في الآونة الأخيرة، أصبح هناك عدد متزايد من الأشخاص الذين يراقبون عمليات التمويل والاقتراض، لكن القليل من المستثمرين الأفراد يفهمون حقًا معنى التمويل. سأشارككم ملاحظاتي.

التمويل والاقتراض من جوهرهما مقياس لدرجة حرارة مشاعر السوق. إذا رأيت أن رصيد التمويل في ارتفاع، فهذا يدل على أن الكثير من الناس يقترضون لشراء الأسهم، وعادةً يحدث ذلك في سوق الثور، عندما يكون الثقة عالية جدًا. وعلى العكس، عندما ينخفض رصيد التمويل بشكل كبير، فغالبًا ما يكون ذلك بسبب المستثمرين يقترضون لبيع الأسهم وسداد الديون، وأحيانًا يكون ذلك لتحقيق أرباح، لكن الأكثر شيوعًا هو أن شركات الوساطة تطالبهم بسداد الديون أو تتخذ إجراءات مباشرة بقطع الخيط. الانخفاض المستمر والكبير في رصيد التمويل غالبًا ما يصاحبه هبوط سريع في أسعار الأسهم.

الاقتراض بالأسهم (الاقتراض لبيع الأسهم) له معنى مثير للاهتمام أيضًا، فالرصيد العالي من الأسهم المقترضة يعبر عن أن الكثيرين يراهنون على هبوط السوق. لكن إذا لم تنخفض الأسعار بل ارتفعت، فإن المتداولين على المدى القصير يتعرضون لضغوط ويضطرون إلى تغطية مراكزهم، مما يدفع السعر للأعلى. كثير من المتداولين المخضرمين يعتمدون على هذه البيانات لتحديد ما إذا كان السوق الآن في حالة جشع أو هلع.

بالنسبة لمعنى التمويل، ببساطة هو اقتراض المال من شركة الوساطة لشراء الأسهم. إذا كان لديك 50 ألف، ووسيطك يقرضك 50 ألف، يمكنك شراء أسهم بقيمة 100 ألف، وهذا يسمى رفع الرافعة المالية بمقدار 2. الميزة هي أن الأرباح تتضخم مع ارتفاع السوق، فارتفاع الأسهم بنسبة 10% يعني تقريبًا معدل عائد على رأس المال يقارب 20%. في سوق الثور، هذا الإحساس بالتسريع يسبب إدمانًا فعلاً. لكن الخسائر تتضخم أيضًا، فهبوط 10% يعني خسارة حوالي 20%.

الخطر الحقيقي ليس في الرافعة المالية نفسها، بل في البيع الإجباري عند الانخفاض. كثير من الناس لا يخطئون في الاتجاه، لكنهم يخرجون من السوق قبل أن يتعافى السعر، مما يسبب خسائر فادحة.

لقد رأيت مثالاً. شخص استدان لشراء سهم عندما كان سعره 500 دولار، دفع 20 ألف دولار من جيبه، واقترض 30 ألف دولار من شركة الوساطة. كانت نسبة الصيانة عند ذلك الوقت 166.7%. ثم حدثت أحداث غير متوقعة، وانخفض سعر السهم إلى 380 دولار، وارتفعت نسبة الصيانة إلى 126.7%. بدأت شركة الوساطة تقلق. إذا استمر الانخفاض، فلن يستطيع المستثمر استرداد الـ30 ألف دولار، لذلك أبلغته شركة الوساطة بضرورة إضافة هامش ضمان. وإذا لم يفعل خلال يومين، يحق لشركة الوساطة بيع الأسهم مباشرة، وهو ما يسمى بـ"القطع".

هناك خياران لإضافة الهامش: الأول هو أن تضيف حتى تصل نسبة الصيانة إلى 130%، وبهذا تتجنب البيع المباشر، لكن إذا استمر الانخفاض وارتفعت نسبة الصيانة مرة أخرى إلى أقل من 130%، ستطلب منك شركة الوساطة إضافة أموال، وإلا ستقوم ببيع الأسهم في اليوم التالي. الخيار الثاني هو أن تعيد الهامش إلى أكثر من 166.7%، أي تعود إلى الحالة الأصلية. لهذا السبب، خلال تقلبات السوق الكبيرة، غالبًا ما تتحدث الأخبار عن "أوامر استدعاء التمويل" أو أن "سهم معين يواجه قطع خيط كبير".

هناك أيضًا مسألة الفوائد. التمويل لشراء الأسهم يتطلب دفع فوائد، عادة بين 6% و10%. إذا كانت السوق تتداول بشكل جانبي لفترة طويلة، فقد لا تربح أو تخسر، لكن مع التمويل ستدفع فوائد، مما يقلل من أرباحك. على سبيل المثال، اقتراض 100 ألف سنويًا يتطلب دفع 6-10 آلاف كفائدة، لذلك التمويل مناسب للاستثمار على المدى القصير، وليس للمستثمرين الذين يحتفظون بالأسهم لفترة طويلة.

الاقتراض لبيع الأسهم (الاقتراض القصير) هو عملية اقتراض الأسهم من شركة الوساطة وبيعها، على أمل أن ينخفض السعر ثم يعيد شرائها بسعر أقل ويعيدها إلى الوسيط، محققًا الفرق. لكن عملية البيع على المكشوف أصعب من الشراء، لأن انخفاض الأسهم يحدث بسرعة، بينما الارتداد يكون أكثر عنفًا. غالبًا ما تظهر ظاهرة "الضغط على البيع" أو "الضغط على الشراء" في الأسهم الشعبية، حيث يُجبر المتداولون على تغطية مراكزهم، مما يدفع السعر للأعلى. حادثة GME في 2021 تعتبر مثالاً كلاسيكيًا، حيث تم إجبار العديد من المؤسسات على الخروج من مراكز البيع على المكشوف بعد أن تم الضغط عليها من قبل المستثمرين الأفراد.

الاقتراض لبيع الأسهم يحمل أيضًا مخاطر. أولاً، هناك مدة محددة للاستخدام، ويجب إعادة التمويل قبل توزيع الأرباح أو قبل اجتماع المساهمين. ثانيًا، إذا لم تنخفض الأسهم بل ارتفعت، فإن خسائرك ستتوسع، وتواجه خطر عدم كفاية الهامش والإجبار على تصفية المركز. ثالثًا، هناك خطر "الضغط على البيع" أو "الضغط على الشراء"، حيث أن شركة الوساطة قد تجبرك على إعادة التمويل، ويقوم بعض المستثمرين بالبحث عن الأسهم ذات نسبة اقتراض عالية لرفع السعر، ثم يعيدون تغطية مراكزهم بعد ارتفاع السعر لتحقيق أرباح.

أكثر الأخطاء شيوعًا بين المستثمرين الأفراد تشمل: أولاً، اعتبار التمويل كآلة سحب نقدي. في سوق الثور، يحققون أرباحًا متتالية ويبدأون في الاعتقاد أن الأمر سهل. لكن السوق لا يتجه للأعلى دائمًا، وانعكاس واحد قد يمحو أرباح سنوات. ثانيًا، التوزيع مع الانخفاض، وهو أخطر تصرف، حيث ينخفض السعر بنسبة 10% وتتكبد خسارة مضاعفة، ثم يضيفون تمويلًا، مما يسرع من انخفاض الهامش، وفي النهاية يُجبرون على البيع. ثالثًا، تحويل استثمار قصير المدى إلى استثمار طويل، حيث يخططون لشراء لمدة شهر، ثم يعلقون ويقولون "الاستثمار في الأرباح الموزعة ليس سيئًا". المشكلة أن التمويل يتطلب فوائد، والهامش ينخفض مع انخفاض السعر، مما يجعل الأمر غير مجدي. رابعًا، إهمال تكاليف الفوائد، حيث أن الاحتفاظ طويل الأمد يصبح مكلفًا جدًا.

إذا قررت استخدام التمويل، أنصح باتباع استراتيجيات معينة. أولاً، اختر أسهم ذات قيمة سوقية كبيرة وسيولة عالية، لتجنب تقلبات عنيفة في الشركات الصغيرة، وعدم التعرض للقطع عند حدوث أحداث غير متوقعة. تجنب الأسهم ذات التقلبات الصغيرة، التي يكون عائدها على التوزيعات 4-5%، وهو قريب من فوائد التمويل، مما يجعل الأمر غير مجدي. ثانيًا، حدد نقاط وقف الخسارة وجني الأرباح. التمويل يضاعف نتائج الاستثمار، لذا فإن إدارة المخاطر مهمة جدًا. استخدم التحليل الفني، ووقف الخسارة عند كسر الدعم، وجني الأرباح عند مقاومة السعر، فهذه هي الطريقة لتحقيق النجاح في السوق. ثالثًا، قم بشراء الأسهم على دفعات لتقليل التكلفة أو لتنويع القطاعات. لا يمكننا التنبؤ بالمستقبل بدقة، لكن التحليل الأساسي والفني يمكن أن يساعد في تحديد نقاط منخفضة نسبياً، ثم توزيع استثماراتك. إذا كانت أول عملية شراء عند أدنى سعر، فستتمكن من الاستفادة من الارتفاع لاحقًا. وإذا استمر السعر في الانخفاض، لكنك واثق، يمكنك إضافة المزيد من الأموال في مراحل لاحقة. وبما أن التمويل يسمح بتقسيم رأس المال، يمكنك الاستثمار في 2-3 شركات مختلفة، مما يزيد من احتمالات الربح.

في النهاية، جوهر الاستثمار هو فهم الأصول والاقتصاد الكلي، واستخدام التحليل الفني لتحديد اتجاه السوق، ثم استخدام الأدوات المناسبة لتحقيق الأرباح. التمويل والاقتراض ليسا أداة "جيدة أو سيئة"، ففي السوق الجيد، يبدوان كطريق سريع لمضاعفة الأرباح، لكن عند انعكاس السوق، يمكن أن يتحول إلى مضخم للمشاعر السلبية. فهم معنى التمويل، ومعرفة السوق، واستخدام الأدوات بشكل صحيح، هو سر النجاح في الاستثمار.