เรื่องของ qt คือ อะไรนี่เป็นสิ่งที่นักลงทุนหลายคนมักจะมองข้ามไป แม้ว่ามันส่งผลต่อตลาดเงินและตลาดทุนได้อย่างมากมาย

عما هو الـ QT هو شيء يغفل عنه العديد من المستثمرين، على الرغم من أنه يؤثر بشكل كبير على سوق المال والأسواق المالية.

เมื่อธนาคารกลางประกาศทำ QE ทุกคนก็รู้ว่าเงินจะไหลเข้าสู่ระบบ ราคาสินทรัพย์ก็จะพุ่งขึ้น แต่เมื่อพูดถึง QT ซึ่ง qt คือ ด้านตรงกันข้ามของ QE นั่นหละ คนส่วนใหญ่ดูจะไม่สนใจเท่าไหร่ ทั้งๆ ที่มันส่งผลกระทบได้เท่าๆ กัน

عندما يعلن البنك المركزي عن تنفيذ التسهيل الكمي (QE)، يعلم الجميع أن الأموال ستتدفق إلى النظام وأن أسعار الأصول سترتفع، لكن عند الحديث عن الـ QT، والذي هو عكس الـ QE، فإن الغالبية لا تهتم كثيرًا، على الرغم من أن له تأثيرات مماثلة.

พูดง่ายๆ ว่า qt คือ การดึงเงินออกจากระบบเศรษฐกิจ เมื่อสถานการณ์กลับเข้าสู่ภาวะปกติ ธนาคารกลางไม่สามารถทำ QE ต่อไปได้เรื่อยๆ เพราะมันจะทำให้งบดุลของธนาคารกลางขยายตัวไม่หยุด อีกด้านหนึ่ง การอัดฉีดเงินเข้าระบบนานๆ ก็ส่งผลให้เกิดเงินเฟ้อที่ยากต่อการควบคุม ดังนั้นการสิ้นสุด QE ต้องตามมาด้วย QT

ببساطة، الـ QT هو سحب الأموال من الاقتصاد. عندما تعود الأمور إلى وضعها الطبيعي، لا يمكن للبنك المركزي الاستمرار في تنفيذ الـ QE، لأنه سيؤدي إلى توسع غير محدود في ميزانية البنك المركزي. من ناحية أخرى، ضخ الأموال لفترة طويلة يؤدي إلى تضخم يصعب السيطرة عليه. لذلك، فإن إنهاء الـ QE يتطلب عادةً تبعه بـ الـ QT.

การทำ QT มีสองแบบ แบบแรกคือ Passive Tightening ซึ่งเป็นการปล่อยให้สินทรัพย์ที่ธนาคารกลางถือไว้หมดอายุลงเฉยๆ โดยไม่ต่ออายุ วิธีนี้จะดึงเงินออกจากระบบโดยไม่กระทบตลาดมากนัก แบบที่สองคือ Active Tightening ซึ่งเป็นการขายสินทรัพย์ออกมาโดยตรง วิธีนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดมากกว่าเพราะธนาคารกลางเข้ามาเป็นผู้เล่นในตลาดเอง

هناك نوعان من الـ QT: الأول هو التشدّد السلبي (Passive Tightening)، وهو ترك الأصول التي يحتفظ بها البنك المركزي تنتهي صلاحيتها دون تجديد، مما يسحب الأموال من النظام دون تأثير كبير على السوق. النوع الثاني هو التشدّد النشط (Active Tightening)، وهو بيع الأصول مباشرة، وهو أكثر تأثيرًا على السوق لأن البنك المركزي يتدخل كفاعل مباشر.

ลองมองย้อนไปในอดีตดู ครั้งแรกที่มีการทำ QT ก็คือหลังจากวิกฤตการเงินปี 2008 เบน เบอร์นันเก ผู้นำธนาคารกลางสหรัฐในสมัยนั้น ได้ทำ QE สามรอบระหว่างปี 2009 ถึง 2014 ด้วยวงเงินกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อเข้าปี 2013 ธนาคารกลางเริ่มเสนอว่าจะลดวงเงิน QE ก็เกิด "Taper Tantrum" ขึ้น นักลงทุนตกใจเร่งขายพันธบัตร ราคาพันธบัตรร่วงลง ผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้น ความผันผวนเกิดขึ้นทั่วตลาด แม้ว่ายังไม่มีการลดวงเงิน QE จริงๆ แต่ผลกระทบจากการคาดการณ์ก็เกิดขึ้นแล้ว

نعود إلى الماضي، كانت المرة الأولى التي تم فيها تنفيذ الـ QT بعد الأزمة المالية عام 2008. حينها، قام جيروم باول، رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، بثلاث جولات من التسهيل الكمي بين 2009 و2014 بقيمة تزيد عن 4 تريليون دولار. في عام 2013، بدأ البنك المركزي بالإشارة إلى تقليل حجم الـ QE، وحدث ما يُعرف بـ "تأثير التدرّج" (Taper Tantrum)، حيث فزع المستثمرون وبدأوا في بيع السندات، مما أدى إلى هبوط أسعار السندات وارتفاع العوائد، وظهرت تقلبات في السوق بشكل واسع. على الرغم من أن تقليل حجم الـ QE لم يبدأ رسميًا بعد، إلا أن التوقعات كانت كافية لإحداث تأثير.

การทำ QT จริงๆ ตามมาในปี 2015 เมื่อ เจเน็ต เยลเลน เป็นประธานธนาคารกลาง Taper Tantrum ไม่เพียงกระทบตลาดพันธบัตรสหรัฐเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อตลาดหุ้นเกิดใหม่ด้วย ในปี 2013 ตลาดหุ้นไทยปรับตัวลง 22.29% ฟิลิปปินส์ลง 21.2% อินโดนีเซียลง 18.18%

أما التنفيذ الفعلي للـ QT فبدأ في عام 2015، عندما كانت جانيت يلين رئيسة الاحتياطي الفيدرالي. لم يؤثر "تأثير التدرّج" على سوق السندات الأمريكية فقط، بل طال أسواق الأسهم الناشئة أيضًا. في عام 2013، انخفض سوق الأسهم التايلاندي بنسبة 22.29%، والفلبين بنسبة 21.2%، وإندونيسيا بنسبة 18.18%.

แล้วมาถึงครั้งที่สองที่เกิด QT อีกครั้ง เมื่อเดือนมีนาคม 2020 โลกถูกช็อกจากการแพร่ระบาดของโควิด-19 ธนาคารกลางสหรัฐประกาศเข้าทำ QE ด้วยวงเงินกว่า 700 พันล้านดอลลาร์ในเดือนแรก การทำ QE รอบนี้กินเวลาตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2021 สินทรัพย์ที่ได้ประโยชน์มากที่สุดคือหุ้นเทคโนโลยีและสกุลเงินดิจิทัล

ثم جاءت المرة الثانية التي تم فيها تنفيذ الـ QT، في مارس 2020، عندما صُدم العالم بانتشار جائحة كوفيد-19. أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن تنفيذ التسهيل الكمي بمبلغ يزيد عن 700 مليار دولار في الشهر الأول. استمر تنفيذ الـ QE من عام 2020 حتى 2021، وكانت الأصول الأكثر استفادة منها هي أسهم التكنولوجيا والعملات الرقمية.

เมื่อปลายปี 2021 สัญญาณเงินเฟ้อเริ่มปรากฏขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐจึงประกาศเริ่มลดวงเงิน QE ลดการซื้อพันธบัตรจากเดือนละ 80 พันล้านเหลือ 70 พันล้าน และลดการซื้อ MBS จากเดือนละ 40 พันล้านเหลือ 35 พันล้าน ต่อมาในเดือนธันวาคม 2021 ก็เร่งอัตราการทำ QT ขึ้นอีก ลดการซื้อพันธบัตรเหลือเดือนละ 50 พันล้าน และ MBS เหลือ 25 พันล้าน

في أواخر عام 2021، بدأت إشارات التضخم تظهر، فقرر الاحتياطي الفيدرالي تقليل حجم الـ QE، حيث خفض شراء السندات من 80 مليار إلى 70 مليار شهريًا، وخفض شراء الأوراق المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من 40 مليار إلى 35 مليار. وفي ديسمبر 2021، زادوا وتيرة الـ QT مرة أخرى، حيث خفضوا شراء السندات إلى 50 مليار شهريًا، وMBS إلى 25 مليار.

ผลของการทำ QT ครั้งนี้ก็คือ Inverted Yield Curve ปรากฏขึ้นในตลาดพันธบัตรสหรัฐ ผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นทันที หุ้นเทคโนโลยีและสกุลเงินดิจิทัลที่เคยขึ้นแรงก่อนหน้านี้ก็ได้ปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว ใน 2022 NASDAQ ลงจากจุดสูงสุด 34.08% บิทคอยน์ลดลง 65.94%

نتيجة لهذا الـ QT، ظهرت منحنى العائد المعكوس في سوق السندات الأمريكية، حيث ارتفعت عوائد السندات بشكل حاد، وانهارت أسهم التكنولوجيا والعملات الرقمية التي كانت قد ارتفعت سابقًا بسرعة. في عام 2022، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 34.08% من أعلى مستوى له، وانخفض البيتكوين بنسبة 65.94%.

แต่ที่น่าสนใจที่สุดก็คือ ผลข้างเคียงที่ยากต่อการมองเห็นของ QE และ QT นั่นคือเงินเฟ้อที่กระทบต่อทุกคน ไม่ว่าจะเป็นนักลงทุนหรือคนธรรมชาติ ดังนั้น qt คือ มาตรการที่มีราคาที่ต้องจ่ายเช่นกัน

لكن الأهم من ذلك هو الآثار الجانبية غير المرئية للـ QE و الـ QT، وهي التضخم الذي يؤثر على الجميع، سواء كانوا مستثمرين أو أشخاص عاديين. لذلك، فإن الـ QT هو إجراء يتطلب تكلفة أيضًا.

สำหรับนักลงทุน การเข้าใจว่า qt คือ อะไร และมันส่งผลต่อตลาดอย่างไรนั้นสำคัญมาก เพราะมันช่วยให้เราเห็นโอกาสและปกป้องพอร์ตในเวลาที่เหมาะสม ธนาคารกลางจะยังคงใช้เครื่องมือเหล่านี้ต่อไปในอนาคต ดังนั้นการติดตามและเข้าใจมาตรการทางการเงินของพวกเขาจึงเป็นส่วนสำคัญของกลยุทธ์การลงทุน

بالنسبة للمستثمرين، فهم ما هو الـ QT وكيف يؤثر على السوق أمر مهم جدًا، لأنه يساعدهم على رؤية الفرص وحماية محافظهم في الوقت المناسب. ستستمر البنوك المركزية في استخدام هذه الأدوات في المستقبل، لذا فإن متابعة وفهم السياسات المالية لهم هو جزء أساسي من استراتيجية الاستثمار.