مؤخرًا رأيت مرة أخرى أن الناس يناقشون ما هو التسهيل الكمي وتأثيره على السوق. أود أن أشارك بعض المعرفة من خبرتي في متابعة السوق.

بشكل أساسي، التسهيل الكمي (QE) هو أداة سياسة نقدية تستخدمها البنوك المركزية عندما لم تعد التدابير التقليدية فعالة. بدلاً من تعديل سعر الفائدة فقط، يقومون بخلق أموال جديدة ويستخدمونها لشراء الأصول المالية، وغالبًا السندات الحكومية. الهدف هو زيادة عرض النقود، وخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل، وتشجيع الإقراض والاستثمار.

عند النظر إلى التاريخ، ستجد أن التسهيل الكمي هو ما كان مهمًا حقًا في الأزمات. في عام 2008، بعد الانهيار المالي، بدأت الاحتياطي الفيدرالي في شراء السندات الحكومية والأصول العقارية. نفذوا ثلاث جولات من التسهيل الكمي بشكل متتالي من 2008 إلى 2014، بقيمة إجمالية بلغت 3.7 تريليون دولار. بالمثل، نفذت البنك المركزي الأوروبي في 2015 برنامج شراء الأصول بمعدل 60 مليار يورو شهريًا (ثم زاد إلى 80 مليار يورو في 2016) لمكافحة التضخم المنخفض في منطقة اليورو. كما استخدم البنك الياباني التسهيل الكمي من 2001 إلى 2006 للخروج من الركود المستمر.

في الواقع، للتسهيل الكمي فوائد ملحوظة. فهو يساعد على زيادة السيولة في النظام، وتقليل تكاليف الاقتراض، وتشجيع الشركات والأفراد على الاستثمار أكثر. عندما تكون أسعار الفائدة قريبة من الصفر والأدوات التقليدية لم تعد فعالة، يصبح التسهيل الكمي الخيار الأخير لتحفيز الاقتصاد.

لكن ليس كل شيء على ما يرام. لقد رأيت آثارًا جانبية واضحة للتسهيل الكمي. أولها التضخم. عندما يتم خلق الكثير من النقود، قد ترتفع الأسعار بشكل كبير، خاصة عندما يكون الاقتصاد يعمل بالقرب من طاقته القصوى. ثانيًا، يمكن أن يخلق التسهيل الكمي فقاعات أصول. عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة جدًا، يبحث المستثمرون عن استثمارات عالية المخاطر لتحقيق عوائد، مما يؤدي إلى المضاربة وتقلبات السوق.

ثالثًا، يزيد التسهيل الكمي من عدم المساواة. تتركز الفوائد بشكل رئيسي على المؤسسات المالية والأغنياء الذين يمتلكون الأصول، بينما العمال العاديون لا يستفيدون كثيرًا.

بالنسبة لتأثيره على السوق المالية، عندما يُطلق التسهيل الكمي، غالبًا ما ترتفع سوق السندات لأن البنك المركزي يشتريها، مما يخفض أسعار الفائدة. كما تستفيد سوق الأسهم من السيولة الوفيرة - حيث يتحول المستثمرون من السندات إلى الأسهم بحثًا عن عوائد أعلى. كما يتأثر سعر الصرف بسبب زيادة عرض النقود، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة. أسعار السلع مثل النفط والذهب تميل أيضًا إلى الارتفاع.

وبالمناسبة، تجربة اليابان مثيرة جدًا. على الرغم من تطبيق التسهيل الكمي من 2001 إلى 2006، إلا أنه لم يحفز الإنفاق حقًا لأن الناس لا زالوا قلقين بشأن المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، انخفاض قيمة الين أدى إلى زيادة تكاليف الواردات. بالمثل، التسهيل الكمي في الولايات المتحدة من 2008 إلى 2014 كان له نتائج غير متوقعة مثل زيادة التضخم، فقاعات الأصول، وتعميق عدم المساواة.

وأود أيضًا أن أقول إن التسهيل الكمي ليس حلاً مثاليًا. يحتاج إلى إدارة دقيقة ودمجه مع تدابير أخرى. بالنسبة للمستثمرين، فهم ما هو التسهيل الكمي وكيف يعمل أمر مهم جدًا لأنه سيؤثر مباشرة على قراراتك الاستثمارية. الأحداث المتعلقة بالسياسة النقدية غالبًا ما تخلق فرصًا ومخاطر كبيرة في السوق.