#SpaceXTargets2TrillionValuation

قد يصبح هدف SpaceX بقيمة تريليونين دولار واحدًا من أهم اللحظات في تاريخ السوق الحديث.

إذا نجحت SpaceX في الإدراج في ناسداك في 12 يونيو بقيمة تتراوح بين 1.75 تريليون و2 تريليون دولار، فستصبح على الفور أكبر طرح عام أولي يُشهد على مستوى العالم.

هذا الرقم وحده يكفي لتقسيم وول ستريت تمامًا.

بعض المستثمرين يرونها كتطور طبيعي لأحد أكثر الشركات تكنولوجية هيمنة في العالم.

آخرون يعتقدون أن التقييم يعكس حماسة مضاربة مفرطة تغذيها تأثيرات إيلون ماسك، زخم الذكاء الاصطناعي، وافتراضات النمو المستقبلي التي قد تستغرق سنوات لتبريرها ماليًا.

لكن بغض النظر عن الجانب الذي يدعمه الناس، هناك شيء واحد لا يمكن إنكاره:

لم تعد SpaceX تُقيم كشركة فضائية تقليدية.

السوق يقدرها على أنها:
• احتكار الإطلاق
• عملاق بنية تحتية للأقمار الصناعية
• منصة تكنولوجيا دفاعية
• مزود إنترنت مستقبلي
• شبكة لوجستية للفضاء
• وربما العمود الفقري لتجارية الفضاء على المدى الطويل

هذا يغير كل شيء.

نماذج التقييم التقليدية تكافح لقياس الشركات التي تبني صناعات جديدة تمامًا.

و SpaceX تعمل في صناعات متعددة في آن واحد:

* الفضاء
* الاتصالات
* الدفاع
* البنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي
* الإنترنت عبر الأقمار الصناعية
* لوجستيات الفضاء العميق

لهذا السبب الآراء المؤسسية منقسمة جدًا.

تعتقد شركة ARK على ما يبدو أن تقييم 1.75 تريليون له أساس معقول بسبب إمكانات النمو المستقبلية وهيمنة البنية التحتية.

وفي الوقت نفسه، يجادل بعض المحللين أن حتى تقييم 1 تريليون قد يكون من الصعب تبريره باستخدام المقاييس المالية التقليدية.

واحدة من أقوى الانتقادات تأتي من مضاعفات الإيرادات.

استنادًا إلى حوالي 20 مليار دولار من الإيرادات السنوية العام الماضي، فإن تقييم 2 تريليون يوحي تقريبًا بنسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 100 ضعف.

للمقارنة:
معظم الشركات الصناعية الناضجة تتداول بشكل أقل بكثير.

وهذا يثير السؤال على الفور:
هل السوق يقيم الأساسيات الحالية…
أم الإمكانات الحضارية المستقبلية؟

لأن هذا الطرح العام الأولي لا يُقيم مثل شركات بوينج، لوكهيد، أو شركات الفضاء التقليدية.

المستثمرون يراهنون فعليًا على:
• هيمنة ستارلينك
• بنية تحتية مستقبلية للمريخ
• قيادة الإطلاق القابلة لإعادة الاستخدام
• العقود العسكرية
• توسع الأقمار الصناعية
• أنظمة النقل من الجيل التالي

وربما حتى تقنيات لا تزال غير موجودة بالكامل بعد.

وهنا يصبح تأثير إيلون ماسك من المستحيل تجاهله.

لقد أظهر ماسك مرارًا القدرة على جذب رأس المال نحو روايات تكنولوجية طويلة الأمد كانت تعتبر غير واقعية في البداية من قبل الأسواق التقليدية.

تم التشكيك في تسلا.
تم التشكيك في الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام.
تم التشكيك في تجارية الفضاء الخاصة.

ومع ذلك، غيرت SpaceX بشكل أساسي اقتصاديات أنظمة الإطلاق على مستوى العالم.

هذا السجل يخلق علاوة فريدة حول أي شيء مرتبط بالابتكار بقيادة ماسك.

عامل رئيسي آخر هو اختبار الطيران الحاسم لنموذج Starship V3 المقرر في 20 مايو.

قد يصبح أحد أهم المحفزات التي تؤثر على ثقة المؤسسات قبل الطرح العام.

إذا نجح Starship V3:
• قد يتسارع المزاج الصعودي بشكل كبير
• تزداد الثقة في قابلية التوسع على المدى الطويل
• تصبح توقعات الإيرادات المستقبلية أسهل في التبرير
• من المحتمل أن يتزايد حماس التجزئة والمؤسسات

ولكن إذا فشل الاختبار:
• قد ينمو الشك في التقييم بسرعة
• تزداد مخاطر الإدراك
• قد تظهر ضغوط على تسعير الطرح العام
• يكتسب النقاد نمطًا من الزخم لنماذج التقييم المضاربة

بعدة طرق، الاختبار القادم ليس مجرد مسألة تقنية.

إنها نفسية.

الأسواق تقدر ليس فقط الإيرادات…
بل الإيمان بالضرورة التكنولوجية.

والإيمان يمكن أن يحرك التقييمات بسرعة أكبر من الأساسيات.

تطور حاسم آخر هو أن BlackRock تفكر على ما يبدو في استثمار بقيمة 5 إلى 10 مليارات دولار.

إذا شاركت المؤسسات الكبرى بشكل مكثف، فقد:
• تشرعن رواية التقييم
• تجذب رأس مال سيادي ومؤسسي إضافي
• تزيد من FOMO التجزئة بشكل كبير
• تخلق واحدة من أكبر أحداث الطلب في تاريخ الطروحات العامة

وفي الوقت نفسه، هناك مخاطر حقيقية.

قيمة تقترب من 2 تريليون دولار تخلق توقعات هائلة.

لبرهنة تلك الأرقام مع مرور الوقت، من المحتمل أن تحتاج SpaceX إلى:

* توسعة هائلة لستارلينك
* استمرار هيمنة الإطلاق
* اختراقات تكنولوجية مستدامة
* ربحية قابلة للتوسع
* نمو البنية التحتية العالمية
* تنفيذ ناجح لتطوير ستار شيب

أي تباطؤ في التنفيذ قد يؤثر بشكل كبير على المزاج على المدى الطويل.

لكن هذا هو السبب بالضبط في أن السوق مفتون.

SpaceX لم تعد مجرد شركة.

لقد أصبحت رهانًا على:
• مستقبل البشرية التكنولوجي
• ابتكار القطاع الخاص
• بنية تحتية لعصر الذكاء الاصطناعي
• تجارية الفضاء
• اتصالات الجيل التالي
• توسع حضاري على مستوى الكوكب خارج الأرض

هذه القوة السردية من الصعب قياسها باستخدام جداول البيانات فقط.

السؤال الأكبر الآن هو:

هل سيصبح هذا الطرح العام الذروة في حماسة التكنولوجيا المضاربة…
أم بداية لعصر تقييم جديد تمامًا لشركات الابتكار في الحدود الأمامية؟

على أي حال، قد يصبح 12 يونيو حدثًا تاريخيًا في السوق.

وقد يحدد إطلاق Starship V3 المزاج قبل أن يفتح السوق أبوابه.