لقد عدت للتو أراجع بعض التوقعات السوقية من قبل بضع سنوات وبصراحة، فإن تحليل حدث البجعة السوداء من عام 2023 لا يزال صامداً بشكل جيد كاسترجاع للذاكرة. دعني أشرح ما كان في الواقع على رادار المستثمرين في ذلك الحين.

أولاً، كانت هناك مخاوف حقيقية من أن يصيب الركود الاقتصادي السوق بقوة. كانت جولدمان ساكس قد حددت احتمالية ذلك بنسبة 35%، وهو ما بدا متفائلاً مقارنة بما كان يتوقعه معظم محللي وول ستريت. كانت الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ في رفع أسعار الفائدة بسرعة غير مسبوقة - أسرع وتيرة على الإطلاق - وكان الجميع يراقب ما إذا كان ذلك سيدفعنا إلى منطقة الركود. كان مؤشر S&P 500 قد انخفض بالفعل بنسبة 22% منذ بداية العام، لذا كانت الأجواء مشحونة بالتوتر.

ثم كان هناك وضع سوق الأسهم وأسعار الفائدة الذي كان يلاحظه ريتش فايس وغيرهم من استراتيجيي الاستثمار. كان مؤشر ناسداك لا يزال ثابتاً بشكل غريب مرتفعاً بنسبة 10% عن أدنى مستوياته رغم الإشارات الاقتصادية السيئة من قطاع الإسكان والصناعة. بدا ذلك الانفصال هشاً - كأن السوق يتجاهل الواقع. كان الإجماع أن عندما تقوم البنوك المركزية بالتحول وبدء خفض الفائدة، عادةً ما تتعرض الأسواق للضرر أولاً. تاريخياً، تنخفض الأسهم بمعدل حوالي 24% بعد أن تصبح السياسة النقدية ملائمة.

لكن ما هز السوق حقاً ذلك العام - هو انهيار العملات الرقمية. كانت كارثة إف تي إكس بقيمة 32 مليار دولار ضخمة. اعتقال سام بانكمان-فريد بتهم الاحتيال قضى على أي ثقة كانت لا تزال موجودة لدى مستثمري العملات الرقمية. كان سعر البيتكوين قد انهار من 68,000 دولار في أواخر 2021 إلى 16,700 دولار بحلول ذلك الحين. مرّ المجال بأكمله بعملية توحيد جديّة بعد ذلك.

كان الذهب حدث البجعة السوداء الآخر الذي كان الناس يراقبونه. بعض المحللين مثل يورغ كينر من شركة سويس آسيا كابيتال كانوا يتوقعون أن يصل الذهب إلى نطاق 2,500-4,000 دولار في 2023 إذا اعتدلت أسعار الفائدة. كانت البنوك المركزية تملأ خزائنها - اشترت 400 طن من الذهب في الربع الثالث من 2022 وحده، وهو أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية. كان الذهب يحقق عوائد سنوية تتراوح بين 8-10% منذ الألفين، وهو يتفوق على السندات والأسهم خلال تلك الفترة.

جانب العملة كان أيضاً مثيراً للدهشة. كان الجميع يتوقع أن يضعف الدولار في 2022، لكنه في الواقع قوّى بشكل هائل، مسجلاً ذروات لسنوات متعددة. حتى أن USD/EUR وصل إلى التعادل عند 1:1. هذا النوع من تقلبات العملة يؤثر بشدة على أرباح الشركات - كانت مايكروسوفت تواجه تأثيراً بقيمة حوالي 600 مليون دولار فقط من قوة الدولار.

فما هو الدليل الفعلي للتعامل مع أحداث البجعة السوداء؟ كان معظم المستشارين يدفعون بثلاث استراتيجيات رئيسية. أولاً، التنويع عبر فئات الأصول - الأسهم، السندات، الذهب، العقارات. يقلل من ملف المخاطر الخاص بك ويقلل الضرر عندما يحدث شيء غير متوقع. ثانياً، الحفاظ على أفق زمني طويل. نعم، أحداث البجعة السوداء تؤدي إلى انهيارات قصيرة الأمد، لكنها تتعافى تاريخياً. ثالثاً، إذا كنت ذا خبرة كافية، استخدم أدوات التحوط مثل الخيارات أو العقود الآجلة لحماية الجانب السلبي.

بالنظر إلى الوراء، كانت توقعات أحداث البجعة السوداء لعام 2023 معقولة جداً. تتعرض الأسواق لضربات غير متوقعة، ووجود خطة فعلاً مهم. المستثمرون الذين تنوعوا ولم يجنحوا للذعر خلال الفوضى خرجوا من ذلك في وضع أفضل.