$JUP في السوق برأس مال بقيمة 154.7 مليون دولار من الرسوم السنوية هو إما:

▸ أرخص سهم بلو تشيب في التمويل اللامركزي في الوقت الحالي
أو
▸ دليل على أن رموز الحوكمة بدون تدفق رسوم مباشر تستحق بشكل هيكلي قيم أقل.
ربما لا يوجد وسط بينهما.
يستقر جوبيتر الآن عند تقريبًا:
▸ 2.0 مليار دولار إجمالي القيمة المقفلة
▸ 154.7 مليون دولار رسوم سنوية
▸ 49.4 مليون دولار إيرادات سنوية
▸ 1.069 مليار دولار رسوم مجمعة تم توليدها
▸ 5.47 مليار دولار حجم تجميع شهري
▸ 95% هيمنة مجمعات DEX على سولانا
من الظاهر، تبدو التقييمات سخيفة.
رأس مال السوق مقابل 154.7 مليون دولار من الرسوم السنوية يوحي بنحو 4.5 ضعف نسبة السعر إلى الأرباح.
سيبدو ذلك رخيصًا بشكل استثنائي في أي مكان تقريبًا في التمويل اللامركزي.
المشكلة:
حاملو $695M لا يتلقون مباشرة رسوم البروتوكول.
هذا التمييز يغير إطار التقييم بالكامل.
لأن السوق الآن يجب أن يجيب على سؤال أصعب:
كم هو قيمة الحوكمة فعلاً إذا لم تصل التدفقات النقدية الأساسية أبدًا بشكل ميكانيكي إلى حاملي الرموز؟
الحجة الصاعدة بسيطة.
يصبح سلوك @JupiterExchange أكثر شبهاً بالبنية التحتية الأساسية لسوق سولانا:
1. طبقة التوجيه
2. طبقة تنسيق السيولة
3. بوابة التداول
4. سطح استحواذ المستخدمين
يصبح الرمز خيارًا طويل الأمد على تحقيق الدخل المستقبلي من واجهة السيولة المهيمنة على سولانا.
خصوصًا إذا:
▸ توسعت عمليات الشراء
▸ سيطرت الحوكمة على تدفقات أكبر
▸ أو وصلت مشاركة الرسوم في النهاية.
لكن الحجة الهابطة قوية أيضًا.
إذا:
▸ لم تصل إيرادات البروتوكول إلى الحاملي
▸ وظلت مشاركة الحوكمة ضعيفة
▸ وظل اكتساب القيمة اجتماعيًا ضمنيًا بدلاً من أن يُفرض على السلسلة
فقد يكون البروتوكول رخيصًا بينما الرمز نفسه ليس كذلك.
هذا التمييز أصبح واحدًا من أهم مناقشات التقييم عبر التمويل اللامركزي.
لسنوات، افترضت العملات المشفرة أن:
الرسوم العالية للبروتوكول تبرر تلقائيًا علاوات الرموز.
ربما يكون جوبيتر الاختبار الأوضح على ما إذا كان هذا الافتراض صحيحًا على الإطلاق.
اختر جانبًا.