#TradFi交易分享挑战

شركة إنفيديا تعلن عن نتائج الربع الأول من السنة المالية! أداء قوي وزيادة غير مفاجئة، والتوجيه قد يحدد الاتجاه المستقبلي

ستصدر إنفيديا تقريرها المالي بعد إغلاق السوق في توقيت شرق الولايات المتحدة يوم 20 مايو، ومن المتوقع أن تحقق إيرادات للربع الأول من السنة المالية 2027 بقيمة 79.17 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 79.67٪؛ ومتوقع أن يكون الربح السهمي 1.75 دولار، بزيادة سنوية قدرها 130.26٪. (وتستخدم المعايير المحاسبية US-GAAP في البيانات أعلاه)

　一、مراجعة موجزة لتقرير الربع الرابع من السنة المالية 2026

　　إيرادات إنفيديا في الربع الرابع من السنة المالية 2026 بلغت 68.1 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 73٪، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا؛ وصافي الربح وفقًا لمعايير GAAP بلغ 42.96 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 94٪؛ وهامش الربح الإجمالي 75٪، بزيادة نقطتين مئويتين عن العام السابق.

　二،توقعات تقرير الربع الأول من السنة المالية 2027

　　لا تزال أعمال مراكز البيانات هي التركيز الأكبر في هذا التقرير المالي.

　　المحرك الرئيسي: Blackwell يدفع نموًا فوق المتوقع

　　بفضل الطلب المستمر على قدرات الذكاء الاصطناعي الذي يتجاوز العرض، ستستفيد إنفيديا كمحرك رئيسي للنمو. تتوقع سيتي أن تتجاوز الإيرادات في الربع الأول 80 مليار دولار، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تجاوز توقعات زيادة إنتاج شرائح Blackwell (B300). كدعامة حالية للإيرادات، فإن معدل اختراق السوق لـ Blackwell (وتوقع سيتي أن يكون أكثر من 70٪ من شحنات وحدات GPU عالية الأداء في 2026) والمساهمة الفعلية في الإيرادات، ستحدد مباشرة مسار النمو لهذا العام المالي.

　　رهانات المستقبل: Vera Rubin تحدد رؤية تريليون دولار

　　بالإضافة إلى الوضع الحالي، يراقب السوق عن كثب منصة Vera Rubin الجيل القادم لتقييم إمكانياتها بعد 2027. ووفقًا للتقارير، تم تحديد خطة الإنتاج الكمي للمنصة، ومن المقرر أن يتم التجربة في يونيو من هذا العام، والتسليم لمزودي خدمات السحابة الرائدين في يوليو. خلال مؤتمر الأرباح، تعتبر رؤية الإدارة لجدول زمني لإنتاج Rubin ورؤية الطلب مهمة جدًا. كان الرئيس التنفيذي Huang Renxun قد توقع سابقًا أن فرص الإيرادات التراكمية لـ Blackwell و Rubin ستتجاوز تريليون دولار (مضاعفة عن العام السابق)، وإذا تم تأكيد أو رفع هذا الهدف الطموح في هذا التقرير المالي، فسيكون ذلك مفتاحًا لتعزيز التقييم على المدى الطويل.

　　المخاطر والتحوطات: عنق الزجاجة في الذاكرة ومرونة سلسلة التوريد

　　على الرغم من التوقعات الإيجابية، لا تزال قيود التوريد أكبر متغير. حذر Morgan Stanley من أن نقص ذاكرة DRAM و HBM4 قد يحد من الشحنات. ومع ذلك، يبدو أن إنفيديا قد اتخذت تدابير دفاعية: حيث وقعت الشركة على التزامات شراء بقيمة حوالي 95 مليار دولار، وتحتفظ بمخزون يقارب 21 مليار دولار، كافٍ لتغطية معظم الطلب خلال الـ 18 شهرًا القادمة. سيراقب المستثمرون كيف يوازن Huang Renxun بين التحديات قصيرة المدى لنقص الذاكرة ومرونة سلسلة التوريد على المدى الطويل خلال مكالمة الأرباح.

　　أعمال الشبكات: تتجه من دور ثانوي إلى عنصر رئيسي في النمو

　　أعلنت إنفيديا مؤخرًا عن استثمار بقيمة 2 مليار دولار في شركة Marvell، ودمج تقنية NVLink في منتجات الشبكة الخاصة بها، بهدف تثبيت معيار الاتصال عالي السرعة لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، وتعزيز ميزتها في نشر التجمعات الكبيرة بكفاءة.

　　أعمال الألعاب: رغم تركيز السوق على الذكاء الاصطناعي، تظل أعمال الألعاب ركيزة أساسية للتدفقات النقدية

　　مدعومة بتوزيع بطاقات RTX 50 وعودة الطلب على أجهزة الكمبيوتر، حافظت على مرونتها؛ لكن، نظرًا لتركيز الإنتاج على مراكز البيانات، حذر المدير المالي سابقًا من استمرار التوتر في التوريد. وبالنظر إلى حجم مراكز البيانات الضخم، من المتوقع أن يظل نصيب إيرادات الألعاب في الربع الحالي في خانة الأرقام الأحادية، مع تأثير محدود على النمو الكلي.

　　السيارات والأعمال المرئية الاحترافية: لا تزال في مرحلة "نمو مرتفع وحجم صغير"

　　تسريع تطبيق أعمال السيارات من خلال التعاون مع شركات السيارات في القيادة الذاتية، لكن الحجم الإجمالي لا يزال صغيرًا؛ أما الأعمال المرئية الاحترافية، فهي تتقدم ببطء مع سيناريوهات التصميم الصناعي (مثل Omniverse الرقمية المتماثلة)، وتعتبر سوقًا فرعيًا للنمو، مع ضرورة مراقبة التغيرات الحدية الناتجة عن انتشار محطات العمل الذكية بالذكاء الاصطناعي لاحقًا.

　　الأساس الربحي: الحفاظ على هامش الربح مع زيادة حجم Blackwell

　　مؤشر هامش الربح هو المعيار لاختبار قوة التسعير. تشير التوجيهات إلى أن هامش الربح وفقًا لمعايير GAAP/غير GAAP سيكون 74.9٪/75.0٪، وهو تقريبًا ثابت عند 75٪ في الربع السابق. يراقب السوق عن كثب ما إذا كانت زيادة حجم Blackwell ستؤدي إلى ضغط على الأسعار — والحفاظ على 75٪ يعني أن القدرة على التميز بالسعر لا تزال قوية، بينما الانخفاض عنها قد يؤدي إلى إعادة تقييم التقييم. حذر Morgan Stanley من أن، مع بدء الإنتاج الكمي لهندسة Rubin وارتفاع تكاليف سلسلة التوريد، قد ينخفض هامش الربح في السنة المالية 2028 إلى حوالي 72.7٪، لكن الالتزامات الكبيرة بالشراء والمخزون لا تزال توفر دعمًا للأرباح على المدى القصير.

　　التركيز المستقبلي: مدى قوة التوجيه والمراهنة على "نفاد الأخبار الجيدة"

　　تتجاوز أنظار السوق أداء الربع الأول نفسه، وتتركز على توجيه الأداء: هل ستقترب الإيرادات من 90 مليار دولار أو تتجاوزها في الربع القادم، وهل ستظل مراكز البيانات قوية، وهو أمر حاسم في تحديد ما إذا كانت استثمارات شركات السحابة في الذكاء الاصطناعي قد بلغت ذروتها. إذا كان التوجيه قويًا بما يكفي، فسيعزز رواية "البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بلا سقف"؛ وإذا كانت التعديلات طفيفة، فقد يحقق المستثمرون أرباحًا استنادًا إلى أن "الأخبار الجيدة قد تم تسعيرها بالفعل".

　　مشهد شرائح الذكاء الاصطناعي يتغير

　　تتسرب شركات السحابة الكبرى مثل أمازون وجوجل بشكل مستمر في شرائح ASIC الخاصة بها، كما أن Cerebras، التي أتمت أكبر طرح عام أولي في 2026 (جمع 5.55 مليار دولار، وارتفعت في أول يوم بشكل كبير)، تظهر بقوة. على الرغم من أن نظام CUDA قد أنشأ حواجز عالية، إلا أن الوضع الحالي الذي يسيطر عليه إنفيديا، حيث تحقق غالبية الأرباح، يدفع الشركات الكبرى إلى تبني استراتيجية متعددة الموردين بشكل أسرع، مع وجود مخاطر في تآكل الحصة السوقية وضعف السيطرة على التسعير على المدى الطويل.