مؤخرًا، أركز على علاقة الوضع بين الولايات المتحدة وإيران وأسعار النفط، واكتشفت ظاهرة مثيرة للاهتمام: الدولار الأمريكي، والنفط الخام، وعائدات السندات الأمريكية تتجه جميعها نحو القوة في نفس الوقت، والإشارات التي تصدر عن ذلك تستحق التفكير العميق.

أولاً، نبدأ بالجمود بين الولايات المتحدة وإيران. الطرفان يتبادلان "القتال دون أن ينكسر"، إيران تهدد برفع نقاء اليورانيوم المخصب إلى 90%، من ناحية أخرى، ترامب يقول إنه ليس مستعجلاً لحل الأمر، والوضع العام يتوقف عند تلك النقطة. في الوقت نفسه، بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية جاءت بأرقام تفوق التوقعات، حيث أضافت 115 ألف وظيفة في أبريل، مسجلة أكبر زيادة خلال شهرين منذ عام 2024، مما عزز مباشرة ميزة الدولار في بيئة المخاطر.

لكن هناك تناقض هنا. ضغوط التضخم المتصاعدة، مع مرونة الاقتصاد، تدفع عائدات السندات الأمريكية للارتفاع، وتقلل بشكل كبير من توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العام، حتى أن السوق يراهن على احتمالية رفع الفائدة بنسبة تصل إلى 37% خلال العام. وهذا يتناقض تمامًا مع رغبة ترامب في خفض الفائدة. عندما اقتربت عائدات سندات العشر سنوات من 4.5%، بدأ تدفق الأموال يتجه من قطاع الرقائق والدوائر الإلكترونية، حيث يخشى المستثمرون أن ارتفاع الفائدة قد يزيد من مشاكل الدين الأمريكي.

ننتقل الآن إلى رسم بياني لأسعار النفط العالمية، حيث نلاحظ أن سعر خام غرب تكساس الوسيط يتأرجح حول مستوى 100 دولار. وفقًا لجي بي مورغان، على الرغم من أن إغلاق مضيق هرمز استمر لمدة عشرة أسابيع، إلا أن الأضرار الحقيقية على الاقتصاد العالمي لا تزال معتدلة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن ارتفاع الأسعار كان أقل من المتوقع، وتحول الصين نحو الطاقة المتجددة، وطفرة الذكاء الاصطناعي، وبيئة التمويل الميسرة، كلها عوامل تعمل كوسادة.

لكن ما يهمني أكثر هو مشكلة المخزون. إذا تم تقليل مخزون النفط بسرعة على المدى القصير، فإن هذا التوازن سيتعرض للخلل. تتوقع بلومبرج أنه في ظل إغلاق المضيق، بعد حوالي ثمانية أشهر، ستصل احتياطيات النفط العالمية إلى الحد الطارئ. حذر الرئيس التنفيذي لشركة أرامكو السعودية من أن استمرار انقطاع الإمدادات قد يؤدي إلى خسارة حوالي 100 مليون برميل من الإمدادات أسبوعيًا، مما يعني أن اليابان وأوروبا، كأعضاء في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، ستبدأ على الأرجح في إطلاق مخزوناتها الاستراتيجية قريبًا.

أما تحليل جي بي مورغان فيشير إلى أن مخزون النفط في المنشآت البرية لإيران لا يزال لديه حوالي 40 مليون برميل من المساحة، تكفي لتخزين 22 يومًا من الصادرات. ويعتقدون أن إيران ستبدأ في تقليل الإنتاج بعد حوالي 16 يومًا من توقف التصدير الكامل، وسيستغرق الأمر حوالي 30 يومًا لإغلاق العمليات تمامًا.

بصراحة، هذا "التوازن الدقيق" الحالي لا يبدو أنه سيستمر طويلاً. شدة المواجهة بين الولايات المتحدة وإيران، انخفاض البيانات الخاصة بالمخزون، واحتمال تقليل إيران للإنتاج، كلها عوامل قد تؤدي إلى زيادة تقلبات أسعار النفط. وفي الوقت نفسه، يجب مراقبة عائدات سندات العشر سنوات، فبمجرد أن تظهر آثار ارتفاع أسعار النفط بشكل ثانوي، لا يستبعد أن يدفع ذلك عائدات السندات للارتفاع، مما قد يهدد الاقتصاد العالمي.

من الناحية الفنية، يظهر رسم بياني لخام غرب تكساس الوسيط على الإطار اليومي أن السوق يتجه بشكل عام نحو التماسك عند مستويات عالية، وإذا استقر فوق مستوى 100 دولار، فهناك احتمال لمزيد من الارتداد لمواجهة مقاومة عند 108 أو حتى 115 دولار. في المدى القصير، من المهم مراقبة النوافذ الزمنية الحاسمة حول يونيو.

رأيي هو أن المستثمرين يمكنهم اعتبار هذا الوضع الحالي كمنطقة نطاق كبيرة، لكن من الضروري مراقبة بيانات المخزون والتغيرات في النوافذ الزمنية عن كثب. هذا التوازن قد يتعرض للانكسار في أي وقت، وعندها ستظهر اتجاهات واضحة على رسم أسعار النفط العالمية.