كنت أبحث مؤخرًا في بعض تحليلات توقعات النحاس القديمة لعام 2023، وبصراحة، كانت الديناميكيات في ذلك الوقت مذهلة جدًا. المعدن الأحمر تعرض لضربة قوية جدًا في عام 2022 مع كل مخاوف الركود وإغلاق الصين، لكن كان هناك انتعاش مثير للاهتمام بدأ في وقت مبكر من ذلك العام جذب انتباه الكثير من الناس.

ما يثير الاهتمام هو عدد العوامل التي كانت تلعب دورًا. من جانب الطلب، كان الجميع يراقب الصين عن كثب - قطاع العقارات لديهم كان في مشكلة عميقة، وهذا مهم جدًا لأن البناء يمثل حوالي ربع استهلاكهم من النحاس. كانت حالة كوفيد تجعل الأمور أسوأ. لكن ثم ظهرت بريق من الأمل مع التحفيز الحكومي وسردية إعادة الفتح التي بدأت تتشكل.

كانت قصة العرض أيضًا معقدة بنفس القدر. تشيلي وبيرو، اللتان كان من المفترض أن تساهما بنسبة 80% من نمو المناجم العالمي، كانت تواجهان معوقات خطيرة. كانت شركة كوديلكو تنتج أقل، ومشاكل العمال تتراكم، وكانت بيرو تعاني من اضطرابات احتجاجات مستمرة. كانت شركة لاس بامباس تعمل بنسبة 20% فقط من طاقتها في مرحلة ما. هذا النوع من ضيق العرض عادةً يدعم الأسعار.

أتذكر أن توقعات النحاس لعام 2023 كانت متباينة جدًا. كانت جولدمان ساكس متفائلة جدًا، تتحدث عن سعر 11,000 دولار للطن. بنك أوف أمريكا كان أكثر حذرًا مع سيناريوهات محتملة تصل إلى 12,000 دولار للطن. لكن كان هناك أيضًا آراء أكثر حذرًا تشير إلى أن مخاوف الركود العالمي وتقليل الديون في الصين ستستمر في الضغط على الطلب.

ما برز حقًا هو زاوية الانتقال الطاقي. النحاس ضروري للسيارات الكهربائية، والطاقة الشمسية، والرياح - بشكل أساسي يعتمد عليه الانتقال الأخضر بأكمله. كان المحللون يتوقعون أن يتضاعف الطلب ليصل إلى 50 مليون طن متري بحلول عام 2035. هذا هو نوع القصة الهيكلية طويلة الأمد التي تجعل السلع مثيرة للاهتمام.

الصورة الفنية أظهرت احتمالية اختراق فوق مستويات 4.30، مع أهداف نحو 4.56 وحتى 4.85. لكن إجماع توقعات النحاس لعام 2023 كان يبدو أن قيود العرض ستكون الدعم الحقيقي للأسعار، مع توقع معظمهم أن تبقى الأسعار فوق 7,500 دولار حتى نهاية العام.

عند النظر إلى الوراء الآن، من المثير للاهتمام كيف تتكرر دورات السلع. كانت الأساسيات بالتأكيد موجودة - اضطرابات العرض، طلب الانتقال الطاقي، خصائص التحوط من التضخم. سواء تحققت تلك التوقعات أم لا، فهي قصة أخرى، لكن الإطار الفكري لفهم محركات سعر النحاس كان قويًا جدًا.