هل تساءلت يوماً لماذا يقوم البنك المركزي بضخ تريليونات الدولارات في النظام المالي عندما تواجه الاقتصاد صعوبات؟

هذا هو الوقت الذي يستخدمون فيه أداة تسمى التسهيل الكمي، أو QE كما يُطلق عليها عادةً.
هذه سياسة نقدية غير تقليدية نسمع عنها كثيراً في السنوات الأخيرة، لكن ليس الجميع يفهم كيف تعمل حقاً.

في جوهرها، QE هو عملية يقوم فيها البنك المركزي بخلق عملة جديدة ويستخدمها لشراء الأصول المالية، خاصةً السندات الحكومية.
الهدف واضح جداً: زيادة عرض النقود، خفض أسعار الفائدة طويلة الأمد، وتشجيع المؤسسات المالية على الإقراض بشكل أكبر.
عندما تنخفض تكاليف الاقتراض، ستتمكن الشركات والأفراد من الاقتراض بحرية أكبر للاستثمار والاستهلاك، مما يحفز النمو الاقتصادي.

لننظر إلى بعض الأمثلة الواقعية.
في عام 2008، عندما حدثت الأزمة المالية العالمية، بدأ الاحتياطي الفيدرالي برنامج QE الضخم.
اشترى السندات الحكومية والأصول العقارية من خلال خلق عملة جديدة.
من 2008 إلى 2014، نفذ الاحتياطي الفيدرالي ثلاث جولات من QE على التوالي بقيمة إجمالية حوالي 3,700 مليار دولار.
ساعد هذا في إنقاذ الاقتصاد الأمريكي من الانهيار.
وبالمثل، نفذت البنك المركزي الأوروبي (ECB) برنامج QE من 2015 إلى 2018 بحجم حوالي 2,600 مليار يورو لمواجهة خطر الانكماش.
حتى البنك الياباني استخدم QE منذ 2001 للخروج من دورة الانكماش المستمر.

لكن QE ليست علاجاً سحرياً.
تحمل مخاطر كبيرة.
أولاً، التضخم.
عندما تضخ الكثير من المال في الاقتصاد، ستزداد الأسعار.
إذا زاد عرض النقود بسرعة أكبر من الطلب الحقيقي، ستفقد العملة قيمتها وسيضطر الناس لدفع المزيد مقابل السلع.
ثانياً، يمكن أن يخلق QE فقاعات أصول.
عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة جداً، يبحث المستثمرون عن استثمارات ذات مخاطر أعلى لتحقيق عوائد، مما يؤدي إلى ارتفاع غير منطقي في أسعار الأسهم أو العقارات.
ثالثاً، غالباً ما يزيد QE من فجوة الثروة.
الأشخاص الذين يمتلكون أصولاً مالية سيستفيدون بشكل كبير من ارتفاع أسعار الأصول، بينما يواجه العمال ذوو الدخل المنخفض صعوبة بسبب ارتفاع تكاليف المعيشة.

بالنسبة لتأثير السوق، فإن QE يؤثر بشكل واسع.
في سوق السندات، عندما يشتري البنك المركزي السندات الحكومية، ترتفع أسعار السندات وتنخفض الفائدة.
هذه الفائدة المنخفضة ستنتشر إلى سوق الدين الثابت بأكمله، بما في ذلك سندات الشركات.
وفي سوق الأسهم، غالباً ما يخلق QE تأثيراً إيجابياً.
سيحول المستثمرون الأموال من السندات ذات الفائدة المنخفضة إلى الأسهم، بحثاً عن عوائد أعلى، مما يدفع أسعار الأسهم للارتفاع.
وفي سوق العملات الأجنبية، يمكن أن يضعف QE قيمة العملة الوطنية للدولة التي تطبق السياسة، لأن عرض النقود يزيد وقيمة العملة تنخفض.
عملة ضعيفة يمكن أن تساعد الشركات المصدرة لأنها ستكون منتجاتها أرخص في السوق الدولية.
وفي سوق السلع، عندما يُحفز QE النمو الاقتصادي، ستزداد الطلبات على النفط والذهب والمعادن الصناعية، مما يدفع أسعار السلع للارتفاع.

اليابان مثال واضح على محدودية QE.
طبقت هذه السياسة من 2001 إلى 2006، لكنها لم تتمكن من تحفيز الإنفاق لأن الناس كانوا لا يزالون قلقين بشأن المستقبل الاقتصادي.
كما عانت الولايات المتحدة من نتائج غير مرغوب فيها من QE بين 2008 و2014، بما في ذلك ارتفاع التضخم، وفقاعات الأصول، وتزايد فجوة الثروة.

باختصار، QE أداة قوية لكنها خطيرة إذا أُسيء استخدامها.
يمكن أن تساعد الاقتصاد على التعافي خلال فترات الأزمات، لكنها قد تخلق مشاكل جديدة مثل التضخم، وفقاعات الأصول، وعدم المساواة الاجتماعية.
بالنسبة للمستثمرين، فهم سياسة التسهيل الكمي مهم جداً لأنها تؤثر مباشرة على قرارات الاستثمار الخاصة بك.
عندما تسمع أخباراً عن QE، فكر جيداً في الآثار المحتملة على الأسواق المختلفة.