اعترف بأن البيع على المكشوف هو موضوع يثير الكثير من التساؤلات بين الناس، خاصة عندما ينهار سوق الأسهم بقوة ويظهر البعض بابتسامة ونجاح، أليس كذلك؟ كيف يحقق هؤلاء الأرباح بينما نحن نخسر؟ الجواب هو البيع على المكشوف، وهو استراتيجية تجعل "كلما انخفض السعر، زادت أرباحك". يبدو الأمر بسيطًا، لكن المخاطر الكامنة وراءه أكبر مما تتصور.

لنبدأ من أساسيات البيع على المكشوف، وهو في الحقيقة استئجار الأسهم وبيعها عندما يكون السعر مرتفعًا، ثم الانتظار حتى ينخفض السعر لشراءها مرة أخرى بسعر أقل. الربح هو الفرق بين سعر البيع وسعر الشراء، أي ببساطة بيع شيء لم تمتلكه بعد وشراءه لاحقًا.

تخيل ببساطة أن صديقك يمتلك هاتفًا بسعر 30,000 بات، وتستعيره وتبيعه على الفور. بعد أسبوع، أطلقت نسخة جديدة من الهاتف، وانخفض السعر إلى 20,000 بات، فتشتريه مرة أخرى من صديقك. الربح في جيبك هو 10,000 بات. هذا هو مبدأ البيع على المكشوف.

لكن هنا نقطة يجب الحذر منها، فخسارة البيع على المكشوف غير محدودة. إذا اشتريت الأسهم بشكل عادي، فإن أقصى خسارة يمكن أن تتعرض لها هو المبلغ الذي استثمرته. أما في البيع على المكشوف، فإن سعر السهم يمكن أن يرتفع بلا حدود، مما يعني أن الخسارة أيضًا غير محدودة.

أحد الحالات المؤلمة كانت في عام 2021، عندما قام مجموعة من المستثمرين الأفراد من Reddit بمواجهة البيع على المكشوف على شركة GameStop، حيث قفز السعر من 20 دولارًا إلى 483 دولارًا في فترة قصيرة. صندوق Melvin Capital الذي كان يبيع على المكشوف على GME خسر أكثر من 6.8 مليار دولار خلال شهر واحد. وتُعد هذه القصة من أشهر قصص السوق، وتم تحويلها إلى فيلم "The Big Short".

إذا ارتفع السعر بدلًا من الانخفاض، فإن Margin Call سيأتي، ويجب عليك إضافة أموال بسرعة. وإذا لم تفعل، سيقوم الوسيط بإغلاق مركزك تلقائيًا. وإذا حدث ذلك خلال ارتفاع حاد في السعر، قد تُجبر على الإغلاق عند أسوأ سعر.

هناك مخاطر أخرى تسمى Short Squeeze، وتحدث عندما يرتفع سعر الأسهم التي تم بيعها على المكشوف بشكل مفاجئ، مما يدفع البائعين على المكشوف لإغلاق مراكزهم جميعًا، مما يدفع السعر للارتفاع أكثر، وهكذا دواليك. هذه الحلقة مدمرة، وغالبًا ما يكون الضحايا هم المستثمرون الذين قاموا ببيع على المكشوف بشكل مفرط دون وضع أوامر وقف خسارة.

جانب آخر يجب أخذه في الاعتبار هو رسوم استئجار الأسهم (Borrow Rate). استئجار الأسهم ليس مجانيًا، فهناك رسوم يومية. بعض الأسهم التي يتم بيعها على المكشوف بشكل مكثف قد تصل رسوم الاستعارة فيها إلى 30-100% سنويًا. إذا تركت المركز مفتوحًا لفترة طويلة دون انخفاض السعر، فإن الرسوم قد تلتهم كل أرباحك.

في السعودية، البيع على المكشوف قانوني، لكن هناك قواعد صارمة. منذ 1 يوليو 2024، قامت السوق المالية (تداول) بتحديث الإجراءات، بحيث يجب أن يكون رأس مال السوق للأسهم التي يمكن البيع على المكشوف عليها لا يقل عن 7,500 مليون ريال، وأن يكون نسبة الأسهم الحرة (Free Float) لا تقل عن 20%، وأن يكون متوسط التداول الشهري خلال 12 شهرًا لا يقل عن 2%. أي أن الأسهم الصغيرة ذات السيولة المنخفضة لا يمكن بيعها على المكشوف.

كما يوجد قاعدة "Uptick Rule"، التي تنص على أن سعر البيع على المكشوف يجب أن يكون أعلى من سعر آخر صفقة، وذلك لمنع استغلال البيع على المكشوف أثناء هبوط السوق بشكل حاد.

لماذا أذكر كل هذا؟ لأنني رأيت الكثيرين يرغبون في تجربة البيع على المكشوف، لكنهم لا يفهمون المخاطر الحقيقية. إذا كنت مبتدئًا، أنصحك باختيار بدائل أخرى أولاً، مثل العقود مقابل الفروقات (CFD) التي تتضمن أوامر وقف خسارة تلقائية، أو الصناديق المتداولة العكسية (Inverse ETF)، إذا كنت تريد تجربة البيع على المكشوف في سوق هابطة دون مواجهة مخاطر الخسائر غير المحدودة التي تصاحب البيع على المكشوف المباشر.