لقد لاحظت للتو مدى إثارة تطور سعر الدولار مقابل اليورو هذا العام. لقد كنت أتابع سوق الصرف الأجنبي منذ فترة طويلة ويجب أن أقول إن الديناميكية بين الدولار واليورو أصبحت الآن حقًا مثيرة للملاحظة.

من يعرف العملات، يعلم أن الأمر دائمًا يتعلق بالأزواج. سعر صرف الدولار مقابل اليورو هو أحد أهم الأزواج على الإطلاق، لأنه يلتقي فيه اثنان من أقوى العملات في العالم. القيمة النسبية بين هذين العملتين لها تأثيرات هائلة على التجارة الدولية، والاستثمارات، والقرارات الاقتصادية السياسية على جانبي الأطلنطي.

ما الذي يدفع السعر فعلاً؟ أرى أن هناك عدة عوامل تعمل. أولاً، التطور الاقتصادي الكلي. أظهرت الولايات المتحدة نموًا قويًا من خلال الإنفاق الاستهلاكي والاستثمارات التكنولوجية، مما قد يضغط على الدولار. من ناحية أخرى، تستثمر منطقة اليورو بشكل مكثف في الطاقة والبنية التحتية بالإضافة إلى التحول الرقمي. ومن المثير للاهتمام أن المفوضية الأوروبية تتوقع نموًا لمنطقة اليورو بنسبة 1.2% لعام 2026، استنادًا إلى ارتفاع الصادرات وانخفاض التضخم. هذا يشير إلى احتمال ارتفاع قيمة اليورو.

نقطة مهمة أخرى هي السياسة النقدية. لقد حققت البنك المركزي الأوروبي أهدافه بالفعل، بينما تشير الولايات المتحدة إلى احتمال خفض أسعار الفائدة أكثر. هذا عادةً يكون صعوديًا لليورو. لكن هنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا: انخفض التضخم في منطقة اليورو إلى 2.1%، وهو قريب جدًا من الهدف. في الولايات المتحدة، كان التضخم مؤخرًا حوالي 3%، أي فوق هدف 2%. ومن المتوقع أن ينخفض في عام 2026 إلى حوالي 2.6% في الولايات المتحدة و1.9% في منطقة اليورو. قد يمنح هذا الفرق في التضخم دفعة لليورو، لكن فارق الفائدة ربما يكون الأهم.

ثم هناك العوامل الجيوسياسية. بعد توترات تجارية في أبريل 2025، توصلت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إلى اتفاق تجاري مع رسوم أساسية بنسبة 15%، مع فرض رسوم أعلى على الصلب والألمنيوم. وهذا يخلق على الأقل وضوحًا.

ما أجد أنه حقًا مثير للاهتمام هو ديناميكيات ميزان المدفوعات. كانت لدى الولايات المتحدة عجز في ميزان المعاملات الجارية في الربع الثاني من 2025 بحوالي 250 مليار دولار، وهو ما يمثل 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي. أما الاتحاد الأوروبي فكان لديه فائض يقارب 81 مليار يورو (1.7% من الناتج المحلي الإجمالي). من الناحية الاقتصادية النظرية، هذا يشير إلى احتمال ارتفاع اليورو مقابل الدولار.

السياسة المالية أيضًا لا تقل أهمية. تنفذ الولايات المتحدة برنامج استثمار ضخم مع تخفيضات ضريبية، وألمانيا أطلقت أيضًا حزمة إنفاق كبيرة. كيف ستؤثر هذه البرامج، لا يزال غير واضح تمامًا – وهذا يجعل توقعات سعر الدولار مقابل اليورو في الأشهر القادمة مثيرة للاهتمام.

السائد في السوق حاليًا هو أن اليورو سيرتفع أكثر. ويعتمد ذلك بشكل رئيسي على فارق الفائدة المتوقع. لكن هناك عامل عدم يقين كبير وهو مدى فعالية هذه البرامج الاقتصادية. خاصة أن الحزمة الألمانية من الصعب التنبؤ بها من الناحية الاقتصادية، نظرًا لاستمرار التوترات في الظروف المحيطة.

بالنسبة لي شخصيًا، من الواضح: من يريد فهم سعر الدولار مقابل اليورو، عليه مراقبة هذه العوامل الاقتصادية الكلية. سياسة الفائدة، التضخم، النمو، وميزان المدفوعات – هذه هي المحركات الحقيقية. الأشهر القادمة ستظهر ما إذا كان السوق على حق أم أن مفاجآت جديدة ستغير المسار.