هناك موضوع حديث أثار الكثير من النقاش في السوق — هل تهديدات الرسوم الجمركية في سياسة ترامب ستؤدي فعلاً إلى تأثيرات على سوق الاستثمار؟ لقد قمت بمراجعة الأحداث التي وقعت منذ العام الماضي وحتى بداية هذا العام، وأعتقد أنه من الجدير تحليلها بشكل معمق.

بعد توليه الرئاسة، سرعان ما بدأ ترامب في دفع سياسته التجارية، خاصة فيما يتعلق بالرسوم الجمركية. في نهاية العام الماضي، كان قد أكد مرارًا وتكرارًا على فرض رسوم عامة تتراوح بين 10%-20% على جميع السلع المستوردة، وأنه سيفرض رسومًا خاصة تصل إلى 60% على المنتجات الصينية. وبعد توليه المنصب، بدأ بالفعل في الإعلان عن إجراءات متعددة منذ بداية هذا العام.

بالنظر إلى التفاصيل، فإن سياسته في فرض الرسوم تنقسم بشكل تقريبي إلى فئتين. فئة قصيرة الأمد تعتمد على التفاوض، وتستخدم كأداة للسياسة الداخلية، مثل فرض رسوم بنسبة 25% على كندا والمكسيك لمواجهة مشكلة تدفق الفنتانيل. والفئة الأخرى هي الرسوم طويلة الأمد، وهي جوهر السياسة التجارية الحقيقية، وتهدف إلى معالجة عدم التوازن التجاري وتحفيز عودة التصنيع.

أما مسارات التنفيذ فهي تنقسم إلى ثلاثة أنواع: الرسوم الجمركية العالمية، والرسوم على دول معينة، والرسوم على قطاعات صناعية محددة. الرسوم الجمركية العالمية تهدف إلى رفع معدل الضرائب المنخفض في أمريكا إلى متوسط عالمي، والرسوم على دول معينة تستهدف الصين وكندا واليابان وغيرها من المنافسين، في حين تركز الرسوم على قطاعات مثل الصلب، الرقائق، والأدوية على الصناعات الاستراتيجية.

بدأت فعلاً تظهر قوة هذه السياسة في بداية هذا العام. بعد الإعلان عن الرسوم على كندا والمكسيك والصين، كانت ردود فعل السوق قوية جدًا. زادت التوترات في سلاسل التوريد في أمريكا الشمالية، خاصة في صناعة السيارات، حيث أدت حركة الشحن عبر الحدود إلى ارتفاع التكاليف بشكل كبير، مع زيادة محتملة في سعر السيارة بمقدار 3000 دولار.

كما زاد توقع التضخم. تشكل واردات كندا والمكسيك والصين نحو نصف إجمالي واردات أمريكا، وفرض رسوم بنسبة 25% رفع بشكل مباشر أسعار المنتجات الزراعية والطاقة والخشب. يتوقع الخبراء أن يرتفع معدل التضخم في إنفاق المستهلكين الأمريكيين من 2.3% إلى ما بين 2.6% و3.0%، مما يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة، حيث أن توقعات ارتفاع الأسعار قد تؤدي إلى تقليل الإنفاق.

أما الأسواق العالمية، فقد دخلت أيضًا في حالة من عدم اليقين. انخفضت قيمة الدولار الكندي والبيزو بنسبة 8% و12% تقريبًا على التوالي، وتحاول الصين تخفيف الضغط عبر خفض قيمة اليوان. على الرغم من أن تقلبات العملات هذه خففت بشكل مؤقت من عبء الرسوم على المصدرين، إلا أنها زادت من السعر النسبي للسلع الأمريكية المصدرة. كما أن فرض رسوم انتقامية (مثل فرض الصين رسومًا بنسبة 10%-15% على المنتجات الزراعية الأمريكية) يزيد من خطر فقدان حصة السوق للمصدرين الأمريكيين.

أما سوق الأسهم، فكانت صناعة السيارات الأكثر تضررًا. حيث تأثرت شركات مثل جنرال موتورز وفورد بشكل كبير، لأنها تعتمد على سلاسل التوريد في المكسيك وكندا. يتوقع المحللون أن كل زيادة بنسبة 10% في الرسوم على المكسيك ستؤدي إلى انخفاض أرباح جنرال موتورز بنسبة 20% لكل سهم. كما أن أسهم السيارات الكهربائية والبنية التحتية للشحن تتأثر أيضًا بسبب ارتفاع تكاليف السلسلة التوريدية.

أما الشركات ذات التعرض الكبير للسوق الصينية، فهي أيضًا في دائرة الضوء. الشركات التي تعتمد بشكل كبير على السوق الصينية، مثل شركات تصنيع الرقائق، تتأثر بشكل مباشر، مع وجود شركات مثل NVIDIA وBroadcom وQualcomm على رأس القائمة. أما الشركات الصناعية مثل Deere وCaterpillar وBoeing، فهي ذات حضور عالمي واسع، وتاريخيًا شهدت تقلبات كبيرة خلال فترات النزاعات الجمركية في ولايتها الأولى، ومن المتوقع أن تتكرر الآن. كما أن صناعة الطاقة الشمسية، التي تسيطر عليها الصين، تواجه مخاطر متزايدة.

وفي سوق العملات الأجنبية، كان رد فعل الدولار تجاه أخبار الرسوم إيجابيًا بشكل عام، لكنه بدأ يتغير مؤخرًا. مع إعادة تقييم السوق لتأثير سياسة ترامب على الاقتصاد الأمريكي، بدأ يُشكك في خاصية الملاذ الآمن للدولار، وتحول السوق من توقع ارتفاع الدولار إلى توقع انخفاضه. أدخلت سياسة ترامب للرسوم الجمركية مخاطر جيوسياسية بشكل معتاد في سوق العملات، مما جعل التغيرات في السياسة التجارية تتصدر البيانات الاقتصادية قصيرة الأجل كمحرك رئيسي لتقلبات سعر الصرف.

أما السلع الأساسية، فقد شهدت ارتفاعًا في الذهب والفضة بسبب الطلب على الأمان. كما أن أسعار النفط والمعادن الصناعية مثل الحديد والألمنيوم تتذبذب بشكل متزايد، وارتفعت مخاوف السوق بشأن عقود النحاس الآجلة. لا تزال تجارة النفط تتقلب بشكل مستمر، متأثرة بزيادة إنتاج أوبك، والعوامل الجيوسياسية، وتقلبات الرسوم الجمركية.

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، فإن الصادرات إلى أمريكا تمثل حوالي 15% من الناتج المحلي الإجمالي، وإذا واجهت شركات مثل TSMC رسومًا محتملة، فإن ارتفاع التكاليف سيضغط على الأرباح، وقد تتعرض سوق الأسهم التايوانية لضغوط. كما أن النيو taiwanese دولار يتقلب بشكل كبير بسبب طلب الأجانب على التحوط. ارتفاع التوترات التجارية العالمية يرفع التضخم ويزيد من عدم اليقين في السوق، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف الواردات التايوانية، وقد تتأثر الأسهم المرتبطة بالاستهلاك. على الرغم من أن تسريع الشركات التايوانية لنقل سلاسل التوريد إلى جنوب شرق آسيا أو أمريكا يُعد من الإيجابيات على المدى الطويل، إلا أن ارتفاع التكاليف على المدى القصير يضعف الثقة الاستثمارية.

على المدى القصير، من المتوقع أن يجلب سياسة ترامب حوالي 110 مليار دولار من الإيرادات المالية، مما يدعم خطط خفض الضرائب. لكن وفقًا لبحث بلومبرج الاقتصادي، قد ينخفض إجمالي واردات أمريكا بنسبة 15%، مع احتمال تراجع الناتج المحلي الإجمالي بين 0.4% و1.3%، مع مخاطر فقدان فرص العمل. على الرغم من أن إعادة هيكلة سلاسل التوريد قد تخفف بعض الضغوط، إلا أنها تتطلب وقتًا وتكاليف، ومن غير المرجح أن تعوض الخسائر على المدى القصير.

وفي مواجهة هذه الحالة من عدم اليقين، ينبغي على المستثمرين مراجعة محافظهم الاستثمارية بحذر، وتنويع المخاطر بشكل مناسب. بالإضافة إلى أسهم أشباه الموصلات، يمكن التفكير في الاستثمار في قطاعات أخرى مثل التكنولوجيا الحيوية والطاقة الخضراء، أو توسيع الاستثمارات إلى أوروبا والأسواق الناشئة لتخفيف تأثير تقلبات سوق واحدة. كما يجب متابعة تطورات السياسات التجارية بين أمريكا وتايوان، والإجراءات التي تتخذها الحكومة التايوانية لدعم الشركات. وقد تعهدت الحكومة التايوانية بمساعدة الشركات على نقل خطوط إنتاجها إلى أمريكا لتخفيف ضغط الرسوم.

نظرًا لاحتمالية أن تؤدي سياسة الرسوم الأمريكية إلى انخفاض قيمة العملة التايوانية، يمكن للمستثمرين زيادة نسبة الأصول المقومة بالدولار، مثل الودائع بالدولار الأمريكي أو السندات الأمريكية، لمواجهة مخاطر تقلبات سعر الصرف. لا تزال سياسة ترامب تتطور، والإجراءات الحالية مجرد بداية، وقد يتم تعديلها لاحقًا بناءً على النتائج الاقتصادية والمفاوضات الدولية، مما يتطلب من المستثمرين البقاء يقظين والاستعداد لتعديل استراتيجياتهم في أي وقت.