لقد لاحظت للتو موجة أرباح الشركات الكبرى، وبصراحة، رد فعل السوق يخبرك بكل شيء. أمازون، ميتا، مايكروسوفت، وألفابت جميعها تجاوزت توقعات الإيرادات، لكن ما يركز عليه الجميع الآن هو أرقام الإنفاق الرأسمالي المجنونة التي يلتزمون بها.

أعلنت ميتا للتو أنها ستزيد من الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 ليصل إلى 125-145 مليار دولار. هذا جنوني. مع أمازون، ومايكروسوفت، وجوجل، فإن هؤلاء الأربعة يتوقعون إنفاق أكثر من 650 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام فقط. الضغط الناتج عن هذه الأرقام أثر على ميتا بشدة - انخفض السهم بنسبة 6% بعد ساعات التداول. كما انزلقت أسهم مايكروسوفت بنسبة 2.5% أيضًا، على الرغم من الأساسيات القوية.

كانت الأرباح نفسها جيدة بما يكفي. حققت أمازون إيرادات بقيمة 181.5 مليار دولار في الربع الأول (نمو بنسبة 17%)، وقطاع الذكاء الاصطناعي في مايكروسوفت يعمل بمعدل $37B سنوي، وأخيرًا، تمكنت جوجل كلاود من تجاوز التوقعات بمبيعات $20B . لكن المستثمرين لا يحتفلون - إنهم قلقون بشأن جدول استرداد الاستثمار. ستتزايد تكاليف الاستهلاك والتشغيل بسرعة، وهناك ضغط حقيقي على ما إذا كانت إيرادات الذكاء الاصطناعي على المدى القريب يمكن أن تبرر هذا الإنفاق المجنون.

إليك ما هو مثير للاهتمام بالنسبة للعملات الرقمية: لقد كانت بيتكوين وإيثريوم تتبعان أسهم التكنولوجيا عن كثب طوال العام. إذا استمر هذا القلق بشأن الإنفاق الرأسمالي في التصاعد، قد نرى ضغطًا على الأصول عالية المخاطر مع اقتراب يونيو. من ناحية أخرى، إذا اقتنعت السوق في النهاية بأن بنية الحوسبة هذه مهمة للشبكات اللامركزية، فإن الرموز المرتبطة بهذه القصة قد تستفيد على المدى الطويل. لكن الآن، الأمر كله يعتمد على ما إذا كان المستثمرون يرون انضباطًا أم تجاوزًا. أرباح آبل وبيانات مؤشر أسعار المستهلك القادمة ستحدد على الأرجح نغمة التحرك التالي.