نسبة علاوة صندوق الاستثمار المتداول في الأسهم النصفية العابرة للحدود تتجاوز 20٪، وشركات الصناديق تحذر مرارًا وتكرارًا من مخاطر الشراء عند الارتفاع

المؤلف: بن يانسونغ

منذ بداية العام، وبفضل استمرار ارتفاع نشاط صناعة أشباه الموصلات العالمية، حققت صناديق الاستثمار المؤهلة المحلية (QDII) التي تستثمر في السوق الكورية أداءً لافتًا.

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى 11 مايو، حققت صناديق ETF لصناعة أشباه الموصلات بين الصين وكوريا هيثاي باي روي ارتفاعًا صافياً بقيمة 73.63% خلال العام (متصدرة أداء سوق QDII)، بقيمة صافية حديثة قدرها 5.634 يوان، وتوسعت الأصول من 3.671 مليار يوان في بداية العام إلى 9.680 مليار يوان، مع تدفق داخلي صافٍ بقيمة 2.793 مليار يوان خلال العام. ومع ذلك، ومع الأداء المميز، ارتفعت نسبة العلاوة في السوق الثانوي لهذا الصندوق إلى 20.41%، وهو أعلى بكثير من المتوسط العام لصناديق QDII في السوق البالغ 1.17%. الأداء والمخاطر يتعايشان، مما يعكس الحماس الحالي للاستثمار عبر الحدود في مجال أشباه الموصلات والمخاطر المحتملة.

الأداء المذهل يرافقه مخاطر العلاوة

الدافع الرئيسي وراء قوة أداء صندوقي أشباه الموصلات بين الصين وكوريا في هذه الدورة هو الانتعاش الدوري لصناعة التخزين وطلب بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI). قال ليونغ تينغفي، نائب المدير العام لقسم الاستثمار في حقوق الملكية ومدير الصندوق في صندوق وون، في مقابلة مع صحيفة “سيكيورتيز ديلي” إن خوادم تدريب الذكاء الاصطناعي تتطلب كميات كبيرة من التخزين عالي النطاق الترددي، مما أدى إلى زيادة قيمة أنظمة التخزين الفرعية مقارنة بالخوادم التقليدية بمضاعفات عدة. حاليًا، تم حجز قدرات الإنتاج لشركات الرائدة في صناعة أشباه الموصلات في كوريا، مثل SK Hynix وسامسونج إلكترونيكس، بشكل طويل الأمد لطلبات الذكاء الاصطناعي، وتحول الطلب على التخزين من مكونات عامة إلى مواد استراتيجية أساسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تحقيق الشركتين أداءً وتقييمات مرتفعة. وأشار مديرو الصندوق في ETF لصناعة أشباه الموصلات بين الصين وكوريا، ليو جون ولي مو يان، في تقرير الربع الأول إلى أن صناعة أشباه الموصلات في البلدين تستفيد بشكل عميق من دورة النشاط الصناعي.

تحت تأثير الأداء وتدفق الأموال، استمر سعر السوق الثانوي لصندوق ETF لصناعة أشباه الموصلات بين الصين وكوريا في الانحراف عن القيمة الصافية للأصول، مع ارتفاع مخاطر العلاوة بشكل ملحوظ. وفقًا لإحصاءات صحيفة “سيكيورتيز ديلي”، منذ بداية العام، أصدرت صناديق هيثاي باي روي 138 تحذيرًا من مخاطر العلاوة، وطلبت 37 توقفًا مؤقتًا عن التداول، مكررة تحذيرات السوق من مخاطر الشراء المفرط.

لمواجهة حالات التوقف القصوى مثل الحد الأقصى للارتفاع أو الانخفاض أو التوقف عن التداول في السوق الكوري، قامت صناديق هيثاي باي روي في نهاية مارس بتحديث بيان جمع التبرعات للصندوق، مع تعديل مهم في إجراءات معالجة “البدائل النقدية” أثناء الشراء والبيع. بشكل مختصر، التعديلات الأساسية تشمل: عندما يعاني سهم معين من نقص السيولة، يحق لمدير الصندوق التسوية وفق تقييم معقول، مع إمكانية تأجيل تاريخ التسوية، دون الحاجة إلى إتمامها بسعر السوق في نفس اليوم أو بتاريخ ثابت. بعبارة بسيطة، في حال حدوث توقف عن التداول أو ارتفاع أو انخفاض متواصل، لا يتعين على مدير الصندوق البيع أو الشراء بالسعر “المعطل”، بل يتم التسوية باستخدام تقييم أكثر عدلاً مع المستثمرين، مع مرونة أكبر في الوقت.

قالت فان فانغ فانغ، مسؤولة عمليات المنتجات العامة في شركة Shenzhen Qianhai PaiPai Wang Fund Sales Co., Ltd، إن الهدف من ذلك هو تجنب الضرر الذي قد يلحق بمصالح بعض المساهمين بسبب الجمود في القواعد، وهو يعكس بشكل كامل مسؤولية مدير الصندوق في حماية حقوق جميع حاملي وحدات الصندوق.

نصائح الخبراء للتركيز على التخصيص على المدى الطويل

بالنسبة للمستثمرين العاديين، حذرت فانغ فانغ من ضرورة الانتباه لعدة مخاطر عند الاستثمار في صناديق ETF لصناعة أشباه الموصلات عبر الحدود: أولاً، قد تتراجع العلاوة المفرطة مع انخفاض المزاج، حتى لو لم ينخفض المؤشر، مما قد يسبب خسائر؛ ثانيًا، سيولة بعض الأسواق الخارجية ضعيفة نسبيًا، مما يجعلها عرضة للبيع المركز في ظل الأخبار السلبية؛ ثالثًا، تتركز بعض مكونات المؤشر، مما قد يؤدي إلى تأثير كبير على ETF نتيجة حدث واحد.

اقترح تشوي يوي، محلل مركز أبحاث الصناديق في Morningstar China، أن المستثمرين يجب ألا يندفعوا بشكل أعمى وراء السوق الساخن، ويجب أن يكونوا على دراية بقدرتهم على الفهم وتحمل المخاطر. يجب التركيز بشكل خاص على مخاطر العلاوة العالية في صناديق QDII-ETF (التي تجمع رأس مال يوان داخلي وتستثمر في الأسواق الخارجية)، حيث أن ارتفاع المزاج في السوق الثانوي قد يؤدي إلى انحراف كبير عن القيمة الصافية، مما يعرض المستثمرين لخسائر عند الشراء المفرط مع تراجع العلاوة. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض الصناديق صغيرة الحجم، وضعف السيولة، وتوقيت التداول غير المتطابق عبر الحدود، كلها تؤثر على تنفيذ الصفقات. علاوة على ذلك، فإن رسوم صندوق QDII عادة أعلى من المنتجات المحلية، مما يقلل من العائد الفعلي على المدى الطويل.

بالنظر إلى المستقبل، قال يانغ وي وي، مدير صندوق صناعة أشباه الموصلات في Great Wall، في مقابلة مع صحيفة “سيكيورتيز ديلي” إن الارتفاع الحالي في صناعة أشباه الموصلات يرجع بشكل رئيسي إلى إعادة تشكيل سلسلة الصناعة بواسطة الذكاء الاصطناعي، وأن سلسلة صناعة أشباه الموصلات الخارجية استفادت بشكل أسرع وأكثر مباشرة من دفع استثمارات الذكاء الاصطناعي. استنادًا إلى الأداء التاريخي لمؤشر Philadelphia Semiconductor Index، فإن ارتفاع سوق أشباه الموصلات في السوق الصينية (A-shares) ليس على الأرجح مجرد محفز عاطفي قصير الأمد. يتوقع أن يستمر الاتجاه، ويجب تقييم مساحة الارتفاع بناءً على سيولة السوق وسرعة تقدم الصناعة.

نصح يانغ وي وي المستثمرين العاديين بالتركيز على المدى الطويل، مع مراعاة النمو الكبير والمحتمل لصناعة أشباه الموصلات في الصين، والتخطيط بحذر وفقًا لدورة طويلة الأمد، للاستفادة بشكل أفضل من فوائد التحول الصناعي.