لقد بدأت للتو في استكشاف إلى أين يمكن أن يتجه الذهب فعليًا لبقية عام 2026، وبصراحة التوقعات متباينة جدًا في الوقت الحالي. رأينا ذلك الارتفاع الجنوني إلى 5602 دولار في يناير، ثم تراجع إلى حوالي 4700 دولار بحلول أبريل. هذا تقلب شديد في بضعة أشهر فقط، والجميع الآن يناقش ما الذي سيأتي بعد ذلك.

الشيء الذي لفت انتباهي هو مدى تشتت توقعات سعر الذهب حقًا. لديك ماكواري التي تتوقع 4323 دولار على الجانب المحافظ، ثم ويلز فارجو التي تدفع إلى 6300 دولار بنهاية العام. هذا فعليًا فرق 2000 دولار بين المتشائمين والمتفائلين، كلاهما من مؤسسات جدية. هذا يخبرك بمدى عدم اليقين المدمج في هذا الآن.

ما الذي يحرك أسعار الذهب فعليًا يبدو أنه أربعة عوامل رئيسية تعمل في نفس الوقت. العوائد الحقيقية مهمة جدًا لأن الذهب لا يدفع فائدة، لذا عندما تنخفض عوائد السندات، يصبح الذهب أكثر جاذبية. من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين هذا العام، مما سيساعد. ثم لديك التضخم الذي لا يزال مرتفعًا فوق 2%، والبنوك المركزية تشتري أكثر من 1100 طن العام الماضي وتظهر عدم نية التوقف، والدولار يقوم بدوره. عندما يضعف الدولار، يصبح الذهب أرخص للمشترين الدوليين ويزداد الطلب.

لقد كنت أتابع ما تقوله البنوك الكبرى فعليًا عن أهداف توقعات سعر الذهب. جي بي مورغان عند 5055 دولار، جولدمان ساكس حوالي 5400 دولار، يو بي إس تتوقع 5900 بسبب مخاطر الركود التضخمي، وبنك أوف أمريكا يبقى ثابتًا عند 5000 دولار. المجلس العالمي للذهب يتخذ زاوية مختلفة مع سيناريوهات الاحتمالية بدلًا من أهداف فردية، مقترحًا ارتفاعًا من 5-15% في تباطؤ معتدل و15-30% إذا وصلنا إلى ركود أو صدمة جيوسياسية كبيرة.

ما الذي قد يدفع الأسعار أعلى، خفض أسعار الفائدة أعمق من المتوقع، تصاعد الأمور الجيوسياسية، استمرار تقليل الدولار، تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة، أو وصولنا إلى سيناريو الركود التضخمي الذي يقلق الجميع. من ناحية أخرى، الدولار الأقوى، ارتفاع الفائدة لفترة أطول، تراجع البنوك المركزية، أو حل النزاعات الكبرى كلها ستعمل ضد الحالة الصعودية.

الصراحة أن سوق توقعات سعر الذهب هذا غير مؤكد حقًا. الظروف التي تحركه الآن - التضخم، الفوائد، الجيوسياسة، تحركات البنوك المركزية - كلها تتحرك بشكل مستقل وقد تتغير السرد بسرعة. إذا كنت تفكر في التموضع، فإن مراقبة العوائد الحقيقية، تتبع مؤشر الدولار، والانتباه لما تشتريه البنوك المركزية فعليًا أهم من أي هدف سعر واحد. الرقم يتغير، لكن الظروف وراءه هي ما يهم حقًا.