مؤخرًا كنت أتابع موجة الذهب، وكلما زاد النظر زاد الاهتمام. على السطح، يُعتقد أن خفض الفائدة، والتضخم، والمخاطر الجيوسياسية هي التي تدفع سعر الذهب للأعلى، لكن عند التعمق، ستكتشف أن السبب الحقيقي هو تصدع النظام الائتماني العالمي وتوسعه. هذا هو المنطق الحقيقي وراء مستقبل حركة الذهب.

أولاً، أذكر حقيقة يغفل عنها الكثيرون. قبل عام 2022، كان السوق يربط سعر الذهب ببساطة وبشكل قاسي بمعدلات الفائدة الحقيقية واتجاه الدولار، لكن بعد تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في ذلك العام، تغيرت قواعد اللعبة. بدأت البنوك المركزية تدرك أن الأصول بالدولار ليست آمنة كما كانت تتصور. ولهذا السبب، منذ عام 2022 وحتى الآن، لم تتوقف البنوك المركزية عن شراء الذهب. وفقًا لبيانات جمعية الذهب العالمية، فإن صافي شراء البنوك المركزية للذهب في عام 2025 تجاوز 1200 طن، وهو ما يمثل أربعة أعوام متتالية تتجاوز الألف طن. والأهم من ذلك، أن 76% من البنوك المركزية المستطلعة آراؤها تتوقع زيادة نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع تقليل احتياطاتها من الدولار. هذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو تحول هيكلي.

من منظور الاستثمار، وضع الذهب الآن مثير للاهتمام. لقد تم اختراق أعلى مستوى اسمي، لكن بعد خصم التضخم، لا يزال سعر الذهب الحقيقي بعيدًا عن الذروة التاريخية لعام 1980. هذا يفتح المجال لمزيد من الارتفاع على المدى الطويل. في الوقت نفسه، بلغ إجمالي الديون العالمية 307 تريليون دولار، ومرونة السياسات النقدية في الدول تتقلص، مما يجعل السياسات النقدية أكثر تيسيرًا بشكل حتمي، وهذا يضغط بشكل غير مباشر على معدلات الفائدة الحقيقية، ويدعم الذهب باستمرار.

لكن قوة الدفع وراء هذه الموجة من السوق معقدة جدًا. على المدى القصير، عدم اليقين بشأن الحمائية التجارية، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والمخاطر الجيوسياسية، كلها تخلق تقلبات. على المدى المتوسط، فإن إعادة تقييم ثقة الدولار على المدى الطويل، واستمرار شراء البنوك المركزية للذهب، هي القوى الهيكلية التي ترفع القاع. كثيرون يركزون فقط على الارتفاعات القصيرة الأمد ويتبعونها، لكنهم يتجاهلون هذا التدرج.

بالنسبة لمستقبل حركة الذهب، تتفاوت توقعات المؤسسات بشكل كبير. رفعت جولدمان ساكس هدفها لنهاية العام من 5400 دولار إلى 5700 دولار، وتوقع جي بي مورغان أن يصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، بينما تتوقع يو بي إس أن يكون السعر المتوسط للعام عند 5000 دولار، مع هدف منتصف العام عند 6200 دولار. في السيناريو المتفائل، تتوقع بنوك مثل Société Générale وWells Fargo أن يصل سعر الذهب إلى نطاق 6500-7200 دولار، لكن ذلك يتطلب تصعيد الأزمة الجيوسياسية أو تراجع الدولار بشكل كبير. الإجماع هو أن عام 2026 سيكون أكثر تقلبًا مع ميل للارتفاع، وليس ارتفاعًا أحاديًا بلا عودة.

هل لا يزال بإمكانك الشراء الآن؟ رأيي يعتمد على استراتيجيتك. إذا كنت متداولًا ذو خبرة قصيرة الأمد، فالتقلبات هي فرص، خاصة قبل وبعد صدور البيانات الأمريكية. بيانات التوظيف غير الزراعية، ومؤشر أسعار المستهلك، وقرارات الفيدرالي غالبًا ما تزيد من التقلبات، والتحليل الفني يسهل التنبؤ به. لكن من المهم جدًا وضع أوامر وقف خسارة صارمة، مع إدارة مخاطر بين 1-2%.

أما إذا كنت مبتدئًا، فابدأ بمبالغ صغيرة لتجربة السوق، ولا تندفع لزيادة الاستثمارات بشكل عشوائي. تعلم متابعة التقويم الاقتصادي لمواعيد إصدار البيانات الأمريكية، فهذا يساعدك على اتخاذ القرارات. وإذا انهارت أعصابك، فستخسر كل شيء بسهولة.

وإذا كنت مستثمرًا على المدى الطويل، فالذهب مناسب كأداة لتنويع محفظتك، لكن عليك أن تكون مستعدًا لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. متوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، وهو أعلى من مؤشر S&P 500 الذي يبلغ 14.7%، مما يدل على أن تقلبه مرتفع. لا تضع كل أموالك فيه، ووزع استثماراتك بشكل أكثر أمانًا.

المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم التفكير في الجمع بين استراتيجيات المدى الطويل والقصير — الاحتفاظ بمركز أساسي طويل الأمد، واستخدام مراكز ثانوية للاستفادة من التقلبات القصيرة. خاصة قبل وبعد صدور البيانات الأمريكية، حيث تتضخم التقلبات، وتوجد فرص تداول. لكن هذا يتطلب قدرة عالية على إدارة المخاطر.

اتبع الاتجاه، وفكر جيدًا في استراتيجيتك قبل الدخول. تكلفة تداول الذهب المادي مرتفعة جدًا (5-20%)، والتداول المتكرر قد يستهلك أرباحك بشكل كبير. إذا كنت تريد التداول على الموجة، فإن صناديق ETF للذهب أو تداول XAU/USD يتمتعان بسيولة أفضل.

وأخيرًا، وجهة نظري الأخيرة: شراء البنوك المركزية للذهب يعبر عن شكوك طويلة الأمد في نظام الدولار. هذا الاتجاه لن يتوقف فجأة في 2026، لأن التضخم المستمر، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. سعر الذهب كلما ارتفع، كلما زادت القاع، وتقل احتمالات الهبوط في السوق الهابطة، ويظل السوق الصاعد قويًا. لكن يجب أن تضع في اعتبارك أن ارتفاع الذهب ليس دائمًا خطيًا. في 2025، تراجع السعر بنسبة 10-15% بسبب توقعات سياسات الفيدرالي، وفي بداية 2026، ارتد سعر الفائدة الحقيقي، وتخففت الأزمة، وحدثت تصحيحات كبيرة وصلت إلى 18%. التقلبات عنيفة، لكن من يراقب بشكل منهجي يستطيع غالبًا استغلال الفرص. لا تتبع الأخبار بشكل أعمى، بل بناء إطار تحليلي واضح أهم بكثير من التنبؤ بأسعار قصيرة الأمد.