الخسارة السنوية المتوسطة فقط 0.03٪، تحليل البيانات للمخاطر الحقيقية للإقراض اللامركزي (DeFi)

كتابة: أليكس مكفارلين

ترجمة: تشوبر، أخبار فورسايت

كل تطور في التكنولوجيا المالية الثورية يمر حتمًا بمرحلة من الألم، والتمويل اللامركزي (DeFi) ليس استثناءً. سرعة إطلاق سوق الإقراض المبكر، والنمو السريع للحجم، تعرض القطاع لهجمات أمنية متنوعة في الأسواق العامة، ثم بدأ في استكشاف وتحسين أمان الكود، وإدارة مخاطر الأصول المرهونة، وآليات التنبؤ، ومنطق التسوية، ونظام الحوكمة خطوة بخطوة.

تُعد حالات المخاطر السابقة ذات قيمة مرجعية، لكنها لم تعد تمثل بيئة DeFi الناضجة اليوم. فبالنهاية، من يكرر فقط استعراض التاريخ، غالبًا لا يستطيع استغلال الفرص الحالية.

بعد استبعاد الحوادث الأمنية المرتبطة بالجسور عبر السلاسل، فإن معدل الخسائر الناتجة عن سرقة الأموال والهجمات الخبيثة على عقود EVM (آلة افتراضية إيثريوم) وسلسلة سولانا على حد سواء، يُقدر بحوالي 0.03% من القيمة الإجمالية للأصول المودعة (TVL) سنويًا، وفقًا للحسابات. تعتمد البيانات التحليلية على أحداث الاختراق والثغرات التي سجلها منصة DeFi Llama.

المعيار الأساسي لتقييم مخاطر الأمان هو: مدى حجم الخسائر الناتجة عن استغلال الثغرات مقارنة بحجم الأموال في السوق؟

معدل الخسارة بنسبة 0.03% يعادل تقريبًا احتمالية وفاة شخص نتيجة انزلاق غير متوقع أثناء المشي في الولايات المتحدة. ومن هنا، يتضح أن المخاطر الأمنية الفعلية لعمليات الإقراض في DeFi، عند استبعاد حالة الذعر السائد في السوق، تعتبر منخفضة نسبيًا.

تحليل تفصيلي لحوادث الأمان في DeFi

حتى 16 مايو 2026، سجلت منصة DeFi Llama إجمالي المبالغ المسروقة من جميع أنواع بروتوكولات DeFi حوالي 7.751 مليار دولار، ويشمل هذا التقدير نطاقًا واسعًا جدًا. البيانات تشمل الجسور عبر السلاسل، البورصات اللامركزية، بروتوكولات المشتقات، مشاريع الألعاب على السلسلة، المحافظ الرقمية، الأعطال في البنية التحتية الأساسية، بالإضافة إلى عمليات غير مرتبطة بالإقراض.

ومن بين هذه، تعتبر الجسور عبر السلاسل منطقة عالية الخطورة: بعد استبعاد الحوادث الأمنية المرتبطة بالجسور، تقل قيمة الأموال المسروقة في مجال DeFi إلى حوالي 4.518 مليار دولار.

تشغيل الكود ينفذ التعليمات بدقة، ولا يحقق توقعات المطورين، وهو السبب الرئيسي وراء تكرار الثغرات. التصنيف الدقيق للمخاطر مهم جدًا: فـDeFi ليست مسارًا واحدًا ذو مخاطر موحدة، فسرقة الجسور، والتحكم في أوامر التنبؤ (Oracle) في DEX، وعمليات الاحتيال عبر المحافظ، وثغرات الأصول المرهونة في سوق الإقراض، كلها أنواع مخاطر مختلفة تمامًا.

من بين جميع بروتوكولات DeFi، فإن سوق الإقراض هو الأكثر تعرضًا للهجمات، والسبب بسيط جدًا: العديد من الأصول تتراكم لفترة طويلة في العقود الذكية، مما يجعلها هدفًا رئيسيًا للقراصنة.

بروتوكولات الإقراض وصانعي السوق الآليين (AMM) هما من المسارات ذات معدلات الحوادث العالية، والسبب المشترك هو الحاجة إلى تجميع وتخزين كميات كبيرة من الأصول في العقود الذكية. باستثناء الجسور عبر السلاسل، فإن معظم الحوادث الأمنية تتركز في هذين النوعين من البروتوكولات. ستتمحور هذه الدراسة حول تحليل سوق الإقراض والإقراض الفرعي.

تحسن كبير في معدل الخسائر المالية

اليوم، حجم الأصول المودعة في DeFi يتجاوز بكثير مراحل الثغرات الأمنية في بدايات القطاع، خاصة في مسار الإقراض، حيث أصبحت أنظمة إدارة المخاطر أكثر نضجًا، وتدقيق الكود أكثر شمولية، ورصد المخاطر في الوقت الحقيقي على مستوى الشبكة أصبح أكثر تطورًا. بعد استبعاد حوادث الجسور عبر السلاسل، انخفضت نسبة الخسائر الفعلية من سرقة الأموال في عمليات الإقراض على بيئات EVM وسولانا بشكل كبير.

حتى أن Euler حققت حالة نموذجية في إدارة المخاطر، حيث تمكنت من استرداد كامل الأصول المسروقة. في عام 2023، تعرضت Euler لعملية سرقة بقيمة 197 مليون دولار، وتم استرداد كامل المبلغ، ومع تقلبات أسعار الأصول، تم استرداد 240 مليون دولار، محققة فائضًا إيجابيًا، مما أظهر الفجوة بين الخسائر المعلنة والمال الذي تم استرجاعه فعليًا.

بالنسبة لبيانات 16 مايو 2026، خلال العام الماضي تقريبًا، تم تسجيل ما يلي:

إجمالي الخسائر المعلنة من سرقة أصول في عمليات الإقراض غير المرتبطة بالجسور عبر السلاسل على EVM وسولانا: 30.9 مليون دولار

صافي الخسائر بعد استرداد الأصول: 30.1 مليون دولار

متوسط حجم الأموال المودعة يوميًا في سوق الإقراض: 996 مليار دولار

معدل الخسارة المعلنة من الأموال: 3.1 نقطة أساس

معدل الخسارة الفعلي بعد الاسترداد: 3 نقاط أساس

وبتحليل هذه الأرقام، فإن معدل خسارة الأموال السنوي يظل ثابتًا عند حوالي 0.03% من القيمة الإجمالية للأصول المودعة في سوق الإقراض.

مزايا تنويع الأصول

تظهر حوادث الأمان في DeFi بشكل واضح ظاهرة التباين الشديد: فعدد قليل جدًا من عمليات سرقة الأموال ذات المبالغ الكبيرة تساهم بأغلب الخسائر المعلنة في القطاع. عند تحليل حجم الحوادث باستخدام مقياس لوغاريتمي، يتضح أن جميع أنواع عمليات السرقة تتبع تقريبًا توزيعًا لوغاريتميًا طبيعيًا. من الناحية البصرية، فإن معظم الحوادث الأمنية تتسبب في خسائر صغيرة، بينما تتركز عمليات السرقة الكبيرة في حالات استثنائية قليلة.

على الرغم من أن ChatGPT قدم وجهات نظر مختلفة، إلا أنني أعتقد أن هذه البيانات تثبت بقوة أن تنويع المحفظة هو وسيلة فعالة جدًا للوقاية من الجرائم.

من منظور نقل المخاطر والتأمين التجاري، توفر هذه البيانات دعمًا منطقيًا لقطاع التأمين على أمن القطاع، حيث يمكن للمؤسسات التأمينية تحديد حدود تعويض فردية لكل بروتوكول، وتنفيذ عمليات التأمين بشكل منظم.

علاوة على ذلك، فإن معظم عمليات سرقة الأموال ذات نطاق تأثير محدود، ولا تكاد تؤثر على السوق بأكمله. وكلما زاد حجم السوق، تقل تأثيرات الحوادث الأمنية الفردية على السوق بشكل عام.

ملاحظة: بعض حالات سرقة الأموال تظهر خسائرها بأنها تتجاوز قيمة الأصول المودعة في المشروع، ويتم احتسابها على أنها خسارة بنسبة 100%. يرجع هذا التفاوت إلى سببين رئيسيين: الأول هو وجود فرق زمني بين توقيت إحصاء قيمة الأصول المودعة ووقوع الحادث الأمني، مما يؤدي إلى تغير في حجم الأصول؛ والثاني هو أن إحصاءات DeFi Llama لقيمة الأصول المودعة لا تتطابق مع معايير الأصول المعرضة للمخاطر فعليًا.

على الرغم من أن هذه الطريقة في الحساب ليست مثالية تمامًا، إلا أنها كافية لتعكس الحالة الراهنة للقطاع: فمعظم الثغرات الأمنية تقتصر على وحدة واحدة داخل بروتوكول الإقراض، ونادرًا ما تتسبب في انهيار كامل للأصول، خاصة في المشاريع ذات الحجم الكبير. وتوفر هذه البيانات أيضًا أساسًا مهمًا لجهود القطاع في إدارة المخاطر، وتأمين الأصول، وحماية الأصول.

أهمية قدرة استرداد الأصول

تحسين قدرة استرداد الأصول أدى أيضًا إلى تحسين الأداء الفعلي لمخاطر سوق الإقراض في DeFi بشكل كبير. وفقًا لبيانات DeFi Llama، فإن إجمالي قيمة الأصول المستردة من عمليات سرقة الأصول في جميع أنواع DeFi يمثل حوالي 8% من إجمالي الخسائر المعلنة؛ وبعد استبعاد حالات الجسور عبر السلاسل، تصل نسبة الاسترداد في سوق الإقراض على بيئات EVM وسولانا إلى حوالي 20% من الخسائر المعلنة.

في المناطق التي تتسم بنظام قضائي متطور وإشراف تنظيمي ناضج، تكون معدلات استرداد الأموال المسروقة أعلى بشكل عام. ويحتوي هذا الظاهرة على دروس مهمة تتعلق بمتطلبات الوصول إلى السوق.

آفاق القطاع واعدة

اليوم، أصبح من الممكن قياس وتصنيف مخاطر الأمان في سوق الإقراض في DeFi، وانخفضت نسبة الخسائر الفعلية بشكل مستمر. وتُظهر البيانات أن القطاع دخل مرحلة نضوج، حيث أن الخسائر الناتجة عن الثغرات الأمنية تمثل نسبة ضئيلة جدًا من حجم الأصول المودعة، وتصبح أنواع المخاطر واضحة أكثر، وتصبح حدود المخاطر أكثر شفافية.

باختصار، لا ينبغي أن تتأثر سلبًا من قبل التصريحات المتشائمة، فالأرقام والحقائق تؤكد أن مستوى المخاطر الحقيقي في سوق الإقراض في DeFi منخفض جدًا.