ذهب مؤخرًا كان في تقلبات كبيرة، وبصراحة، كنت أحاول فهم الإشارات المختلطة. وصل إلى 5602 دولار في يناير، ثم انخفض إلى حوالي 4700 دولار بحلول أبريل. هذا تقلب بنسبة 16% خلال بضعة أشهر، وهو أمر جنوني. الشيء هو، كل محلل هناك يبدو أن لديه رأيًا مختلفًا تمامًا حول الاتجاه التالي.

كنت أتابع ما تقوله البنوك الكبرى، والفارق مذهل. لديك ماكواري عند 4323 دولار للأونصة في الجانب المتشائم، ثم ويلز فارجو تقول 6300 دولار بحلول نهاية العام. هذا فعليًا فرق 2000 دولار بين مؤسستين جديتين. جي بي مورغان في الوسط عند 5055 دولار، جولدمان ساكس عند 5400 دولار، يو بي إس عند 5900 دولار. كأنهم ينظرون إلى أسواق مختلفة تمامًا.

ما الذي يدفع هذا فعليًا؟ أعتقد أن هناك أربعة عوامل رئيسية تلعب دورها. أولها هو أسعار الفائدة والعوائد الحقيقية. الذهب لا يدفع أرباح، لذلك عندما تكون عوائد السندات مرتفعة، يفقد الذهب جاذبيته. من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عدة مرات هذا العام، مما ينبغي أن يساعد الذهب. ثانيًا هو التضخم - لا يزال فوق هدف الفيدرالي البالغ 2%، وكان الذهب دائمًا هو التحوط عندما تقل قيمة أموالك مع مرور الوقت. هذا كان موضوعًا ثابتًا في كل حالة صعودية رأيتها.

ثالثًا هو شراء البنوك المركزية. اشتروا أكثر من 1100 طن العام الماضي، وهو ثالث سنة على التوالي يتجاوز 1000 طن. الصين، الهند، بولندا، تركيا - جميعهم يجمعون الذهب. هذا ليس تداولًا قصير الأمد، إنه احتياطيات استراتيجية، لذلك يخلق أرضية صلبة تحت الأسعار. ثم هناك الدولار. عندما يضعف الدولار الأمريكي، يصبح الذهب أرخص دوليًا، ويزداد الطلب. مؤشر الدولار DXY هو الشيء الرئيسي الذي يجب مراقبته لاتجاهات قصيرة الأمد.

كنت أفكر أيضًا في زاوية العملة. إذا كنت تحوّل الدولار الأمريكي إلى الدولار الأسترالي أو عملات أخرى، عليك أن تأخذ في الاعتبار أسعار الصرف بالإضافة إلى سعر الذهب نفسه. هذا يغير الحساب للمشترين الدوليين. عندما يكون الدولار ضعيفًا، فإن هذا التأثير المضاعف يساعد الطلب على الذهب أكثر.

الشيء الصادق هو، هناك عدم يقين حقيقي هنا. ليس أن المحللين لا يعرفون ما يفعلون - المشكلة أن التضخم، والجغرافيا السياسية، وسياسة الفيدرالي، وسلوك البنوك المركزية كلها تتحرك في وقت واحد، ولا أحد لديه قراءة واضحة لكيفية تفاعلها. بعض السيناريوهات متفائلة جدًا: خفض الفيدرالي أكثر من المتوقع، التوترات الجيوسياسية تبقى مرتفعة، تقليل الاعتماد على الدولار يزداد، تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة تتسارع. هذا قد يدفع الذهب أعلى بكثير. وهناك سيناريوهات متشائمة: قوة الدولار، تثبيت الفيدرالي لأسعار الفائدة، تباطؤ البنوك المركزية في الشراء، حل الأزمات الجيوسياسية، وأخذ الأرباح كما حدث في يناير.

ما أراقبه هو العوائد الحقيقية ومؤشر الدولار DXY. يبدو أن هذين هما الأكثر موثوقية في المدى القصير. إذا أصبحت العوائد الحقيقية سلبية وضعف الدولار، فإن الحالة الهيكلية للذهب تظل سليمة. وإذا حدث العكس، قد نشهد مزيدًا من التراجع. نطاق النتائج واسع حقًا الآن، مما يعني أن هناك فرصة إذا كنت تعرف إدارة مخاطر جيدة. أوامر وقف الخسارة أصبحت أكثر أهمية من أي وقت مضى في هذا النوع من البيئة.

بالنسبة لي، الرقم أقل أهمية من الظروف التي تقف وراءه. ابقَ قريبًا مما يحرك السوق فعليًا - نشاط البنوك المركزية، بيانات التضخم، إشارات الفيدرالي، عناوين الأخبار الجيوسياسية. هذا سيخبرك أكثر من أي هدف سعر واحد. قصة الذهب لم تنته بعد، لكنها بالتأكيد معقدة.