الآن أواجه سؤالًا يتكرر كثيرًا من الأصدقاء وهو "ما هو wacc"؟ ولماذا يجب الاهتمام به؟ في الواقع، اتخاذ قرار الاستثمار ليس أمرًا سهلاً لأنه لا يقتصر على النظر إلى العائد المتوقع فقط، بل يجب أيضًا التفكير في تكلفة رأس المال المستخدم.

ببساطة، wacc هو متوسط تكلفة رأس المال الذي يتعين على الشركة دفعه للحصول على التمويل لإدارة الأعمال، سواء كان قرضًا من البنك أو استثمارًا من المساهمين. إذا فكرنا بهذه الطريقة، ستفهم لماذا يستخدم المستثمرون هذا المؤشر لتقييم مدى جاذبية مشروع الاستثمار أو لا.

دعونا نلقي نظرة على الهيكل أولاً، فتمويل الشركة يأتي من مصدرين رئيسيين: الديون (القروض) وحقوق المساهمين. تكلفة القرض هي الفائدة التي يتعين على الشركة دفعها للبنك، أما تكلفة حقوق المساهمين فهي العائد المتوقع أن يتوقعه المساهمون.

صيغة حساب wacc بسيطة إلى حد ما، لكنها تتطلب معرفة عدة عناصر، وهي: WACC = (D/V)(Rd)(1-Tc) + (E/V)(Re)، حيث D/V هو نسبة الدين، Rd هو تكلفة الدين، Tc هو معدل الضريبة، E/V هو نسبة حقوق المساهمين، وRe هو العائد المتوقع.

لنأخذ مثالاً حقيقياً، شركة XYZ لديها ديون بقيمة 100 مليون ريال (60%) وحقوق مساهمين بقيمة 160 مليون ريال (40%)، معدل الفائدة 7%، معدل الضريبة على الشركات 20%، والعائد المتوقع 15%. عند إدخال القيم، يكون wacc حوالي 11.38%. هذا يعني أنه إذا كان العائد المتوقع (15%) أكبر من wacc (11.38%)، فإن المشروع يُعتبر استثمارًا جيدًا.

المهم أن نفهم أن قيمة wacc كلما كانت أقل، كان ذلك أفضل، لأنه يدل على أن الشركة لديها تكلفة تمويل منخفضة. ومع ذلك، يجب أيضًا مراعاة عوامل أخرى، مثل نوع النشاط التجاري، مخاطر المشروع، وسياسات الشركة. لا ينبغي الاعتماد فقط على wacc عند اتخاذ القرارات.

أفضل هيكل تمويل هو التوازن بين الديون وحقوق المساهمين بحيث يكون wacc في أدنى مستوى، وقيمة الأسهم في أعلى مستوى. إذا تم التمويل فقط من حقوق المساهمين، سيكون wacc مرتفعًا، وإذا تم الاعتماد على الديون، سينخفض wacc لأن الفوائد يمكن خصمها من الضرائب.

لكن، يجب الحذر، فـ wacc له قيود كثيرة، فهو لا يأخذ في الاعتبار التغيرات المستقبلية، أو المخاطر الخاصة بالاستثمار، وحساباته معقدة بعض الشيء. لذلك، wacc هو مجرد تقدير تقريبي، وقد يكون هناك انحرافات.

استخدام wacc بشكل فعال يتطلب دمجه مع مؤشرات أخرى مثل صافي القيمة الحالية (NPV) ومعدل العائد الداخلي (IRR)، ويجب تحديث الحسابات بانتظام لمواكبة تغيرات أسعار الفائدة، ومستويات الديون، والظروف الاقتصادية.

باختصار، wacc هو أداة مهمة تساعد المستثمرين على فهم تكلفة رأس المال واتخاذ قرارات استثمارية أفضل، لكن يجب استخدامها بحذر، وبالاقتران مع عوامل أخرى لضمان اتخاذ قرارات استثمارية مثلى.