مؤخرًا عند تنظيم تصنيف الأسهم العقارية، لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام. عند النظر إلى انتعاش أسهم البناء في عام 2024، يمكن اعتبارها مثالًا نموذجيًا على دوران القطاع بشكل تعليمي.

لا أزال أذكر أن بداية عام 2024 شهدت ركودًا استمر لأكثر من عامين، حتى بدأ الانتعاش فجأة في نهاية فبراير. في ذلك الوقت، كانت أسهم التكنولوجيا قد حققت ارتفاعات كبيرة، وبدأت السيولة تبحث عن فرص جديدة، وأصبحت أسهم البناء تمثل الأسهم ذات الطلب الداخلي. انتعاش سوق العقارات، وتبني الحكومة لسياسات قروض جديدة للشباب، كلها عوامل محفزة.

يمكن تقسيم أسهم البناء إلى فئتين. فئة تتعلق بالمقاولات الهندسية البحتة، مثل ريونغ هونغ، دا شيان غونغ، وجينجي، وهي تتلقى الطلبات للعمل في المشاريع، وتحقق أرباحًا مستقرة نسبياً لكن سقفها محدود. والفئة الأخرى تشمل شركات التطوير العقاري، التي تتعامل مع تطوير الأراضي، والتصميم، والبناء، والتسويق، مثل هوا غود، زونتاي، هوانغ شيانغ، وآسيسن، وتغطي نطاقًا أوسع بكثير من العمليات.

إذا نظرنا إلى تصنيف الأسهم العقارية والعوائد، في عام 2024 كانت شركة دارلي تتمتع بأعلى عائد على الأرباح، حيث بلغ 5.99%، وأرباح السهم كانت 5.08 يوان. كما أن شركات مثل يونغ سينج جيان، هوا غود، وكونغ تشان كانت تتمتع بعوائد تتجاوز 5%، وهي بالفعل استثمارات ذات نمو وتدفقات نقدية. من نهاية فبراير، ارتفعت قيمة هوا غود من حوالي 82 يوان إلى أكثر من 170 يوان، مضاعفًا أكثر من مرة، وارتفعت أسهم شانغ هونغ وشنغ فو فاد بأكثر من 50%.

منطق هذا الاتجاه واضح جدًا. في هوا غود، السوق العقارية نشطة، وموعد تسليم الوحدات المباعة على الخارطة قد اقترب، ومن المتوقع أن تصل مشاريع شانغ هونغ إلى ذروتها هذا العام، مع وجود مشاريع بقيمة تتجاوز 1500 مليار يوان، مما يضمن دعمًا للأرباح في السنوات القادمة. شركة شنغ فو فاد تواصل شراء الأراضي في المناطق الرئيسية السبع، ومن المتوقع أن تصل قيمة المشاريع المكتملة خلال 4 إلى 5 سنوات إلى 4485 مليار يوان، وهذه كلها محركات حقيقية للنمو.

أما أسهم البناء في السوق الأمريكية فهي أيضًا مثيرة للاهتمام. الحكومة الأمريكية تستثمر تريليون دولار في البنية التحتية، وهو فرصة طويلة الأمد. شركة كاتربيلر، أكبر مصنع للمعدات الهندسية في العالم، حققت إيرادات بقيمة 67.1 مليار دولار في 2023، بزيادة سنوية قدرها 13%، وأرباح السهم كانت 20.12 دولار، بزيادة قدرها 37%. شركة نيكور، وهي مصنع للصلب، على الرغم من تراجع صافي أرباحها بنسبة 40% في 2023، إلا أن قدرتها على التحكم في التكاليف تعتبر من الأفضل في القطاع. شركة يونايتد رينتالز أكثر مباشرة، حيث مع نشاط البناء، يحتاج المقاولون إلى استئجار معدات بكميات كبيرة، وخلال العشر سنوات الماضية، كانت إيرادات الشركة تنمو بمعدل مركب سنوي قدره 14%، وأرباح السهم بمعدل 28%.

لكن، حتى مع تصنيف الأسهم العقارية المرتفع، يجب الانتباه للمخاطر. تكاليف البناء مستمرة في الارتفاع، وأرباح المشاريع العامة تتضائل. الطلب على البناء التجاري والمصانع يظهر علامات تراجع، والصادرات تتباطأ أيضًا. التغيرات في السياسات، مثل قيود الشراء والائتمان، يمكن أن تغير بشكل كبير من علاقة العرض والطلب. إدارة المشاريع، والتحكم في التكاليف، والقدرة على التمويل، كلها عوامل حاسمة، فلو حدثت تأخيرات في المشاريع أو مشاكل في سلاسل التمويل، فإن سعر السهم قد يتراجع بسهولة.

لذا، فإن منطق الاستثمار في الأسهم العقارية هو أنه خلال فترات النمو الاقتصادي وارتفاع سوق العقارات، تكون عوائد الأرباح عالية، مع وجود إمكانيات جيدة للنمو. ولكن، من الضروري تنويع الاستثمارات، ومتابعة السياسات المالية، والاطلاع على الحالة المالية للشركات بشكل دقيق. فهذه الأسهم، رغم أنها لا تتضاعف بين ليلة وضحاها، إلا أنها توفر تدفقات نقدية مستقرة ونموًا موثوقًا نسبيًا.