مؤخرًا أبحث عن فرص الاستثمار في أسهم مفهوم السيارات الكهربائية، واكتشفت أن هيكل المنافسة في هذا السوق أكثر تعقيدًا مما كنت أتصور.

بالحديث عن السيارات الكهربائية، فهي تشبه الهاتف المحمول عندما ظهر لأول مرة، حيث لا تزال الصناعة في مرحلة تكرار سريع. كانت تسلا بالفعل أول من اقتحم السوق، بفضل تحديدها لمكانة العلامة التجارية الفاخرة وامتيازات السياسات، وأصبحت في وقت من الأوقات الرائد المطلق. لكنني مؤخرًا لاحظت أن وضع شركة BYD أصبح أكثر إثارة للاهتمام.

تكمن ميزة BYD في السيطرة الكاملة على سلسلة التوريد، بدءًا من البطاريات التي تصنعها بنفسها، وهو ما يمنحها ثقة أكبر من تسلا. في الربع الأول من عام 2023، زادت مبيعات BYD بأكثر من 100%، متجاوزة بكثير نمو تسلا البالغ 50%. بحلول عام 2026، انخفضت حصة تسلا في السوق الصينية بشكل واضح، بينما تواصل BYD توسيع حضورها في الأسواق الخارجية بشكل ثابت. على الرغم من أن هامش الربح الإجمالي لا يزال أعلى لدى تسلا (حوالي 15% صافي ربح مقابل 3.9%)، إلا أن إمكانيات نمو BYD أصبحت أكثر جدارة بالاهتمام.

هناك أيضًا شركة ليكزيس (Li Auto)، التي كانت من أوائل الشركات الجديدة التي حققت أرباحًا، وهذا إنجاز ليس سهلاً. بالمقارنة، لا تزال NIO وXpeng تنفقان الكثير، ونموذج عمل ليكزيس أكثر واقعية نسبياً.

بصراحة، التحدي الأكبر الذي تواجهه أسهم مفهوم السيارات الكهربائية الآن هو فائض العرض على الطلب. جميع الشركات التقليدية الكبرى دخلت السوق، وأسعار المواد الخام في ارتفاع، لكن المستهلكين لا يقبلون زيادة الأسعار. هذا يعني أن السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة ستكون بمثابة مسابقة للبقاء، فقط الشركات التي تسيطر على سلسلة التوريد بشكل كامل وتتمتع بقدرة قوية على التحكم في التكاليف ستنجو.

نقطة أخرى مهمة هي الذكاء الاصطناعي. الجميع يتنافس في مجال القيادة الذاتية، لكن الحد الأقصى للتقنية حتى الآن هو المستوى 2 (في ظل عدم وجود تشريعات جديدة). التميز الحقيقي سيكون في منصة الذكاء الاصطناعي، حيث من يستطيع دمج أنظمة السيارة، الهاتف، ومحطات الشحن ضمن بيئة متكاملة، هو الذي سيفوز.

من ناحية الاستثمار، أسهم مفهوم السيارات الكهربائية تتوافق بالفعل مع منطق النمو على المدى الطويل. الحد من انبعاثات الكربون عالميًا هو الاتجاه السائد، وكل الدول حددت مواعيد لوقف بيع السيارات التي تعمل بالوقود، وهذه ليست مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل فترة من الأرباح الصناعية تمتد لعقد أو عقود. بالمقارنة مع سوق الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر المشبعة، فإن سوق السيارات الكهربائية لديه مساحة نمو أكبر بكثير.

لكن يجب الانتباه إلى أن ليس كل أسهم مفهوم السيارات الكهربائية تستحق الاستثمار. الأمر يعتمد على ما إذا كانت الشركات تمتلك سلسلة توريد كاملة، وقدرة على التحكم في التكاليف، واستراتيجيات في مجال الذكاء الاصطناعي. على المدى القصير، ينظر إلى المبيعات وحصة السوق، وعلى المدى الطويل، إلى القدرة على تحقيق الأرباح والتراكم التكنولوجي. هذه هي العوامل الحاسمة لتقييم قيمة الاستثمار في أسهم مفهوم السيارات الكهربائية.