كنت أبحث في ما شكل أسواق النحاس في عام 2023، وبصراحة هناك الكثير من الأمور التي تستحق إعادة النظر فيها. كان ذلك العام بمثابة معركة بين قوتين هائلتين - تشديد العرض من جهة، وعدم اليقين في الطلب من جهة أخرى.

دعني أبدأ بما كان يراقبه الجميع: الصين. كانت توقعات سعر النحاس لعام 2023 تعتمد بشكل كبير على ما حدث هناك. كانت بكين تتعامل مع مشاكل جدية في القطاع العقاري - انخفض الاستثمار العقاري بنسبة 10% ذلك العام مقارنة بعام 2021، وهو أول انخفاض منذ بدء جمع البيانات في 1999. يمثل البناء حوالي 23% من استهلاك الصين للنحاس، لذا عندما يتعثر قطاع العقارات، يؤثر ذلك بشكل كبير على الطلب على النحاس. ومع ذلك، كانت الحكومة تدفع باتجاه إجراءات تحفيزية، وتخفيف قيود كوفيد، وإطلاق 16 مبادرة لدعم القطاع العقاري. لذلك كان هناك توتر غريب - رياح معاكسة قصيرة الأمد لكن مع إشارات على إمكانية التعافي.

من ناحية العرض، كانت الأمور فعلاً فوضوية. فشلت شركة كوديلكو، أكبر منتج للنحاس في العالم، في تلبية التوقعات بمقدار 172,000 طن في 2022. كانت مناطق التعدين في بيرو مشحونة بالاحتجاجات - حيث كانت مجمعات لاس بامباس تعمل بنسبة 20% فقط من طاقتها بسبب الإغلاقات. نقص المياه، مشاكل العمالة، ضعف جودة الخام... كانت سلسلة التوريد بأكملها تحت ضغط. توقع معظم المحللين أن تستمر هذه التحديات في أمريكا اللاتينية طوال عام 2023.

لكن ما جعل توقعات سعر النحاس لعام 2023 مثيرة للاهتمام هو: على الرغم من كل هذا الضغط، كان الخبراء متفائلين بشكل غريب بشأن المدى الطويل. كانت رواية الانتقال الطاقي ضخمة - طلب النحاس للسيارات الكهربائية، والطاقة المتجددة، والبنية التحتية للشبكة. كانت شركة S&P Global تتوقع أن يتضاعف استهلاك النحاس ليصل إلى 50 مليون طن متري بحلول 2035. وظلت قصة الطلب الهيكلية هذه تضع المعدن الأحمر في دائرة اهتمام المستثمرين.

عند النظر إلى التوقعات، كانت تتراوح بشكل كبير. كانت جولدمان ساكس تتوقع سعر 11,000 دولار للطن، و بنك أوف أمريكا اقترح أنه قد يصل إلى 12,000 دولار للطن في ظل الظروف الملائمة، بينما توقعت توقعات أكثر تحفظًا من Fitch Solutions حوالي 8,500 دولار للطن. حتى توقعات Wallet Investor طويلة الأمد لسعر النحاس لعام 2023 كانت تراهن على ارتفاع السعر. الاختلاف في التوقعات كان يعكس مدى عدم اليقين في الصورة الاقتصادية الكلية.

أما من الناحية الفنية، فظهر زخم إيجابي على المخططات الشهرية، مع مراقبة المتداولين لمستويات دعم حول 3.8465 ومقاومة عند 4.5615. لكن القصة الحقيقية لم تكن في مستويات التداول قصيرة الأمد - كانت في الضغط الهيكلي على العرض مع تزايد الطلب على الطاقة الخضراء.

ما كان يهم فعلاً لاتجاه السعر كان يعتمد على بعض الأمور: هل ستنجح إجراءات التحفيز في الصين، كم ستستمر احتجاجات بيرو، ومدى سرعة تشغيل قدرات المناجم الجديدة. كان الإجماع أن العرض الضيق سيكون محور السوق بحلول الربع الرابع، مما قد يوفر دعمًا للسعر حتى لو تباطأ النمو العالمي.

عند النظر إليه الآن، فإن تحليل توقعات سعر النحاس لعام 2023 أصاب جوهر التوتر - مخاوف الركود قصيرة الأمد مقابل قيود العرض على المدى الطويل وطلب الانتقال الطاقي. وأصبح دور المعدن كمخزن للسلع الخضراء أكثر مركزية في تفكير المستثمرين حوله.