أكبر صندوق تبرعات جامعي في العالم، أنهى للتو دورة من "شراء عالي وبيع منخفض" على مستوى الكتاب الدراسي.

وفقًا لتقرير فورتشن وملف 13F الأخير من SEC، شركة إدارة هارفارد (التي تدير حوالي 57 مليار دولار) قلصت حيازتها من صندوق بيتكوين الفوري لبورصة بلاك روك (IBIT) بنسبة 43% في الربع الأول من عام 2026، ليبقى حوالي 1.17 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، أغلقت بالكامل حيازتها من صندوق إيثريوم الفوري لبورصة بلاك روك (ETHA) التي كانت تبلغ حوالي 86.8 مليون دولار. هذه الاستثمارات تم بناءها فقط في الربع السابق.
لنستعرض خط الزمن:
في الربع الثاني من عام 2025، اشترت هارفارد لأول مرة IBIT، بحوالي 1.17 مليار دولار. ومن ثم استمرت في زيادة الحيازة، حتى وصل حجمها في الربع الثالث إلى حوالي 442 مليون دولار كقمة، وأصبحت IBIT في ذلك الوقت أكبر حيازة فردية علنية للأسهم التي تكشف عنها هارفارد، متفوقة على نفيديا ومايكروسوفت وأمازون.
ثم انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير من ذروته التاريخية عند حوالي 126,000 دولار. قامت هارفارد بتقليل حيازتها بنسبة 21% في الربع الرابع من 2025، و43% أخرى في الربع الأول من 2026، مما أدى إلى تقليص الحيازة بأكثر من 70% من الذروة. بقيت الحيازة المتبقية بقيمة 1.17 مليار دولار، تقريبًا كما كانت عند بداية البناء قبل عام. خلال هذه الفترة، شهدت دورة كاملة من زيادة الحيازة، والأرباح المؤقتة عند القمة، والتقليل المستمر.
أما إيثريوم، فكانت أكثر حسمًا. في الربع الرابع من 2025، اشترت حوالي 86.8 مليون دولار من ETHA، حيث كشف محلل بلومبرج جيمس سييفارت أن هارفارد كانت أكبر مشترٍ جديد لـ ETHA. وبعد ثلاثة أشهر، تم البيع بالكامل، مع انخفاض سعر ETH بنسبة حوالي 29% منذ بداية العام، مما يكاد يضمن تسجيل خسائر.
لم تعد IBIT أكبر حيازة للأسهم العامة لهارفارد. تظهر أحدث الملفات أن شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (حوالي 232 مليون دولار)، وصندوق SPDR للذهب (حوالي 200 مليون دولار)، وشركة ألفابيت ومايكروسوفت تتفوق عليه.
هناك متغير آخر مهم في توقيت الأحداث. أبلغ الرئيس التنفيذي لشركة إدارة هارفارد، نارفكار، مجلس الإدارة عن خطط للتقاعد، وربما يغادر في نهاية عام 2027. يُنظر إلى نارفكار على أنه مصمم استراتيجية التشفير في هارفارد، ومع رحيله، تواجه هذه التجربة في التشفير التي بدأت في منتصف 2025 احتمال التسوية.
على النقيض تمامًا من هارفارد، زادت صندوق أبوظبي السيادي، مبدالدا، من حيازتها من IBIT بنسبة 16% إلى 566 مليون دولار، واستمرت في زيادة الحيازة لسبعة فصول متتالية.
لقد حلّ الصندوق الفوري للـ ETF مشكلة الوصول التنظيمي للأصول المشفرة، لكن من الواضح أنه لم يحل مشكلة بناء الثقة لدى المؤسسات في الاحتفاظ طويل الأمد بالأصول المشفرة.
انخفضت عتبة الدخول، لكن عتبة الاحتفاظ لم تتغير أبدًا.