مؤخرًا، تقلبات سعر الين الياباني تستحق الانتباه حقًا. الأسبوع الماضي، تدخلت السلطات اليابانية مرة أخرى في سوق الصرف الأجنبي، وكانت هذه المرة خطوة كبيرة، ورد فعل السوق كان هبوطًا حادًا في الدولار/ين الياباني. بصراحة، هذه هي المرة الثانية خلال العامين الماضيين التي تتدخل فيها اليابان بشكل واضح، وكانت المرة الأولى في بداية الشهر، حين انخفض السعر تقريبًا بنسبة 3%.

بالنظر إلى البيانات، يبدو أن الحكومة اليابانية أنفقت حوالي 5.4 تريليون ين ياباني هذه المرة للحفاظ على سعر الصرف، وهو حجم كبير جدًا. حسب تحليل محللي جولدمان ساكس، وباستخدام معدل الاستهلاك هذا، يمكن لاحتياطيات اليابان من العملات الأجنبية أن تدعم حوالي 30 تدخلًا مماثلاً. لكن المشكلة أن الحكومة ستخطط بعناية، ولن تنفق بلا حدود، لذلك من المحتمل أنها تبحث عن اللحظة الأنسب للتدخل.

الأمر المثير للاهتمام هو أن مستوى 157 يبدو الآن كخط دفاعي جديد. إذا استمر انخفاض الين، هل سيتم الدفاع عن هذا الخط مرة أخرى؟ أعتقد أن الأمر يعتمد على عدة عوامل. أولاً، السبب الجذري وراء ضعف الين هو فارق الفائدة، فمعدل الفائدة في الولايات المتحدة مرتفع، وفي اليابان منخفض، مما يدفع الأموال تلقائيًا نحو أمريكا. ثانيًا، الوضع في الشرق الأوسط متقلب، وأسعار النفط مرتفعة، مما يزيد من تكاليف استيراد اليابان، ويؤدي إلى توسع العجز التجاري، ويزيد من الأموال التي تبيع الين على المكشوف.

تحليل معهد نيفيم للأبحاث أراه أكثر توافقًا: التدخل في سوق الصرف هو في الأساس محاولة لكسب الوقت، إلا إذا استقر سوق النفط، فمن الصعب حل مشكلة انخفاض قيمة الين بشكل جذري. وتوقعاتهم أن، إذا لم تُحل المشاكل الهيكلية، قد ينخفض سعر الين إلى 160 أو أقل. رأي بنك كومنولث هولندا مشابه، حيث يعتقد أن العوامل الأساسية تظل تضغط على الين، وأن التدخل الحكومي لن يكون فعالًا إلا لبضعة أشهر على الأكثر.

وفي النهاية، ما لم تظهر إشارات واضحة على تهدئة الوضع في الشرق الأوسط وإيران، فمن الصعب أن يستعيد الين الياباني قوته بشكل دائم. في المدى القصير، نراقب هل يمكن أن يحافظ على مستوى 157، لكن على المدى المتوسط، لا تزال الضغوط على الين كبيرة. هذا الاتجاه في سعر الصرف يستحق متابعة مستمرة.