مؤخرًا أتابع مسار الذاكرة، واكتشفت أن الكثيرين في الواقع لا يميزون تمامًا بين أسهم الذاكرة وأنواع تصنيفها. قمت بتنظيم سلسلة الصناعة هذه، وأتحدث أيضًا عن سبب تقلبات هذه الأنواع من الأسهم بشكل كبير.

أولاً، من المهم فهم أن صناعة الذاكرة مقسمة إلى ثلاثة مستويات. الأعلى هو مصنعو الرقائق، مثل نانياك، وهايبيرون، هؤلاء هم الشركات التي تنتج الرقائق مباشرة، وعندما يكون السوق مزدهرًا، تكون الزيادات كبيرة جدًا، ولكن عندما ينخفض السوق، تكون الخسائر أيضًا حادة. المستوى الأوسط هو الشركات التي تتحكم في الدوائر المتكاملة والوحدات، مثل يونيفاي، وويفان، لأنها تسيطر على تكامل البرمجيات، والأرباح تكون أكثر استقرارًا. وأعلى مستوى هم عمالقة عالميون مثل ميكرون، وسامسونج، وSK هاليلي، الذين يسيطرون على أكثر من 94% من سوق DRAM العالمي، ويمتلكون سلطة تحديد الأسعار.

عندما نتحدث عن أسهم الذاكرة التي تستحق الانتباه، أعتقد أنه يجب النظر إليها من خلال قسمين. في السوق الأمريكية، تعتبر شركة ميكرون تكنولوجي هي الأكثر نقاءً، فهي تعمل في كل من DRAM وNAND، حاليًا توسع طاقتها الإنتاجية لـ HBM، والأرباح تتعافى بشكل عام. شركة SK هاليلي، رائدة في مجال HBM، وقد بدأت إنتاج HBM3e و HBM4 بكميات كبيرة، مما يتيح لها الاستفادة مباشرة من طلب الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن سامسونج هي الأكبر من حيث القيمة السوقية، إلا أن استثمارها أكثر تعقيدًا.

أما في سوق الأسهم التايواني، فإن نانياك هو الأكثر نقاءً في مفهوم DRAM، وبدأت مبيعات الذاكرة المخصصة للذكاء الاصطناعي تساهم بالفعل في الإيرادات. شركة هواي بانغ دي تتبع مسارًا متخصصًا، وتبتعد عن المنافسة السعرية في DRAM العامة. يونيفاي هو الأكثر تخصصًا في NAND Flash، والفجوة الحالية في العرض لا تزال تقارب 20%، ومن الصعب تغيير وضع الطلب والعرض في المدى القصير. شركة وونغ هونغ تركز على NOR Flash و ROM، وتتمتع بميزة في مجالات السيارات والصناعة، مما يجعلها مناسبة لموازنة تقلبات دورة الذاكرة.

لماذا تتقلب أسهم الذاكرة بشكل كبير؟ السبب الرئيسي هو أن هذه الصناعة تمر بدورة لا مفر منها: نقص المخزون → التوسع في الإنتاج → فائض → انهيار الأسعار → تقليل الإنتاج → نقص المخزون مرة أخرى. وفقًا لأحدث توقعات بنك نومورا، من المتوقع أن ترتفع أسعار DRAM وNAND على أساس فصلي بنسبة 51% و50% على التوالي في الربع الثاني من عام 2026، وهو معدل نمو يفوق التوقعات السابقة بكثير. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب مصنعو الذاكرة استثمار مئات المليارات من الدولارات لبناء مصانع الرقائق، وإذا كانت توقيتات الاستثمار غير صحيحة، فقد ينقلب السوق قبل أن تتوفر القدرة الإنتاجية.

الحاليًا، مخزون المصنعين العالميين من الذاكرة في أدنى مستوياته تاريخيًا، حيث أن بعض الشركات الكبرى لديها مخزون يكفي حوالي 4 أسابيع فقط، وهذا هو السبب في أن الأسعار ترتفع بسهولة وتنهار بصعوبة. على الرغم من أن أرباح سامسونج، وSK هاليلي، وميكرون ستشهد ارتفاعًا كبيرًا في 2026، إلا أنهم يضغطون على دواسة الفرامل، ويحدون من الإنفاق الرأسمالي، في محاولة لمنع حدوث فائض في العرض حوالي عام 2027.

منطق تداول أسهم الذاكرة بسيط جدًا. إذا استطعت تحديد المرحلة التي وصل إليها دورة الصناعة الآن، فستتمكن من السيطرة على الإيقاع. عندما تتوقف أسعار الـ DRAM عن الانخفاض، وتبدأ الشركات الرائدة في تقليل الإنتاج، وتنخفض أيام المخزون من الذروة، فغالبًا ما يكون ذلك وقتًا جيدًا للتركيز على الشراء. أرباح أسهم الذاكرة ليست من نمو الشركة بحد ذاته، بل من إيقاع الدورة الاقتصادية.

نصيحتي هي أن تقضي وقتًا في مراقبة اتجاهات أسعار عقود الـ DRAM، وتتبع تقارير الشركات الرئيسية في صناعة الذاكرة، وتحركات الإنفاق الرأسمالي، وتدرب على تحديد المرحلة التي وصل إليها الدورة الآن. عندما تتضح لديك الصورة بشكل أكبر، يمكنك بعد ذلك التفكير في التداول بمبالغ صغيرة. حاليًا، لا تزال أسعار الذاكرة في ارتفاع، ومن الصعب جدًا في المدى القصير تخفيف حالة نقص العرض، لذلك فإن الأسهم المرتبطة بقطاع التصنيع والوحدات لا تزال تمتلك زخمًا للصعود.