لقد كنت أقرأ للتو عن الاكتتاب العام القادم لشركة سبيس إكس وبصراحة، هذه الصفقة ضخمة جدًا. نحن نتحدث عن شركة تُقدر قيمتها الآن بحوالي 1.25 تريليون دولار بعد الاندماج مع xAI في وقت سابق من هذا العام. من المفترض أن يتم إصدار النشرة الترويجية خلال أيام، مع بدء جولة المستثمرين في 8 يونيو.

لكن ما لفت انتباهي هو أن هدف جمع التمويل يتراوح بين 70 و75 مليار دولار. لوضع ذلك في السياق، فإن ذلك سيتفوق بشكل مطلق على الاكتتاب العام لشركة أرامكو السعودية في 2019، والذي كان الأكبر على الإطلاق في ذلك الوقت. وول ستريت لا تمتلك حتى مقارنة مناسبة لشيء بهذا الحجم. بعض المحللين يقترحون أنه قد يصل إلى 80 مليار دولار في الحد الأعلى.

الحجم غير مسبوق لدرجة أن المصرفيين يتجاوزون بشكل حرفي الصناديق الاستثمارية الأمريكية المعتادة. إنهم يبحثون عن شبكات في المملكة المتحدة، اليابان، كندا - بشكل أساسي في أي مكان يمكنهم العثور فيه على حاملي أسهم طويل الأمد مستعدين للالتزام بهذا العرض الضخم. شركة بروكفيلد كابيتال أظهرت بالفعل ثقة من خلال شراء 2 مليار دولار من الأسهم قبل الاكتتاب، مع حوالي نصفها مملوكة مباشرة والباقي من خلال الشركات التابعة.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام - هناك مقاومة حقيقية تحدث خلف الكواليس. أرسل رؤساء ثلاثة من أكبر أنظمة التقاعد الأمريكية الأربعة رسالة إلى إيلون يعبرون فيها عن مخاوف جدية بشأن هيكل الحوكمة. إنهم قلقون مما يسمونه نظام ملكية متطرف قد يترك المساهمين العاديين معرضين للخطر مع وجود أقل قدر من الصوت في كيفية إدارة الأمور. ذكرت الرسالة بشكل خاص قضايا تتعلق بحقوق التصويت، وحقوق إقالة المدير التنفيذي، والحماية من المسؤولية.

ما يجعل مديري التقاعد يشعرون بالقلق بشكل خاص هو أن إيلون يدير عدة شركات ضخمة - تسلا، X، xAI، نيورالينك، شركة بورينج، والآن سبيس إكس قد تطرح للاكتتاب العام. إنهم قلقون من أن هذه الشركات قد تتنافس على انتباهه ووقته، مما قد يخلق تضاربًا حقيقيًا في المصالح للمساهمين العامين الذين لن يكون لديهم تمثيل مجلس إدارة ذي معنى أو آليات رقابة فعالة.

هذه المعركة على الحوكمة قد تشكل فعليًا كيفية سير الاكتتاب العام. إنها نوعية من الأمور التي عادة لا تتصدر العناوين لكنها مهمة جدًا للمستثمرين المؤسساتيين الذين يقررون ما إذا كانوا سيشاركون في العرض. يجب أن يتضح الوضع أكثر بمجرد إصدار النشرة الترويجية للجمهور في الأيام القادمة.