الفضة أصبحت تثير اهتمامي بشكل كبير في الآونة الأخيرة – تحركات الأسعار جنونية ببساطة. في يناير من هذا العام، وصل سعر الفضة إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 121.62 دولارًا أمريكيًا للأونصة، قبل أن ينخفض بأكثر من 30 في المئة خلال حوالي 30 ساعة. كان هذا أكبر انخفاض يومي منذ عام 1980. الآن في مايو، السعر يقارب أقل من 83 دولارًا. مجنون، أليس كذلك؟

ما يثير اهتمامي أكثر: هل هذا تصحيح مؤقت أم نهاية الارتفاع؟ التوقعات المستقبلية للفضة تتأثر بقوتين متضادتين تمامًا. من ناحية، هناك أسباب أساسية حقيقية لارتفاع الأسعار – الطلب الصناعي على الفضة ينمو بشكل هائل، خاصة في مجالات الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يتوقع معهد الفضة نموًا مستمرًا في هذه القطاعات حتى عام 2030.

ومن ناحية أخرى: سوق الفضة يعاني من عجز للسنة السادسة على التوالي. إنتاج المناجم ثابت عند حوالي 813 مليون أونصة سنويًا، بينما الطلب الإجمالي يحقق أرقامًا قياسية جديدة بانتظام. حوالي 75 في المئة من الفضة يُستخرج كمنتج ثانوي من معادن أخرى مثل الذهب والنحاس، مما يحد بشكل كبير من قدرة الإنتاج على الاستجابة لارتفاع الأسعار. هذا العجز الهيكلي في العرض هو أحد أقوى الحجج التي أراها لتوقعات صعودية للفضة.

لكن هناك الجانب الآخر: الدولار الأمريكي القوي يجعل الفضة أكثر تكلفة للمشترين الدوليين. تعيين كيفن وورش كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في يناير أثار صدمة، لأنه يميل إلى سياسة نقدية أكثر تشددًا ويؤدي إلى قوة الدولار. كان ذلك بمثابة محفز للانهيار.

المحللون غير متفقين تمامًا. تتوقع Citigroup أن تصل إلى 150 دولارًا خلال الأشهر الثلاثة القادمة (وتصف الفضة بأنها "ذهب على المنشطات")، بينما يتوقع ماركو كولانوفيتش، كبير الاستراتيجيين السابق في JP Morgan، فقط 50 دولارًا لعام 2026. تحذر Goldman Sachs من تقلبات شديدة. تتراوح التوقعات الأخرى بين 70 دولارًا وأكثر من 300 دولار حتى عام 2030. هذا يوضح مدى عدم اليقين في الوضع الحالي.

ما يثير اهتمامي أيضًا: الطلب المادي من آسيا كان شديدًا في يناير. في هونغ كونغ وجنوب الصين، كانت قضبان الفضة أحيانًا مباعة خلال ساعات. العديد من المشترين يرون الفضة كبديل أرخص للذهب. هذا إشارة لا يمكنني تجاهلها.

من الناحية التاريخية، لدى الفضة تاريخ مثير للاهتمام. بعد 45 عامًا، اخترق سعرها في أكتوبر 2025 أخيرًا أعلى مستوى سابق عند 49.95 دولارًا من عام 1980 (فضيحة Hunt Brothers). ثم ارتفع حوالي 147 في المئة في عام 2025، قبل أن تضيف الارتفاعات في يناير حوالي 70 في المئة خلال شهر واحد.

بالنسبة لتوقعاتي المستقبلية للفضة، أقول بصراحة: الأمر يعتمد حقًا على كيفية تطور الدولار الأمريكي وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. إذا استمرت التضخم مرتفعة ولم تتخذ الفيدرالي إجراءات صارمة جدًا، فقد تواصل الفضة الارتفاع. وإذا قوى الدولار، فسيكون الأمر صعبًا. من المؤكد أن التقلبات ستظل قائمة.

نقص المعروض الحقيقي موجود – معدلات الإيجار على العقود طويلة الأمد عند مستويات قياسية، والخصومات على الأسواق المادية مرتفعة. هذا يشير إلى وجود نقص حقيقي. كما أن الصين فرضت مؤخرًا قيود تصدير على الفضة، مما يزيد من ضغوط العرض.

من يرغب في الاستثمار، لديه عدة خيارات: الفضة المادية، أسهم المناجم، الصناديق المتداولة مثل SLV أو PSLV، أو للمستثمرين الأكثر خبرة، العقود الآجلة والمشتقات. كل طريقة لها مزاياها وعيوبها. الفضة المادية ملموسة، لكن تكاليف التخزين مرتفعة. أسهم المناجم قد تكون أكثر تقلبًا من سعر الفضة نفسه. الصناديق المتداولة سهلة التداول، لكن هناك رسوم.

تقييمي الشخصي لتوقعات الفضة المستقبلية: الأساسيات قوية – عجز العرض، الطلب الصناعي المتزايد، الحماية من التضخم. لكن التقلبات واعتمادها على الدولار الأمريكي تجعلها محفوفة بالمخاطر. على المستثمرين أن يتخذوا قراراتهم بحذر، وألا يراهنوا بكل شيء على ورقة واحدة. الأشهر القادمة ستكون حاسمة لمعرفة ما إذا كانت الفضة ستستمر في الارتفاع أو ستصحح مجددًا.