تستحق أداء سوق المعادن الثمينة مؤخرًا بالفعل الاهتمام. كانت الموجة التصحيحية في نهاية أبريل مثيرة للانتباه، حيث انخفض الذهب مباشرة تحت حاجز 4600 دولار، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 2% إلى 4555 دولارًا للأونصة، وتراجع الفضة بأكثر من 3%. في حين أن النفط الخام كان يرتفع بشكل حاد، حيث تجاوز خام غرب تكساس الوسيط 100 دولار، وارتفعت برنت إلى أكثر من 105 دولارات. هذا التباين يعود بشكل رئيسي إلى تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط، حيث أدت العقوبات الجديدة على إيران وتوقعات إغلاق الموانئ إلى رفع تكاليف الطاقة.

ومن المثير للاهتمام، أن الأصوات في السوق تتباين تمامًا عند التنبؤ باتجاه أسعار الذهب في المستقبل. البنك الدولي أكثر تشاؤمًا، حيث يعتقد أن جنون المضاربة الذي استمر خلال الأشهر الماضية قد تراجع جزئيًا، وأن زخم ارتفاع الذهب والفضة قد تباطأ بشكل ملحوظ. ويتوقعون أن يكون متوسط سعر الذهب في عام 2026 حوالي 4700 دولار، ثم يعود في عام 2027 إلى حوالي 4300 دولار. أما بنك دويتشه بنك، فوجهة نظره أكثر تطرفًا، حيث يعتقد أن البنوك المركزية العالمية تواصل زيادة تخصيصاتها للذهب، وأن اتجاه ارتفاع الذهب لم ينته بعد، ويتوقع أنه إذا دفعت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة نسبة احتياطياتها من الذهب إلى 40%، فقد يصل سعر الذهب إلى 8000 دولار خلال الخمس سنوات القادمة.

هذا التباين الكبير يعكس الحالة الحقيقية التي يواجهها سوق الذهب فيما يتعلق باتجاه الأسعار. من جهة، هناك مخاوف التضخم وتوقعات رفع الفائدة، ومن جهة أخرى، هناك الدعم المستمر من قبل البنوك المركزية التي تواصل زيادة احتياطاتها. من منظور توقعات اتجاه سعر الذهب، يبقى الأمر الرئيسي هو كيف ستتطور الأوضاع في الشرق الأوسط. إذا تصاعدت الصراعات بشكل غير متوقع، فمن المحتمل أن يظل النفط في مستوى 95-115 دولار، مما يدعم المعادن الثمينة؛ وإذا تم التوصل إلى تهدئة سريعة، فإن النفط قد يتراجع، وسيكون النمو في أسعار المعادن الثمينة محدودًا.

أعتقد شخصيًا أن مسار سعر الذهب في هذه المرحلة يعتمد أكثر على وتيرة الأحداث الجيوسياسية. في المدى القصير، ستظل تكاليف الطاقة المرتفعة تدعم السوق، لكن على المدى الطويل، يبقى الأمر مرتبطًا بالأساسيات الاقتصادية العالمية وسياسات البنوك المركزية. بالنسبة للمستثمرين، قد يكون الوقت الآن هو الوقت المناسب لمراقبة السوق بحذر أكثر، بدلاً من التسرع في الشراء بشكل أعمى.