هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام تستحق الانتباه، حيث يتجه أداء اليورو ليصبح محور اهتمام الأسواق المالية العالمية. بصراحة، قبل عدة أشهر لم يتوقع أحد أن يكون الأمر على هذا النحو.

هل تتذكر أن المحللين كانوا يتوقعون هبوط اليورو مقابل الدولار قبل ثلاثة أشهر؟ حينها كانت التوقعات تشير إلى أن اليورو سينخفض إلى مستوى التعادل تقريبًا. لكن الآن، العكس تمامًا هو الصحيح، حيث تتوقع بنوك مثل جي بي مورغان، بنك باريس الفرنسي، وبنك الدنمارك أن يرتفع اليورو إلى أكثر من 1.20. فقط خلال الفترة الأخيرة، رفع المتداولون توقعاتهم بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي خلال العام بنحو نصف نقطة مئوية تقريبًا.

لماذا أصبح اليورو قويًا فجأة؟ يرجع ذلك إلى حد كبير إلى عدم اليقين بشأن سياسات ترامب، مما قلل من جاذبية الدولار، وبدأ المستثمرون يتجهون نحو اليورو كملاذ آمن. ونتيجة لذلك، ارتفع اليورو مقابل العملات التجارية الرئيسية بنسبة 5%، مما سبب إزعاجًا حقيقيًا للبنك المركزي الأوروبي.

لقد لاحظت أن رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، صرحت مؤخرًا مرارًا أن ارتفاع اليورو "يتعارض مع المنطق"، حتى أن وزير الخزانة الأمريكي، ستيفن منوشين، أدلى بتعليق يتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بمزيد من خفض أسعار الفائدة لوقف قوة اليورو. مدير محفظة بنك البحرين قال بصراحة، إذا ارتفع اليورو إلى أكثر من 1.20، فسيضطر البنك المركزي الأوروبي إلى خفض سعر الفائدة الأساسي من 2.25% إلى أقل من 1.5% قبل نهاية العام.

ما هو المنطق وراء ذلك؟ على السطح، يبدو أن قوة اليورو أمر جيد، لكنه في الواقع سيرفع أسعار الواردات، ويزيد من ضغوط الانكماش. يتوقع خبراء جولدمان ساكس أن ارتفاع اليورو قد يؤدي إلى انخفاض معدل التضخم بمقدار 0.2% سنويًا خلال العامين المقبلين. حذر كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، من أن قوة اليورو تعيق انتعاش المنطقة الاقتصادية.

إذن، المشكلة الآن هي: هل يمكن لليورو أن يستمر في الارتفاع؟ من خلال تصريحات المسؤولين، يبدو أنهم مستعدون لاستخدام خفض الفائدة لمواجهة ذلك. أوضح عضو لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي، أولي رين، أن قيمة اليورو مهمة جدًا عند تقييم السياسات. وأشار سام زيف، مدير استراتيجية العملات في جي بي مورغان، إلى أن قوة اليورو ستزيد من إقناع المسؤولين بعدم التردد في خفض الفائدة.

ومن المثير للاهتمام أن البنك المركزي الأوروبي ليس البنك المركزي الوحيد الذي يواجه هذه المشكلة. فالبنك المركزي السويسري أيضًا يتعامل مع ارتفاع الفرنك السويسري، وهناك شائعات عن نية خفض الفائدة إلى سالب. ومع ذلك، يعتقد محللو بنك الدنمارك أن البنك المركزي الأوروبي لديه مساحة أكبر للتحرك، لأنه لا يزال لديه مجال لخفض الفائدة. وتوقعوا أن يصل اليورو مقابل الدولار إلى 1.21 في النهاية.

المستثمرون الآن ينتظرون تحديث توقعات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي في يونيو، بحثًا عن مؤشرات على وتيرة خفض الفائدة المستقبلية. في مارس من العام الماضي، توقع البنك أن تصل معدلات التضخم في 2026 و2027 إلى 1.9% و2% على التوالي، بناءً على سعر صرف قدره 1.04. وإذا استمر ارتفاع سعر الصرف، فمن المؤكد أن تتغير تلك التوقعات أيضًا.

قال استراتيجي أوروبا في BCA Research، سافاري، بصراحة: "إذا ارتفع اليورو من 1.01 إلى 1.20 خلال ستة أشهر، فهذه مشكلة كبيرة." الآن، يبدو أن "المشكلة الكبيرة" بدأت تتحول إلى واقع. لدى مسؤولي البنك المركزي الأوروبي مساحة كافية لتخفيف السياسات ودعم تراجع اليورو، المهم هو ما إذا كانوا مستعدين لاتخاذ إجراءات أم لا.