هناك شيء مثير للاهتمام حول اتجاه الين اليوم والذي أعتقد أن الكثيرين قد لا يولونه الاهتمام الكافي. الين الياباني ليس مجرد عملة عادية، إنه رابط لعدة أمور، بدءًا من الدولار، معدلات العائد على السندات، وصولًا إلى سوق الأسهم الياباني، والتغيرات الحالية تؤثر بشكل كبير على منطقة آسيا.

في الواقع، لا تزال اليابان من أكبر الاقتصادات في العالم، تحتل المرتبة الرابعة أو الخامسة، مع ناتج محلي إجمالي يقارب عدة تريليونات من الدولارات. لذلك، فإن ما تقوم به البنك المركزي الياباني يؤثر على الأسواق العالمية، وهو أمر غير بسيط.

إذا نظرنا إلى العوامل الرئيسية التي تدفع اتجاه الين اليوم، فهي كالتالي: أولًا، السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني، حيث لا تزال تستخدم إجراءات التحكم في منحنى العائد لخفض عائدات السندات، على عكس البنك الفيدرالي الأمريكي الذي يرفع أسعار الفائدة. هذا الاختلاف يضعف الين.

ثانيًا، سياسات البنوك المركزية الأخرى، فحتى لو بدأ الفيدرالي في التخفيف، فإن استمرار أوروبا أو الولايات المتحدة في التشدد يجعل الدولار قويًا، مما يؤدي إلى ضعف الين.

ثالثًا، نمو الاقتصاد، فإذا توسع الناتج المحلي الإجمالي، فهذا يعني اقتصادًا قويًا، والعملة ستقوى. وعلى العكس، إذا انخفض الناتج، فستضعف العملة.

رابعًا، ميزان المدفوعات، فإذا دخلت الدولة أموال أكثر مما خرجت، فإن العملة ستقوى، وإذا خرجت أكثر، فستضعف.

خامسًا، المخاطر العالمية، فالين يُعتبر أصولًا آمنة، وعند حدوث أزمات، غالبًا ما يقوى.

لننظر إلى وضع عام 2025، ففي تلك الفترة، كانت زوجية الين/البات شراء عند 0.2176 بات لكل ين، وهو أعلى قليلاً من الدعم على المدى الطويل. على مدى العشر سنوات الماضية، ضعف الين/البات بأكثر من 30%. الاحتمالية في أن يتعافى الين مرتفعة جدًا.

لماذا يحدث ذلك؟ لأنه منذ عام 2022-2023، عندما ارتفعت معدلات التضخم، بدأ البنوك المركزية حول العالم، بما في ذلك الفيدرالي الأوروبي، في رفع أسعار الفائدة، لكن اليابان بقيت حذرة. رغم أن التضخم في اليابان يتراوح بين 2.5-3.5%، إلا أن البنك المركزي الياباني لا يزال متشددًا، حيث لا تزال أسعار الفائدة عند -0.1%، واستمر YCC.

لكن المثير للاهتمام هو أن البنك المركزي الياباني في الربع الثاني من 2025 خفض شراء السندات من 9 تريليون ين إلى 7.5 تريليون ين، مما أدى إلى تعافي الين من 0.2130 إلى 0.2176، وهو إشارة إلى أن اليابان تستعد للخروج من سياسة التيسير بشكل حاسم.

وفي الوقت نفسه، لا تزال العملة الوطنية (الين) مستقرة، مدعومة بالسياحة المتعافية، والتجارة القوية في المنطقة، وتدفقات رأس المال الداخلة. لذلك، فإن اتجاه الين اليوم لا يزال تحت ضغط.

إذا قام البنك المركزي الياباني بخروج حاسم من YCC، وظل التضخم مرتفعًا، فقد يتعافى الين ليصل إلى 0.2250-0.2300 بنهاية 2025. ولكن إذا لم يتخذ إجراءات حاسمة، فقد يختبر أدنى مستوى جديد.

أما بالنسبة لعام 2026، فمن خلال النظر إلى الرسم البياني طويل الأمد، فإن زوج JPY/THB في اتجاه هابط منذ 2012. بعد أن انخفض إلى أقل من 0.2400 في 2023، حاول التعافي لكنه لم يحافظ على الزخم، وخلال 2024-2025، كان يتداول بين 0.2150 و0.2250.

إذا ظل الدعم عند 0.2150 قويًا، وتوافقت العوامل الاقتصادية الكلية، فقد يرتفع الين تدريجيًا ليصل إلى 0.2300-0.2400 في 2026. ولكن إذا انهار الدعم بعد ذلك، فقد يختبر أدنى مستوى جديد أقل من 0.2100، خاصة إذا استمرت اليابان في التيسير، في حين تستفيد تايلاند من النمو في المنطقة.

العوامل التي يجب مراقبتها في 2026 تتضمن ثلاثة أمور رئيسية: أولًا، التضخم العالمي والفروق في أسعار الفائدة، فإذا خفض الفيدرالي أسعار الفائدة، واحتفظت اليابان بسياساتها، فإن الفارق سيساعد على تقوية الين.

ثانيًا، توجهات السياسة النقدية لليابان، فإذا حدث تحرك ملموس مثل إلغاء أسعار الفائدة السلبية أو تعديل YCC، فسيعزز ذلك قوة الين بشكل كبير، لكن التوقيت مهم.

ثالثًا، عودة رؤوس الأموال إلى الوطن، والتوترات الجيوسياسية، حيث قد يختار المستثمرون اليابانيون إعادة رأس المال إلى بلادهم، وقد تزيد النزاعات في آسيا من الطلب على الين كملاذ آمن.

من التحليل الفني، تشير معظم المؤشرات إلى البيع، لكن المتوسطات المتحركة لا تزال محايدة، حيث خرج 7 من 13 مؤشرًا من حالة البيع، ومؤشر واحد من الشراء، و5 في الوسط. أما المتوسطات المتحركة، فهناك 6 تشير إلى الشراء، و6 تشير إلى البيع، مما يدل على عدم وجود اتجاه واضح على المدى القصير.

الخلاصة، أن اتجاه الين اليوم لا يزال محورًا مهمًا للمستثمرين والمتداولين، لأنه مرتبط بعدة أسواق عالمية. عام 2025 قد يكون نقطة تحول في سياسات البنوك المركزية اليابانية، وهو ما سيحدد مسار الين في 2026. وعلى من يتداول أو يستثمر في المنطقة متابعة إشارات السياسات اليابانية عن كثب.