مؤخرًا استعرضت اتجاه سعر صرف الين الياباني على مدى أكثر من عشر سنوات، ووجدت بعض القوانين المثيرة للاهتمام. منذ بداية اقتصاد آبي في 2012، بدأ الين في مسار طويل من التراجع، ووصل إلى أدنى مستوى له منذ 32 عامًا في 2024، فما الذي حدث وراء ذلك؟

عند الحديث عن تغيرات سعر صرف الين، يجب أن نبدأ من زلزال 2011 الكبير. ذلك الزلزال والتسونامي اللذان تسببا في ضربة هائلة للاقتصاد الياباني، بالإضافة إلى حادث محطة فوكوشيما النووية، اضطرت اليابان لزيادة شراء الدولار لاستيراد النفط، كما انخفضت إيرادات العملة الأجنبية بسبب المخاوف من الإشعاع وتراجع قطاع السياحة، مما أدى إلى ضعف الين.

النقطة الفاصلة الحقيقية كانت في ديسمبر 2012 بعد تولي شينزو آبي الحكم وإطلاق "اقتصاد آبي". تلاه إعلان البنك المركزي الياباني في أبريل 2013 عن سياسة التيسير الكمي غير المسبوقة، حيث وعد المحافظ الجديد كورودا هيوكي بضخ ما يعادل 1.4 تريليون دولار لتحفيز الاقتصاد. على الرغم من أن هذه السياسة حفزت سوق الأسهم، إلا أنها أدت أيضًا إلى تراجع الين بنسبة تقارب 30% خلال عامين. ومن المثير للاهتمام أن الين ارتد مؤقتًا في أغسطس 2016 إلى مستوى 100-101، بسبب مخاوف من خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي التي دفعت المستثمرين نحو الملاذ الآمن، وهو ما كان مجرد وهْم.

في سبتمبر 2021، بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في تشديد سياسته النقدية، مما زاد من ضغط تراجع الين. نظرًا لانخفاض تكاليف الاقتراض في اليابان، بدأ العديد من المستثمرين في إجراء عمليات فارق سعر الفائدة — اقتراض الين لشراء أصول بالدولار، وتحقيق أرباح من الفارق. خلال فترات ازدهار الاقتصاد العالمي، كانت هذه العمليات تضع ضغطًا كبيرًا على الين.

بحلول عام 2023، أطلق المحافظ الجديد للبنك المركزي الياباني، أوتادا كازو، إشارات قد تغير من السياسة النقدية. حينها، تجاوز معدل التضخم في اليابان 3.3%، وهو أعلى مستوى منذ سبعينيات القرن الماضي. رغم أن البنك المركزي قال إن التضخم ليس مستدامًا، إلا أن السوق بدأ يتوقع رفع أسعار الفائدة.

كان عام 2024 نقطة تحول رئيسية. رفع البنك المركزي الياباني أسعار الفائدة بمقدار 10 و15 نقطة أساس في مارس ويوليو على التوالي، ليصل سعر الفائدة إلى 0.25%. لكن ذلك لم يكن كافيًا لعكس اتجاه الين. في يوليو، بلغت الفجوة بين السياسات النقدية في اليابان والولايات المتحدة ذروتها — حيث كانت معدلات الفائدة الأمريكية فوق 5%، بينما كانت اليابان قريبة من الصفر، مما أدى إلى تراجع الين مقابل الدولار إلى أدنى مستوى تاريخي عند 161. كما أن ارتفاع أسعار الطاقة بسبب الحرب الروسية الأوكرانية، وزيادة العجز التجاري الياباني كدولة مستوردة للموارد، زاد من تدهور قيمة الين.

وفي عام 2025، شهد سعر صرف الين انعكاسًا على شكل حرف "V" مثير للاهتمام. في بداية العام، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 0.5%، وهو أعلى مستوى منذ 17 عامًا، بينما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، مما أدى إلى تقارب الفجوة بين الفائدتين، وارتد الين مؤقتًا، حيث انخفض الدولار مقابل الين من 158 إلى حوالي 140. لكن هذا الارتفاع كان في جوهره نتيجة لـ "تقارب السياسات + تقلص فارق الفائدة"، وليس علامة على تحسن أساسي في الاقتصاد الياباني.

وفي الربع الثاني، عكس الوضع مساره. ارتد الدولار مقابل الين بأكثر من 12-13% من أدنى مستوى، وعاد إلى نطاق 155-158 بنهاية العام. السبب هو أن الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة ثلاث مرات خلال العام، بينما رفع البنك المركزي الياباني الفائدة مرتين، إلا أن اليابان لا تزال تتبع سياسة الفائدة السلبية، مما يجعل المستثمرين يفضلون اقتراض الين منخفض الفائدة لشراء أصول عالية الفائدة بالدولار. بالإضافة إلى ذلك، بعد تولي رئيسة الوزراء الجديدة، هاياشي سانو، استمرت في تنفيذ سياسة "اقتصاد آبي" بشكل مكثف، مما أثار مخاوف السوق بشأن الوضع المالي الياباني، حتى مع رفع البنك المركزي للفائدة إلى 0.75% في ديسمبر، لم يتغير التوقع السلبي تجاه الين، وازداد دعم مؤشر الدولار من سياسات ترامب التي أدت إلى "تضخم ترامب".

أما المشكلة الأعمق فهي في التحديات الهيكلية لليابان: ديون عالية، نمو منخفض، شيخوخة السكان، اعتماد كبير على الواردات من الطاقة، بالإضافة إلى تباين السياسات، مما أدى إلى توقعات طويلة الأمد بانخفاض قيمة الين.

عند استعراض اتجاه سعر صرف الين على مدى أكثر من عقد، يتضح أن سياسات البنك المركزي لها تأثير عميق، لكن القوى الأكبر تأتي من تغيرات المشهد الاقتصادي العالمي. مستقبل الين يعتمد بشكل كبير على خيارات السياسات النقدية في اليابان والولايات المتحدة، وما إذا كانت اليابان ستتمكن من حل مشكلاتها الهيكلية. في الوقت الحالي، الين عند أدنى مستوياته التاريخية، مما يوفر بعض الفرص في سوق الصرف، لكن التداول في العملات يحمل مخاطر، ويجب وضع استراتيجيات حذرة وخطط لإدارة المخاطر.