ترامب تروث سوشيال تسحب طلب صندوق ETF الخاص بالبيتكوين، محللون: السوق أصبح بحرًا أحمر والمنافسة صعبة لتحقيق أرباح

منصة التواصل الاجتماعي التابعة لترامب Truth Social، التي تصدر عنها شركة Yorkville، قامت رسميًا بسحب طلب إصدار صندوق ETF للبيتكوين الفوري من لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC.

وفي البيان الصحفي الرسمي، عزت Yorkville سبب السحب إلى الاختلافات في الهيكل التنظيمي بين أدوات الاستثمار بموجب قانون 33 وقانون 40. ومع ذلك، سخر محلل ETF الكبير في بلومبرج، James Seyffart، من ذلك.

وأشار إلى أن هذا التمييز التنظيمي أصبح معروفًا بالفعل في صناعة ETF العملات المشفرة، ولم يحدث أي تغيير جديد — بمعنى آخر، كان هذا السبب موجودًا منذ بداية الطلب، ولا يبرر الآن السحب، منطقياً.

وأوضح أن المنافسة في السوق هي التي تلعب الدور الحقيقي وراء ذلك. (وهو تلميح ضمني بعدم ثقة الشركة في مواجهة المنافسة)

الحد الأدنى لمعدلات السوق لصناديق ETF البيتكوين الفورية

أطلقت Morgan Stanley الشهر الماضي صندوق ETF للبيتكوين الفوري باسم MSBT، بمعدل رسوم سنوية قدره 14 نقطة أساس (0.14%)، مسجلة أدنى رقم في تاريخ صناديق ETF البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة، وجذب تدفقات أولية بقيمة 31 مليون دولار، ليصل إجمالي التدفقات إلى 230 مليون دولار، متجاوزًا الأصول الصافية لصناديق البيتكوين التابعة لشركتي Hashdex وWisdomTree.

ماذا يدل هذا الرقم؟

لقد وصلت المنافسة على معدلات الرسوم في سوق ETF البيتكوين الفوري إلى حد الانهيار. في ظل وجود عمالقة مثل BlackRock مع IBIT وFidelity مع FBTC، الذين حجزوا مواقعهم، ومع تفوق Morgan Stanley بمعدلات رسوم منخفضة، فإن إطلاق Truth Social لصندوق ETF بيتكوين فوري آخر بمعدل مشابه، سيكون محدودًا جدًا في السوق.

سيففارت طرح سؤالًا حاسمًا: «هل السوق بحاجة حقًا إلى الصندوق الرابع عشر للبيتكوين الفوري؟»

مسار قانون 40: Truth Social لا تزال ضمن اللعبة

لكن السحب لا يعني أن Truth Social تتخلى عن استراتيجيتها في العملات المشفرة.

لاحظ Seyffart أن Yorkville لا تزال تخطط لاستخدام هيكل صندوق الاستثمار بموجب قانون 1940 (40 Act)، لإطلاق استراتيجية أكثر مرونة في صناديق العملات المشفرة. مقارنة بهيكل الثقة الفوري بموجب قانون 33، يسمح قانون 40 بتكوين محافظ استثمارية وتصميم منتجات هيكلية، مما يمكن أن يخلق منتجات مشفرة ذات تميز أكبر.

حكم Seyffart هو: أن صناديق البيتكوين الفورية المتماثلة لم تعد جذابة، لكن «المنتجات ذات التميز الأكبر لا تزال ذات قيمة». هذا يعني أن طموحات Truth Social في صناديق ETF العملات المشفرة ربما لم تتوقف، وإنما اتجهت لمسار مختلف.

السوق قد استقر على وضعه، وتحول ساحة الصناديق المشفرة من الجيل الثاني

بعد تحديد سعر MSBT عند 14 نقطة أساس، دخل سوق ETF البيتكوين الفوري في نقطة توازن جديدة: معدلات قريبة من الحد الأدنى، وتأسيس ميزة الحجم للمبادرين، مما يصعب على المتأخرين التميز فقط من خلال منتجات متماثلة.

من تصريحات كبار مسؤولي BlackRock بعدم إصدار ETF للعملات المشفرة «المعقدة بشكل استثنائي»، إلى تحديثات VanEck وGrayscale المستمرة لطلبات صناديق العملات المشفرة المقلدة، تتجه موارد السوق نحو مسارات التميز. اختيار Truth Social سحب طلب ETF البيتكوين الفوري في هذا الوقت، مع الاحتفاظ بمرونة قانون 40، هو تحوّل استراتيجي أكثر منه قيود تنظيمية.