تجاوزت ممتلكات البيتكوين لشركة مدرجة علنًا تلك الخاصة بأكبر مدير أصول في العالم في صندوق ETF.

الاستراتيجية (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) تمتلك 815,061 بيتكوين. صندوق IBIT التابع لـ BlackRock يمتلك 802,823 بيتكوين. شراء بقيمة 2.5 مليار دولار في أبريل وضع هذا التقاطع التاريخي.
الكثيرون يحتفلون. لكنني أريد أن أقول شيئًا مختلفًا.
هاتان الرقمين معًا تكشفان عن مشكلة هيكلية: جانب العرض من العملة الكبيرة يُحتجز بواسطة بعض الكيانات العملاقة. الاستراتيجية وBlackRock معًا تتحكم في أكثر من 1.6 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل 7.6% من الإجمالي المعروض. إذا أضفت الشركات العامة الأخرى وصناديق ETF، فإن المؤسسات تتحكم بحوالي 12% من عرض البيتكوين — ارتفاعًا من 9% العام الماضي.
هل هذا صعودي للسعر؟ على المدى القصير، نعم. تقليل المعروض المتداول يعني أن ضغط الشراء نفسه يمكن أن يدفع الأسعار للأعلى.
لكن ماذا عن المدى الطويل؟ السرد الأصلي لبيتكوين كان عن كونه مالًا لامركزيًا "لشعب الناس". الآن، أكبر الحائزين هما شركة مدرجة في ناسداك وصندوق ETF كبير في وول ستريت. ماذا كان ليقول ساتوشي؟
الخطر الأكثر عملية يكمن في الانعكاسية. سعر سهم الاستراتيجية مرتبط بشكل كبير بـ BTC، وهو أكبر مالك فردي للبيتكوين. عندما ترتفع الأسعار، فهو مضخم للرافعة المالية؛ وعندما تنخفض، فهو قنبلة نظامية. إذا اضطرت الاستراتيجية لبيع العملات (مثلاً، بسبب استحقاق الدين)، فإن ضغط البيع هذا لا يمكن للسوق العادي استيعابه.
الأصول اللامركزية، والحيازات المركزية. هذا هو أكبر تناقض لبيتكوين في عام 2026، وهو شيء يتردد الكثيرون في مواجهته.
#TradfiTradingChallenge