لقد قرأت للتو عن معدل العائد الداخلي (TIR) والحقيقة أنه من تلك المفاهيم التي تغير تمامًا طريقة رؤيتك للاستثمارات في السندات. معدل العائد الداخلي هو مقياس يسمح لك بمقارنة أي استثمار يناسبك أكثر، بغض النظر عما تراه من أول نظرة.

المثير للاهتمام هو أن الكثير من الناس يقتصرون على النظر فقط إلى الكوبون الذي يدفعه السند، لكن هذا خطأ. صيغة الـ TIR تظهر العائد الحقيقي مع الأخذ في الاعتبار كل من الكوبونات التي ستتلقاها وسعر شراء السند في السوق الثانوية. بمعنى، إذا اشتريت سندًا بأقل من قيمته الاسمية، فهذا يضيف إلى عائدك النهائي. وإذا اشتريته بأكثر، فهذا يخصم من العائد.

لنأخذ مثالًا يوضح الأمر بوضوح. تخيل أن هناك سندًا يتداول بسعر 94.5 يورو، يدفع فائدة سنوية بنسبة 6% ويستحق بعد 4 سنوات. إذا طبقت صيغة الـ TIR بشكل صحيح، ستحصل على 7.62%. هذا أعلى من الكوبون البالغ 6% بالضبط لأنك اشتريته بسعر منخفض. الآن تخيل نفس السند ولكن بسعر 107.5 يورو. هنا تعطيك صيغة الـ TIR 3.93%، وهو أقل بكثير. السعر الزائد يستهلك العائد.

الفرق مع أنواع أخرى من المعدلات مثل TIN أو TAE مهم فهمه. TIN هو ببساطة سعر الفائدة الصافي الذي اتفقت عليه. TAE يشمل مصاريف إضافية، لذلك ترى في الرهن العقاري TIN بنسبة 2% ولكن TAE بنسبة 3.26%. أما الـ TIR، عند تطبيقها على الدخل الثابت، فهي تعطيك العائد الحقيقي مع الأخذ في الاعتبار التدفقات النقدية الفعلية.

لحساب صيغة الـ TIR، تحتاج إلى ثلاثة بيانات: سعر السند، الكوبون المدفوع، والفترة حتى الاستحقاق. الرياضيات ليست بسيطة، لذلك توجد حاسبات إلكترونية على الإنترنت تقوم بالعمل. لكن المهم هو فهم معنى الرقم الذي يظهر لك.

هناك عوامل رئيسية تؤثر على الـ TIR. كلما زاد الكوبون، زاد الـ TIR. وكلما انخفض سعر الشراء، زاد أيضًا. لكن انتبه، هذا لا يعني أنه يجب عليك الاعتماد على أعلى TIR بدون تفكير. أتذكر حالة السند اليوناني قبل سنوات، خلال أزمة اليونان، حيث وصل إلى تداولات بـ TIR فوق 19%. لم تكن فرصة، بل كانت قنبلة. المخاطر الائتمانية للمصدر مهمة بقدر الـ TIR نفسها.

لذا، عند استخدام صيغة الـ TIR لمقارنة السندات، فكر بعقلانية. ابحث عن العائد الأكثر جاذبية، نعم، لكن دائمًا تأكد من أن المصدر قوي. الـ TIR هي أداتك الموضوعية للاختيار بين الخيارات، لكنها لا ينبغي أن تكون المعيار الوحيد.