عند 4323 دولار إلى ويلز فارجو تقول 6300 دولار بنهاية العام. هذا فرق قدره 2000 دولار بين المتفائلين والمتشائمين، وهو بصراحة يخبرك بمدى عدم اليقين في الوضع الآن. حتى الأموال الذكية لا تتفق تمامًا على وجهة الذهب التالية.

المحرك الحقيقي يبدو أنه ما يحدث مع المعدلات والدولار. إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكثر حدة من المتوقع، فهذا من المفترض أن يكون صعوديًا للذهب لأنه يضغط على العوائد الحقيقية. ثم لديك البنوك المركزية لا تزال تشتري بكثافة - اشترت أكثر من 1100 طن العام الماضي - وهذا يخلق أرضية قوية تحت الأسعار. لكن إذا قوى الدولار أو تباطأ التضخم بشكل أسرع مما يعتقد الناس، فإن القصة تتغير بسرعة.

لقد كنت أراقب زاوية التضخم عن كثب لأن هذا أحد أكثر الخيوط اتساقًا في أي توقع صعودي لسعر الذهب الآن. الناس لا يزالون قلقين بشأن القدرة الشرائية، وكان الذهب دائمًا هو التحوط لذلك. الأمور الجيوسياسية مهمة أيضًا - إذا خفت التوترات، فمن المحتمل أن يتراجع جزء من علاوة الملاذ الآمن من السعر. وإذا تصاعدت، تتوقع أن يحصل الذهب على دعم.

بصراحة، الطريقة التي أفكر بها أقل عن الوصول إلى رقم معين وأكثر عن مراقبة ما يحدث فعلاً مع تلك العوامل. تتبع العوائد الحقيقية، راقب مؤشر الدولار، شاهد ما تفعله البنوك المركزية. التوقع الأكثر أهمية للذهب هو الذي يعتمد على تلك الأسس، وليس هدف نهاية العام الذي يحدده محلل.