مؤخرًا لاحظت ظاهرة تستحق النقاش، حيث انفجرت نقاشات حول هبوط كبير في أسهم التكنولوجيا الأمريكية في جميع مجتمعات الاستثمار الكبرى. كثيرون يسألون عن ما حدث بالضبط، ولماذا تتراجع الأسهم الأمريكية، وهل ستتأثر سوق الأسهم التايواني أيضًا، وماذا يفعلون حيال الذهب والسندات في أيديهم. بدلاً من الانتظار السلبي للإجابة، من الأفضل أن نوضح هذه الأسئلة بأنفسنا.

لنبدأ بالحديث عن السبب الرئيسي وراء هبوط أسهم التكنولوجيا الأمريكية بشكل كبير. في بداية هذا العام، كان الانخفاض الظاهر هو تصاعد الصراعات الجغرافية، حيث هاجمت الولايات المتحدة وإسرائيل إيران، مما أدى مباشرة إلى إغلاق حوالي خُمس طرق نقل النفط العالمية. ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد، وارتفعت تكاليف الشركات، خاصة في النقل والصناعة التحويلية. بدأ السوق يقلق من ظهور لعنة "التضخم الركودي"، وإذا جاء التضخم والركود الاقتصادي معًا، فسيكون ذلك كابوسًا للمستثمرين.

لكن هذا مجرد سطح المشكلة. المشكلة الأعمق هي أن تقييمات أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي كانت قد انفجرت منذ زمن. نسب السعر إلى الأرباح لتلك الشركات الكبرى كانت أعلى بكثير من المتوسط التاريخي، وبدأ السوق يشكك في قدرة تقدمات تجارية الذكاء الاصطناعي على مواكبة وتيرة الإنفاق الرأسمالي. بالإضافة إلى ذلك، تغير موقف الاحتياطي الفيدرالي أيضًا، حيث أعلن اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس عن إبقاء أسعار الفائدة ثابتة، وألمح إلى احتمال عدم خفضها بشكل كبير، بل وربما رفعها مرة أخرى إذا خرج التضخم عن السيطرة. هذا كسر حلم المستثمرين في استمرار خفض الفائدة، وبدأ موجة جني الأرباح في أسهم التكنولوجيا.

عند الحديث عن هبوط سوق الأسهم الأمريكية، يجب أن نعود إلى التاريخ. في عام 1929، خلال الكساد العظيم، انهارت مؤشر داو جونز بنسبة 89% خلال أكثر من ثلاثين شهرًا، وكان السبب الرئيسي هو انفجار فقاعة الرافعة المالية والحرب التجارية. في يوم الاثنين الأسود عام 1987، أدى التداول الآلي إلى رد فعل متسلسل، حيث هبط مؤشر داو بنسبة 22.6% في يوم واحد. في عام 2000، انفجار فقاعة الإنترنت، حيث هبط مؤشر ناسداك من أكثر من 5100 نقطة إلى 1100 نقطة، واستغرق سنوات للانتعاش. الأزمة المالية عام 2008 كانت أكثر قسوة، حيث هبط مؤشر داو من أكثر من 14000 نقطة إلى حوالي 6800 نقطة. وفي عام 2020، خلال جائحة كورونا، توقفت المؤشرات الثلاثة الكبرى عن التداول، لكن بفضل تدخلات الاحتياطي الفيدرالي، عادت إلى أعلى مستوياتها خلال ستة أشهر. العام الماضي، كانت هناك موجة رفع أسعار الفائدة، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 27%. وفي بداية هذا العام، كانت سياسة التجارة التي اتخذها ترامب أكثر تطرفًا، حيث أدت فرض رسوم جمركية جذرية إلى ذعر من تعطيل سلاسل التوريد العالمية، مما أدى إلى هبوط مؤشر داو بأكثر من 5% في يوم واحد.

عند مراجعة هذه الحالات التاريخية، هناك نمط واضح جدًا: قبل الانهيارات الكبرى، كانت السوق قد انفجرت في فقاعات ضخمة، وأسعار الأصول كانت بعيدة عن أساسياتها. وعندما تتغير السياسات أو تتعرض لضربات خارجية، تصبح تلك الفقاعات هي القشة التي قصمت ظهر البعير.

ماذا عن سوق الأسهم التايواني؟ بصراحة، هناك ارتباط كبير جدًا بين سوق الأسهم التايواني والأسهم الأمريكية. الانهيار في السوق الأمريكية يؤثر على السوق التايواني عبر ثلاثة قنوات. أولاً، هو انتقال العدوى النفسية، حيث يشعر المستثمرون العالميون بالذعر معًا، ويبدؤون في بيع الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم التايوانية. ثانيًا، هو خروج الاستثمارات الأجنبية، حيث يحتاج المستثمرون الدوليون إلى السيولة، وغالبًا ما ينسحبون من الأسواق الناشئة، ويكون سوق الأسهم التايواني هو الأكثر تضررًا. والأهم من ذلك، هو الترابط الاقتصادي، فالولايات المتحدة أكبر سوق تصدير لتايوان، وركود الاقتصاد الأمريكي يقلل مباشرة من الطلب على منتجات تايوان، خاصة في قطاع التكنولوجيا والصناعة التحويلية. في العام الماضي، عندما انهارت أسهم التكنولوجيا الأمريكية، تراجعت أيضًا أسهم مثل تايوان سانشين، ميديا تيك، وغيرها من الأسهم القيادية، وتعرض السوق التايواني لانخفاضات بمئات النقاط.

عندما تنهار الأسهم الأمريكية، تتبع تدفقات الأموال نمطًا معينًا. عادةً، يتحول المستثمرون من الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة إلى سندات الخزانة الأمريكية، والدولار، والذهب كملاذات آمنة. في سوق السندات، مع ارتفاع وعي المستثمرين بالمخاطر، يشتري الكثير من المستثمرين سندات الحكومة الأمريكية، خاصة السندات طويلة الأجل، مما يدفع أسعار السندات للارتفاع، وتراجع العائدات. تظهر البيانات التاريخية أن عوائد السندات الأمريكية تنخفض بمقدار حوالي 45 نقطة أساس خلال ستة أشهر بعد انهيار السوق.

أما الدولار، فهو العملة النهائية في أوقات الذعر العالمية. حيث يبيع المستثمرون أصول الأسواق الناشئة ويشترون الدولار، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن هبوط السوق يثير موجة تقليل الرافعة المالية، حيث يحتاج الكثيرون إلى تسوية ديون الدولار، مما يخلق طلبًا كبيرًا على الدولار ويدفع سعر الصرف للارتفاع أكثر.

أما الذهب، فهو الأصل التقليدي للتحوط، وعندما تنهار الأسواق، يشتري المستثمرون الذهب لتغطية المخاطر. لكن هناك تفصيل مهم، إذا حدث الانهيار مع توقعات بخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن الذهب يستفيد من الأمرين معًا. وعلى العكس، إذا حدث الانهيار في بداية دورة رفع الفائدة، فإن ارتفاع الفائدة يقلل من جاذبية الذهب. وأيضًا، في أوقات الذعر الشديد، قد يضطر المستثمرون لبيع الذهب لتوفير السيولة، وهو ما حدث بالفعل من قبل. لكن على المدى الطويل، طالما أن الصراعات الجغرافية مستمرة والتضخم مرتفع، فإن الذهب يظل الخيار الأول لمواجهة المخاطر.

أما السلع الأساسية، فهي عادةً تتبع سوق الأسهم في الانخفاض، لأن تباطؤ النمو الاقتصادي يقلل الطلب على النفط والنحاس وغيرها من المواد الخام. لكن هناك حالة استثنائية، إذا كان انخفاض الأسهم ناتجًا عن اضطرابات جيوسياسية تؤدي إلى تعطيل الإمدادات، فإن أسعار النفط قد ترتفع عكس الاتجاه، مما يخلق حالة من التضخم الركودي. أما العملات المشفرة، فهي في السنوات الأخيرة أصبحت تتصرف بشكل أكثر كأنها أسهم تكنولوجيا، حيث يبيع المستثمرون الأصول الرقمية في أوقات انهيار السوق، وغالبًا ما تتراجع أسعارها بشكل كبير.

فكيف يتصرف المستثمرون الأفراد؟ فكرتي هي أنه بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة بالقاع أو متابعة الشراء والبيع بشكل عشوائي، من الأفضل العودة إلى الأساسيات. أولاً، يجب فحص قدرة تحمل المخاطر وتوازن الأصول الخاص بك. يمكن التفكير في زيادة الأصول الدفاعية في المحفظة، مثل سندات الشركات عالية الجودة أو السندات الحكومية، لضمان دخل ثابت، أو تخصيص أصول مرتبطة بالتضخم لمواجهة تقلبات الطاقة الناتجة عن الصراعات الجغرافية.

ثانيًا، يجب مراقبة وزن أسهم التكنولوجيا. إذا كانت تقييمات أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مرتفعة جدًا، فقد يكون من الأفضل تنويع المخاطر إلى قطاعات دفاعية مثل المرافق الصحية أو الرعاية الصحية. كما أن إدارة المخاطر مهمة جدًا، ويمكن استخدام أدوات مثل العقود مقابل الفروقات، الخيارات، أو الصناديق المتداولة العكسية لمواجهة الانخفاضات الحادة. وأيضًا، من الحكمة الاحتفاظ ببعض السيولة النقدية، بحيث إذا كانت السوق غير واضحة الاتجاه، يمكننا شراء الأسهم بأسعار منخفضة بعد الانهيارات.

مراجعة التاريخ تظهر أن كل انهيار كبير في سوق الأسهم، رغم اختلاف أسباب الشرارة، إلا أن العوامل المشتركة كانت دائمًا فقاعة الأصول، وتغير السياسات النقدية، والصدمات الخارجية. من الكساد العظيم عام 1929 إلى الصراعات الجيوسياسية الحالية، كل موجة تذكرنا بأهمية إدارة المخاطر، حيث أن ذلك لا يقل أهمية عن السعي لتحقيق العوائد. زيادة الأصول الدفاعية بشكل معتدل، تنويع التركيز على التكنولوجيا، استخدام أدوات التحوط، واحتفاظ بسيولة نقدية، كلها استراتيجيات أكثر أمانًا في فترات التقلبات الشديدة. وإذا رغبت في التحوط من خلال البيع على المكشوف، يمكنك أيضًا النظر في أدوات ذات عتبة دخول منخفضة، المهم هو وجود خطة واضحة لإدارة المخاطر.