الأوضاع الأخيرة لانخفاض سوق الأسهم الأمريكية بشكل كبير تستحق بالفعل الانتباه، خاصة بعد إصدار سياسة الرسوم الجمركية من قبل ترامب في أبريل من هذا العام، حيث صدم السوق مباشرة. في 4 أبريل، هبط مؤشر داو جونز بأكثر من 2200 نقطة في يوم واحد، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 5.5%، كما تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بما يقرب من 6%، وخلال يومين، تجاوزت خسائر المؤشرات الثلاثة مجتمعة 10%. هذه القوة في الانخفاض كانت بالفعل كبيرة، وتذكرني بضرورة تنظيم الأسباب وراء ذلك بشكل جيد.

عند الحديث عن هبوط سوق الأسهم الأمريكية، هناك في الواقع عدة عوامل رئيسية تساهم في ذلك. أولاً، تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. بعد شن الولايات المتحدة وإسرائيل غارات جوية على إيران، تعرضت حركة الملاحة في مضيق هرمز لعرقلة خطيرة، حيث تم حظر 20 إلى 25% من طرق الشحن النفطي العالمية، وتكدس ناقلات النفط في الموانئ، وزادت مخاطر انقطاع إمدادات النفط. ارتفعت أسعار برنت بشكل حاد، مما أدى مباشرة إلى ارتفاع تكاليف الطاقة العالمية، وزادت مخاوف انقطاع سلاسل التوريد.

ثانيًا، مخاطر التضخم المستقر الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط. ارتفاع أسعار النفط لا يرفع فقط تكاليف الشركات، خاصة في قطاعات النقل والصناعة، بل يرفع أيضًا توقعات التضخم. بدأ المستثمرون يشعرون بالقلق من ظهور حالة "الركود التضخمي"، حيث ستتقلص أرباح الشركات، وسيتم كبح الاستهلاك، وسيصبح من الصعب على السياسات النقدية التكيف.

ثالثًا، عدم اليقين في سياسات الاحتياطي الفيدرالي. في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس، قرروا إبقاء معدلات الفائدة بين 3.5% و3.75%، لكن رسم النقاط أظهر تقليل عدد مرات خفض الفائدة في 2026 بشكل كبير، مع احتمال خفض مرة واحدة فقط أو عدم خفض على الإطلاق. تصريحات باول كانت حذرة، وإذا خرج التضخم عن السيطرة بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، قد يعيد الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة مرة أخرى. هذا كسر التوقعات السابقة للسوق حول استمرار خفض الفائدة.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو جني الأرباح من التقييمات المرتفعة لأسهم الذكاء الاصطناعي. قبل هبوط سوق الأسهم، كانت تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي عند مستويات عالية جدًا تاريخيًا، حيث كانت بعض الشركات الكبرى في التكنولوجيا تتجاوز نسبة السعر إلى الأرباح بشكل واضح المتوسط التاريخي. بدأ المستثمرون يشككون في استدامة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي وتقدمها التجاري، ومع استمرار الارتفاعات، زاد شعور جني الأرباح، وسحب الأموال بسرعة من القطاعات ذات التقييمات المرتفعة.

بالنسبة للتاريخ، كل هبوط كبير في سوق الأسهم الأمريكية كان وراءه منطق مشابه. الكساد العظيم في 1929، حيث هبط مؤشر داو بنسبة 89% خلال 33 شهرًا، كان نتيجة لانفجار فقاعة الرافعة المالية وضربات مزدوجة من الحرب التجارية. يوم الإثنين الأسود في 1987، حيث هبط داو بنسبة 22.6% في يوم واحد، كان بسبب التداول الآلي الذي أدى إلى سلسلة من عمليات البيع، بالإضافة إلى سياسة التشديد النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. فقاعة الإنترنت في 2000، حيث هبط مؤشر ناسداك من 5133 نقطة إلى 1108 نقطة، بنسبة انخفاض 78%، واستغرق الأمر 15 عامًا للتعافي. الأزمة المالية في 2008، حيث هبط داو من 14279 نقطة إلى 6800 نقطة، بنسبة 52%، مع تعقيد المنتجات المالية المشتقة التي أدت إلى انتشار المخاطر في النظام بأكمله. في 2020، خلال جائحة كورونا، حدثت عمليات إيقاف السوق عدة مرات، لكن سياسة التيسير الكمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي أنقذت السوق بسرعة، واستعادت جميع الخسائر خلال ستة أشهر وحققت أرقامًا قياسية جديدة. في 2022، مع دورة رفع الفائدة، هبط مؤشر ستاندرد آند بورز 27%، ونازداك 35%، كجزء من جهود الاحتياطي الفيدرالي لمواجهة تضخم غير مسبوق خلال 40 عامًا.

يبدو أن كل هبوط كبير في سوق الأسهم قبل وقوعه، يترافق مع فقاعة أصول عالية، حيث تكون القيمة قد ابتعدت بشكل كبير عن الأساسيات الاقتصادية. وعندما تصل الفقاعة إلى ذروتها، فإن التحول في السياسات أو الصدمات الخارجية تصبح بمثابة القشة التي تقصم ظهر السوق.

أما تأثير ذلك على سوق الأسهم التايواني فهو أكثر مباشرة. هناك علاقة ارتباط عالية بين سوق الأسهم الأمريكية وسوق الأسهم التايواني، ويتم ذلك عبر ثلاثة قنوات رئيسية. الأول هو انتقال الحالة النفسية للسوق، حيث يؤدي هبوط السوق الأمريكية إلى إثارة الذعر بين المستثمرين العالميين، مما يدفع إلى بيع الأصول ذات المخاطر العالية، بما في ذلك الأسهم التايوانية. ثانيًا، هو سحب رؤوس الأموال الأجنبية، حيث تعتبر الاستثمارات الأجنبية لاعبًا مهمًا في سوق الأسهم التايواني، وعندما تتقلب السوق الأمريكية، غالبًا ما يسحب المستثمرون الأجانب أموالهم من الأسواق الناشئة. ثالثًا، هو التأثير الحقيقي على الاقتصاد الحقيقي، فالولايات المتحدة هي السوق التصديرية الأهم لتايوان، وتراجع الاقتصاد الأمريكي مباشرة يقلل الطلب على منتجات تايوان، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والصناعة. هبوط ناسداك بشكل كبير هذا العام أثر مباشرة على أسهم مثل تايوان Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) وMediaTek، حيث شهدت السوق التايوانية انخفاضات بمئات النقاط في بداية فبراير ونهاية مارس.

عندما يهبط سوق الأسهم الأمريكية، عادةً ما يتبع ذلك أنماط ملاذ آمن، حيث تتجه الأموال من الأسهم والعملات المشفرة إلى سندات الخزانة الأمريكية، والدولار الأمريكي، والذهب. من ناحية السندات، مع ارتفاع الوعي بالمخاطر، يتجه المستثمرون إلى الأصول الأكثر أمانًا، خاصة السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل، مما يدفع أسعار السندات للارتفاع ويخفض العائدات. ومع ذلك، إذا كان الانخفاض ناتجًا عن تضخم مفرط، يدفع الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة بشكل حاد، فقد يحدث تراجع مزدوج في الأسهم والسندات. الدولار كعملة ملاذ أخير، يتجه المستثمرون إلى بيعه للأصول ذات المخاطر العالية وشراء الدولار، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار. الذهب، كملاذ تقليدي، يشتريه المستثمرون عند هبوط السوق للتحوط من عدم اليقين. وإذا كانت التوقعات تشير إلى خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن الذهب يكون بمثابة خبر جيد مزدوج. لكن في حالات الذعر الشديد، قد يبيع المستثمرون الذهب لسداد الضمانات. عادةً، تتراجع السلع الأساسية مع هبوط السوق، لأن تباطؤ النمو الاقتصادي يقلل الطلب على النفط والنحاس وغيرها من المواد الصناعية. ومع ذلك، إذا كان الانخفاض ناتجًا عن أحداث جيوسياسية تؤدي إلى انقطاع الإمدادات، فقد ترتفع أسعار النفط بشكل معاكس للسوق. على الرغم من أن العملات المشفرة يُنظر إليها من قبل البعض على أنها الذهب الرقمي، إلا أن أدائها الحقيقي أقرب إلى أسهم التكنولوجيا، حيث يبيعها المستثمرون عند هبوط السوق الأمريكية لتحصيل السيولة.

ماذا ينبغي للمستثمرين الأفراد أن يفعلوا عند هبوط سوق الأسهم الأمريكية؟ نصيحتي هي زيادة تخصيص الأصول الدفاعية في المحفظة، من خلال استثمار في سندات الشركات أو السندات الحكومية ذات الجودة العالية، للحصول على دخل ثابت، أو تخصيص جزء من الأصول المرتبطة بالتضخم لمواجهة تقلبات أسعار الطاقة الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية. ثانيًا، يجب الانتباه إلى وزن الأسهم التكنولوجية، خاصة أسهم الذكاء الاصطناعي، حيث أن تقييماتها مرتفعة جدًا، وقد تتعرض لتقلبات كبيرة إذا كانت مسارات الفائدة غير واضحة، لذا من الحكمة تنويع المخاطر إلى قطاعات الدفاع مثل المرافق الصحية والرعاية الصحية. ثالثًا، من المهم استخدام أدوات التحوط مثل العقود مقابل الفروقات، أو الخيارات، أو الصناديق المتداولة العكسية لمواجهة الانخفاضات الحادة المحتملة. وأخيرًا، من الحكمة الاحتفاظ بسيولة نقدية، خاصة عندما يكون اتجاه السوق غير واضح، بحيث يمكن الاستفادة من الانخفاضات الحادة لاحقًا بأسعار أقل.

وفي النهاية، وبمراجعة التاريخ، فإن كل هبوط كبير في سوق الأسهم الأمريكية، رغم اختلاف أسباب شرارته، إلا أنه غالبًا ما يكون نتيجة لتراكم فقاعة أصول، وتحول في السياسات النقدية، وصدمات خارجية، وهذه العوامل تتداخل دائمًا. من الكساد العظيم في 1929 إلى الأزمة الجيوسياسية الأخيرة التي أدت إلى أزمة الطاقة، كل تقلبات السوق العنيفة تذكر المستثمرين بأهمية إدارة المخاطر، التي لا تقل أهمية عن السعي لتحقيق العوائد. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، من الأفضل عدم محاولة التنبؤ بدقة بالقاع أو البيع عند القمة، بل العودة إلى الأساسيات، وفحص مدى توازن قدرتهم على تحمل المخاطر وتوزيع الأصول. زيادة الأصول الدفاعية بشكل مناسب، وتنويع التركيز على الأسهم التكنولوجية، واستخدام أدوات التحوط بشكل جيد، واحتفاظ بسيولة نقدية لاقتناص الفرص لاحقًا، كلها استراتيجيات أكثر استدامة في ظل تقلبات السوق الحادة.