منذ عدة سنوات، عندما بدأ البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة بشكل مكثف لمكافحة التضخم، واجهت العديد من الحكومات الأوروبية معضلة مثيرة للاهتمام: كيف تحمي القوة الشرائية للمواطنين دون إبطاء الاقتصاد بشكل كامل.

هنا يدخل مفهوم يبدو تقنيًا لكنه منطقي جدًا: التخفيف من التضخم. في الأساس، يعني التخفيف من التضخم تعديل الأرقام الاقتصادية لإزالة ضوضاء التضخم ورؤية ما يحدث فعليًا. عندما ترتفع الأسعار بنسبة 10 في المائة لكن راتبك يرتفع بنسبة 5 في المائة، يبدو أنك ربحت مالًا أكثر. لكن إذا قمت بتخفيف التضخم، ترى أنك في الواقع فقدت القدرة الشرائية. إنه مثل إزالة الفلتر لرؤية الواقع.

في الاقتصاد، يستخدم المحللون أدوات التخفيف من التضخم طوال الوقت لمقارنة الأداء الحقيقي للشركات أو المناطق أو الدول عبر الزمن. على سبيل المثال، إذا نما الناتج المحلي الإجمالي لدولة من 10 ملايين إلى 12 مليون خلال سنة، قد يبدو أن النمو بنسبة 20 في المائة. لكن إذا ارتفعت الأسعار بنسبة 10 في المائة خلال تلك الفترة، فإن الاقتصاد نما فعليًا بنسبة 10 في المائة فقط. يُطلق على الناتج المحلي الإجمالي المعدل بالتضخم اسم الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، بينما الرقم غير المعدل هو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي.

أكثر تطبيق مثير للاهتمام لهذا المفهوم في السنوات الأخيرة كان هو التخفيف من IRPF، ضريبة الدخل في إسبانيا. الفكرة بسيطة: إذا ارتفع راتبك بسبب دفع التضخم للأجور إلى الأعلى، لا ينبغي أن تنتهي بك المطاف بدفع ضرائب أكثر لمجرد الحفاظ على قوتك الشرائية. العديد من الدول تفعل ذلك تلقائيًا كل سنة. في الولايات المتحدة، فرنسا والدول الإسكندنافية، هو ممارسة قياسية. ألمانيا تفعل ذلك كل عامين. لكن إسبانيا، على المستوى الوطني، لم تكن تفعل ذلك منذ 2008.

السبب في أهمية ذلك هو أن مؤشر أسعار المستهلك (IPC) يعكس بدقة ما يشعر به الناس في جيوبهم. عندما يرتفع IPC، يلاحظ الجميع أن كل شيء أصبح أكثر تكلفة. بدون التخفيف من IRPF، يرتقي المساهمون تلقائيًا إلى شرائح ضريبية أعلى ببساطة بسبب زيادة الأجور الاسمية، مما يفقدهم المزيد من القدرة الشرائية. إنه تأثير جانبي سلبي للتضخم.

مدافعو التخفيف من IRPF يجادلون بأنه إجراء عادل: يضمن أن التضخم لا يعاقبك مرتين. المعارضون يردون بأن ذلك يفيد الأكثر دخلًا، لأن IRPF تصاعدي، وأن خفض الضرائب قد يصعب تمويل الخدمات العامة. بالإضافة إلى ذلك، يقولون إن استعادة القدرة الشرائية قد يزيد الطلب ويؤدي إلى تفاقم التضخم.

بالنسبة للمستثمرين، كل هذا له تداعيات واضحة. في سيناريوهات التضخم العالي وأسعار الفائدة المرتفعة، تتغير الاستراتيجيات. الذهب تاريخيًا حافظ على قيمته عندما تتراجع العملة. الأسهم تتأثر لأن تكاليف التمويل ترتفع والقدرة الشرائية تنخفض، رغم أن بعض القطاعات مثل الطاقة قد تستفيد. سوق العملات يتقلب لأن أسعار الصرف تتحرك مع التضخم. والسندات الحكومية، رغم أنها مضمونة من قبل الحكومات، تقدم عوائد يجب أن تتكيف مع التضخم لتكون جذابة.

التنويع هو المفتاح عندما يضرب التضخم. لا يمكنك المراهنة على نوع واحد من الأصول لأن التضخم يؤثر على كل منها بشكل مختلف. بعض الأصول مثل العقارات والسلع الأساسية تميل إلى الحفاظ على قيمتها خلال التضخم العالي. أخرى، مثل بعض القطاعات التكنولوجية، قد تتضرر بشكل كبير.

ما يجهله الكثيرون هو أن التخفيف من IRPF، رغم أنه يبدو مهمًا، ربما يوفر فقط لمتوسط شخص بضع مئات من اليوروهات سنويًا. إنه ليس تحولًا اقتصاديًا. لكن في سياقات التضخم المستمر، كل تعديل صغير مهم للحفاظ على القوة الشرائية سليمة. لهذا السبب تفعل الحكومات حول العالم ذلك بشكل منتظم، من خلال تعديل الشرائح الضريبية وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك حتى لا يتحول التضخم إلى ضريبة صامتة على المواطنين.