«الشراء المستمر» المؤلف أيضًا خائف! نيك ماجيولي يعترف بتقليل الحصص بنسبة 20%: هذا يُعد بالنسبة لي نظرة هبوطية..

《استمر في الشراء》 المؤلف، محلل البيانات في وول ستريت نيك ماجيولي، صرح في مقابلة أنه بسبب ارتفاع تقييمات الذكاء الاصطناعي، قام مرة بتخفيض محفظة التقاعد الخاصة به من 100% إلى 80/20 توزيع الأسهم والسندات، وهذه هي المرة الأولى التي يرى فيها السوق هبوطًا منذ أن كتب كتابه. ولكن مع تحقيق أنثروبيك لنمو الإيرادات السنوية من 3 مليارات إلى 45 مليار دولار خلال عام، عاد إلى النظر إلى السوق بشكل صاعد.
(ملخص سابق: شركة إنفيديا أعلنت يوم الأربعاء عن إيرادات قياسية قدرها 78 مليار دولار، سوق الخيارات اشترت تأمين تقلب بنسبة 10%)
(معلومات إضافية: ثلاث طرق لمواجهة فقاعة الذكاء الاصطناعي: البحث عن نقطة الاختراق، البحث عن الضحايا، الانتظار حتى يتأكد الأمر ثم إعادة التمركز)

فهرس المقال

تبديل

* نسبة سعر السهم إلى المبيعات في إنفيديا و1999، "تمامًا مثل مايكروسوفت"
* الأشخاص الذين ينتظرون التصحيح، سيشترون بسعر أعلى بعد ثلاث سنوات
* أكبر مشكلة في اختيار الأسهم ليست الاختيار الخاطئ، بل إضاعة وقتك
* الأسئلة الشائعة

قبل ثلاث سنوات، أصدر نيك كتابًا يعلم الناس "مهما كانت تقلبات السوق، عليك فقط الاستمرار في الشراء"، وربما لم يتوقع أن يصل الأمر في عام 2026 إلى أن يجرؤ هو نفسه على ذلك.

في حوار على قناة يوتيوب "وجبة جديدة"، الذي استمر 55 دقيقة، وهو محلل وول ستريت كتب مدونته اليومية عن البيانات لمدة عشر سنوات، وكتب أكثر من خمسمائة مقال، اعترف نادرًا بأنه "لأول مرة أصبح متشائمًا بعض الشيء"، وقرر تعديل محفظة التقاعد من 100% أسهم إلى 80/20 توزيع الأسهم والسندات. وفقًا لمعاييره، هذا يعادل النظر إلى السوق بشكل هابط.

ما الذي أدى إلى هذا التغير في المزاج؟ هو تقييمات الذكاء الاصطناعي.

### نسبة سعر السهم إلى المبيعات في إنفيديا و1999، "تمامًا مثل مايكروسوفت"

قال نيك إنه عندما يقارن بين نسبة سعر السهم إلى المبيعات (Price to Sales) الحالية لإنفيديا وتلك الخاصة بمايكروسوفت في عام 1999، "تمامًا مثل مايكروسوفت." يفضل نسبة سعر السهم إلى المبيعات على نسبة السعر إلى الأرباح، لأن الأرباح يمكن التلاعب بها عبر تقنيات مالية، بينما التزييف في المبيعات يعادل الاحتيال، "قليل من الناس يجرؤ على ذلك." في ذلك الوقت، كان ينظر إلى البيانات ويقول: "يبدو الأمر أكثر جنونًا من فقاعة الدوت-كوم."

لكن ما جعله يتجه نحو النظر إلى السوق بشكل صاعد هو البيانات، حيث ذكر أن إيرادات أنثروبيك (ARR) ارتفعت من 3 مليارات دولار إلى 45 مليار دولار خلال عام، وقال: "لا أستطيع أن أتخيل كيف يمكن لشركة أن تفعل ذلك، لكنها فعلت ذلك بسهولة." وصف الأمر بأنه عملية تدريجية أدرك فيها خطأه، وليس هناك لحظة محددة للتحول إلى النظر إلى السوق بشكل صاعد. "الكثير مما كنت أعتقد أنه لن يحدث، حدث في النهاية. لذلك أنا أخطأت، وهذا أمر طبيعي جدًا."

ومن الجدير بالذكر أنه حتى في أوقات التشاؤم الشديد، لم يقم نيك بإغلاق جميع مراكزه. واستشهد بكلام مؤسس صندوق التحوط AQR، كليفورد أَسْنِس، الذي قال إن "الانحراف الصغير" يسمح لنفسه بإجراء تعديلات تكتيكية، لكنه لا يراهن بكل أمواله.

### الأشخاص الذين ينتظرون التصحيح، سيشترون بسعر أعلى بعد ثلاث سنوات

شارك نيك مثالًا يكرره كثيرًا: في بداية عام 2017، قال مستثمر "سأنتظر حتى ينهار السوق تمامًا لأشتري." بعد ثلاث سنوات، في 23 مارس 2020، عندما هبط السوق بنسبة 33% بسبب جائحة كوفيد-19، كان عند أدنى مستوى، ومع ذلك، حتى لو قام بالشراء بشكل مثالي، فإن سعر الشراء كان أعلى من السعر الذي كان يمكن أن يشتريه في عام 2017.

> "معظم الناس لا يعيدون حساب
>
> سعر الشراء في يوم الانخفاض،
>
> هل هو حقًا أدنى من ذلك اليوم الذي لم يشتروا فيه من قبل؟"

قال نيك إن هذه هي المشكلة القاتلة في الشراء عند الانخفاض. وأشار إلى الكساد الكبير عام 1931: السوق انخفض بنسبة 50%، وكان يبدو كفرصة ممتازة للشراء، لكنه انخفض مرة أخرى بنسبة 60% في صيف 1932. "دائمًا تقول لنفسك إنك ستشتري عند الانخفاض، لكن أحيانًا تواجه هبوطًا لا نهاية له."

أما أصدقاؤه الذين يبيعون خيارات الشراء، فذكر مشكلة الديك الرومي لنابيم نيكولاس تالب، حيث يُطعم الديك الرومي يوميًا، ويزداد ثقته بنفسه، "حتى يأتي الفلاح بسكين."

وأشار أيضًا إلى صندوق XIV، الذي يكون منخفض التقلبات كآلة طباعة النقود، وعندما يرتفع التقلب، يتوقف الصندوق عن العمل تمامًا. شعار نيك هو "اشتر بسرعة، وبيع ببطء": تظهر البيانات التاريخية أن الاستثمار لمرة واحدة يحقق أرباحًا بنسبة حوالي 4% أكثر من استثمار شهري لمدة 12 شهرًا. إذا استطعت أن تتحمل خسارة 4% مقابل راحة البال، فالتقسيم في الاستثمار مقبول، فقط لا تتركه يتجاوز خمس سنوات.

### أكبر مشكلة في اختيار الأسهم ليست الاختيار الخاطئ، بل إضاعة وقتك

لدى نيك ثلاث أسباب لرفض الاستثمار في الأسهم الفردية.

* الأول هو "نظرية الأداء": تقرير SPIVA يُظهر أن حوالي 80% من مديري الصناديق المحترفين لا يتفوقون على المؤشر خلال خمس سنوات.
* الثاني هو "نظرية الوجودية": إذا كنت تلعب كرة السلة مع ليبرون جيمس، فالمشاهدون يميزون بسرعة من الأقوى؛ لكن عند اختيار الأسهم، قد يستغرق الأمر عشر سنوات لتمييز من لديه مهارة حقيقية، ومن يعتمد على الحظ فقط. "لا أحد يرغب في النظر في المرآة والاعتراف بأنه مجرد محظوظ."
* الثالث هو "قيمة الوقت" التي يراها نيك: 1000 دولار تربح 10%، أي 100 دولار؛ و1 مليون دولار تربح 10%، أي 100 ألف دولار. بالنسبة لمعظم الأشخاص الذين لا زالوا يجمعون رأس مال، فإن قضاء ساعة في كتابة مقال، أو إدارة عمل جانبي، أو تحسين المهارات، يحقق دخلًا يفوق بكثير دراسة سهم واحد. "دراسة الأسهم تكون مجدية فقط عندما تكون غنيًا جدًا."

توزيعاته بسيطة: حوالي 80% أسهم (نصفها أمريكية ونصف دولية)، 20% سندات (كلها قصيرة الأجل أقل من خمس سنوات)، وبيتكوين بنسبة ثابتة 2% (استنادًا إلى نتائج أفضل محفظة استثمارية في 2019)، والذهب والأصول غير ذات العائد الأخرى أقل من 5%. حاليًا، بسبب الاستعداد لشراء منزل، زاد نسبة السندات قصيرة الأجل، لكنه أكد أن ذلك مجرد خطة شخصية، وليس له علاقة برؤيته للذكاء الاصطناعي أو السوق.

لم يعلمه نيك عن اختيار الأسهم، ولم يخبرنا إذا كانت ستصعد أو تنخفض غدًا. هو يكرر دائمًا أن النقاش حول البقاء حتى النهاية في ظل عدم اليقين هو الأهم.

### الأسئلة الشائعة

ما هو استراتيجية "الشراء المستمر" التي يتبعها نيك ماجيولي؟

القاعدة الأساسية هي "الشراء المستمر لأصول ذات عائد متنوع"، ويشمل الأسهم، السندات، والعقارات. لا يختار التوقيت، ويستمر في الشراء، ويجب أن يكون التنويع في محفظة تشمل الأسهم الأمريكية، الأسهم الدولية، والدخل الثابت. التوزيع الفعلي حوالي 80% أسهم و20% سندات قصيرة الأجل.

هل الاستثمار لمرة واحدة أفضل أم الاستثمار التدريجي؟

تشير البيانات التاريخية للسوق الأمريكية إلى أن الاستثمار لمرة واحدة يحقق أرباحًا بنسبة حوالي 4% أكثر من الاستثمار الشهري لمدة 12 شهرًا. لكن نيك يعتقد أن إذا كان الاستثمار التدريجي يجعلك تشعر بالأمان، فإن خسارة 4% ليست مميتة، المهم هو الالتزام بطريقة واحدة وعدم تمديدها لأكثر من سنة.