مؤخراً تابعت قطاع النفط، ووجدت أن الكثير من الناس عندما يرون ارتفاع أسعار النفط يودون شراء أسهم النفط، لكن في الواقع هذا المنطق به بعض المشاكل. لن نذكر هنا أن الوضع في الشرق الأوسط قد يتغير مرة أخرى في عام 2026، وأن أسعار النفط قد تتجاوز 100 دولار مرة أخرى، فقط فهم هيكل سلسلة صناعة النفط يمكن أن يساعدك على تجنب معظم الأخطاء التي يقع فيها الآخرون.

عندما نتحدث عن أسهم المفهوم النفطي، فإن رد الفعل الأول للكثيرين هو "عندما يرتفع سعر النفط أشتري"، لكن في الواقع، الأسهم التي تحمل مفهوم النفط، عندما يرتفع سعر النفط، هناك من يستفيد مباشرة، وهناك من يتعرض لضغط التكاليف. لقد أعددت مؤخرًا مجموعة من المنطق، أشاركها مع الجميع.

سلسلة صناعة النفط تنقسم تقريبا إلى أربع مراحل. المرحلة العلوية هي الاستكشاف والإنتاج، مثل شركة إكسون موبيل (XOM) وشركة كونوكو فيليبس (COP) في سوق الأسهم الأمريكية، حيث كل زيادة دولار واحد في سعر النفط يضاعف الأرباح، وهي الأكثر حساسية. المرحلة الوسطى هي النقل عبر الأنابيب، مثل شركة إنبريج كندا (ENB)، التي تربح من رسوم المرور الثابتة، وتقلبات سعر النفط تؤثر عليها بشكل محدود، وتعد خيارًا مفضلًا للاستثمار في الأسهم ذات العائد المرتفع. المرحلة السفلية تشمل التكرير والبلاستيك، مثل شركة تايبلاستيك، تايبلاستيك، نيا، كلها موجودة هنا، حيث النفط هو تكلفتها، والأرباح تأتي من الفرق بين تكلفة النفط وسعر البيع النهائي للمنتجات. وهناك خط فرعي مهم هو الغاز الطبيعي المسال (LNG)، وشركة تشينيير (LNG) في السوق الأمريكية، التي أدت تحركات أوروبا نحو الغاز الطبيعي الأمريكي خلال العامين الماضيين إلى أداء مميز جدًا.

هذا الهيكل مهم جدًا لأنه يحدد كيف يؤثر ارتفاع أو انخفاض سعر النفط على الأسهم المختلفة. المرحلة العلوية وLNG تتأثر بشكل كبير بأسعار النفط، المرحلة الوسطى أكثر استقرارًا، والمرحلة السفلية تقع بينهما. بفهم هذا المنطق، لن تقع في فخ الارتفاعات القصيرة الأجل.

بالنسبة للسوق التايواني، "الرباعية النفطية" لا يمكن تجاهلها. شركة تايبلاستيك هي المصنع التكريري الوحيد في تايوان، تشتري النفط من شركة النفط الوطنية، وتكرره لبيع البنزين والديزل، والأرباح تأتي من فرق التكرير بين سعر النفط وسعر المنتجات. هذه الأسهم تكون أكثر جاذبية عندما يكون سعر النفط معتدلًا في الارتفاع، والطلب على المنتجات السفلية ثابتًا، لأن هامش الربح يمكن أن يبقى في مستوى معقول، مما يناسب التداولات على المدى المتوسط استنادًا إلى اتجاهات سعر النفط. تايبلاستيك، نيا، تايشي، تميل إلى المواد الكيميائية والبلاستيك، وتركيزها على دورة صناعة البتروكيماويات، وليس فقط سعر النفط. فقط عندما يكون سعر النفط ثابتًا في الارتفاع، والطلب من العملاء النهائيين قويًا، ومستعدون لقبول الزيادة في الأسعار، ستظهر هذه الأسهم بشكل جيد؛ وإذا ارتفع سعر النفط بشكل مفاجئ لكن أسعار المنتجات لم تواكبه، فسيظهر وضع "أسهم النفط لا ترتفع مع ارتفاع النفط". هذا هو السبب في أن اختيار أسهم المفهوم النفطي يجب أن يعتمد على موقعها في الصناعة، ثم على سعر السهم.

إذا استطعت الوصول إلى سوق الأسهم الأمريكية عبر التداول بالوكالة، فسيكون الاختيار أوسع. إكسون موبيل وشيفرون هما الرائدان العالميان، ويشملان جميع مراحل السلسلة، حساسيتهم عالية لأسعار النفط لكنهم أيضًا مقاومون للانخفاض، مما يجعلهم مناسبين للاستثمار على المدى المتوسط والطويل. شركة إنبريج كندا تقدم عائدًا يصل إلى 7%، وتدفقها النقدي مستقر، وهو خيار جيد للمستثمرين في الأسهم ذات العائد. شركة كونوكو فيليبس، كشركة تركز على المرحلة العلوية، أكثر حساسية لأسعار النفط، وتكون مرونتها أكبر عندما يرتفع سعر النفط، لكن المخاطر أيضًا أعلى. شركة تشينيير تستفيد من التحول العالمي في الطاقة وتعتبر فائزة.

بالنسبة للمخاطر، فهي شيء يسهُل تجاهله. أولاً، قد ينخفض الطلب بشكل حاد، وإذا حدث ذلك، قد ينخفض سعر النفط بنسبة 20-50%، وتتراجع أسهم النفط أيضًا بشكل كبير. ثانيًا، الضغط على التحول الطاقي طويل الأمد موجود دائمًا، مع انتشار السيارات الكهربائية، وسياسات الحياد الكربوني، وكلها ستحد من تقييم شركات الاستكشاف العلوية. ثالثًا، بعض شركات النفط قد تتخذ مواقف مفرطة في التفاؤل عند ارتفاع أسعار النفط، وتزيد من ديونها بشكل كبير للتوسع، وفي فترات الانخفاض، تقع في أزمات، وهذه فخوط الإنفاق الرأسمالي.

من الناحية الأساسية، تتوقع وكالة الطاقة الدولية (IEA) ووكالة الطاقة الأمريكية (EIA) أن سوق النفط العالمي في عام 2026 سيكون فائضًا، مع فائض يومي قدره 1.87 مليون برميل، وهو العامل الرئيسي الذي يضغط على ارتفاع أسعار النفط على المدى الطويل، وهو السبب في عدم القدرة على التوقع بالشراء المفرط. على الرغم من أن علاوة الجيوسياسية تدعم أسعار النفط على المدى القصير، إلا أنه بمجرد تهدئة النزاعات، قد تتراجع أسعار النفط، وتستفيد الأسهم ذات العلاقة، خاصة شركات التكرير والبلاستيك، حيث أن انخفاض التكاليف يمكن أن يحسن الأرباح.

بالنسبة للأفراد ذوي رأس المال المحدود، هناك بعض الخيارات. أبسطها هو شراء صندوق ETF للنفط، مثل صندوق ETF للنفط من يواندا، ويمكن الدخول بأقل من 3000 تيواني، بدون الحاجة لدراسة الأسهم الفردية. إذا رغبت في اختيار أسهم، فإن مزيج تايبلاستيك مع تايبلاستيك هو خيار جيد، حيث يمكن تحقيق أرباح من التذبذب، بالإضافة إلى الحصول على أرباح الأسهم. وإذا كانت لديك أموال كافية وخبرة في التداول، يمكنك النظر في مجموعة الأسهم الأمريكية، مثل إنبريج وكشركة إكسون موبيل، مع الجمع بين عائد مرتفع ومقاومة جيدة للانخفاض.

وأخيرًا، تذكير مهم، أن أسهم النفط هي "لتحقيق أرباح سريعة، وأرباح من الدورة"، وليست للاستثمار طويل الأمد من خلال الأرباح الموزعة. عندما تنعكس الدورة الاقتصادية، وتنخفض أسعار النفط، من الطبيعي أن تتراجع أسهم النفط بنسبة 30-50%. لذلك، من الضروري وضع حدود للخسائر، والتحكم في حجم المركز، وتجنب الاستثمار بكامل رأس المال، حتى تتمكن من تحقيق أرباح ثابتة خلال تقلبات الدورة.