حصلت مؤخرًا على فكرة مثيرة أثناء تصفحي لأسواق المواد الخام: هل البلاتين حقًا أكثر قيمة من الذهب؟ يبدو الأمر غير منطقي، أليس كذلك؟ لكن هذا هو النقاش الأكثر إثارة في قطاع المعادن الثمينة حاليًا.

المسألة هي أن البلاتين ظل لفترة طويلة في ظل الذهب. لسنوات، كان سعره ثابتًا حول علامة 1000 دولار، بينما كان الذهب يتجه من رقم قياسي إلى آخر. في بداية عام 2025، كان سعر البلاتين لا يزال حوالي 900 دولار – ثم بدأ من يونيو من ذلك العام ارتفاع مفاجئ، لم يتوقعه أحد بصراحة. خلال بضعة أشهر، قفز السعر من أقل من 1000 إلى أكثر من 2900 دولار. أي زيادة تزيد عن 200 بالمئة خلال سنة واحدة.

للمقارنة: الذهب أيضًا ارتفع بشكل كبير، لكن أداء البلاتين تفوق عليه. إذا أخذنا منظور سنة واحدة، زاد البلاتين حوالي 110 بالمئة، بينما زاد الذهب حوالي 70 بالمئة. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن البلاتين لا يزال أرخص من الذهب رغم ذلك – الفارق السعري المطلق كبير حتى تاريخيًا. في بداية 2026، يكلف الذهب حوالي 2700 دولار أكثر لكل أونصة من البلاتين. هذا جنوني، إذا فكرنا في أن البلاتين أكثر ندرة.

ما الذي يكمن وراء ذلك؟ هذه هي القصة الحقيقية. البلاتين ليس مجرد أصل استثماري مثل الذهب – هو أيضًا سلعة استهلاكية. يحتاجه قطاع السيارات للمحولات الحفازة، والطب للزرعات، والصناعة الكيميائية للأسمدة. والآن يأتي التغيير الجذري: الهيدروجين وخلايا الوقود. هذه هي تقنيات المستقبل التي قد تعتمد على البلاتين.

في منتصف 2025، حدثت عاصفة مثالية. جنوب أفريقيا، التي توفر حوالي 70 إلى 80 بالمئة من إنتاج العالم من البلاتين، واجهت مشاكل إنتاجية ضخمة. انقطاعات في التيار، نقص في الاستثمارات، تحديات تشغيلية. أصبح العرض محدودًا. وفي الوقت نفسه، زادت الطلبات – خاصة من الصين للأحجار والعملات المعدنية. بالإضافة إلى ذلك، زادت التوترات الجيوسياسية، وضعف الدولار الأمريكي، وتدفّقات كبيرة لصناديق الاستثمار المتداولة. كانت بمثابة عاصفة مثالية لسعر البلاتين.

لكن ثم جاءت الحقيقة. في نهاية يناير، وصل البلاتين إلى أعلى مستوى قياسي جديد عند 2925 دولارًا – ثم حدث تصحيح عنيف. خلال ستة أيام تداول، انخفض السعر بأكثر من 35 بالمئة ليصل إلى 1882 دولارًا. هذا يُظهر مشكلة كبيرة أيضًا: سوق العقود الآجلة للبلاتين أقل سيولة بشكل واضح من سوق الذهب. مع حوالي 73,500 عقد مفتوح مقابل أكثر من 200 مليار دولار في سوق الذهب – الأمر يؤدي إلى تقلبات شديدة في كلا الاتجاهين.

السؤال الآن هو: هل البلاتين حقًا أكثر قيمة من الذهب على المدى الطويل؟ هذا يعتمد على وجهة نظرك. للمضاربين على المدى القصير، البلاتين مثير للاهتمام بسبب تقلباته. للمستثمرين على المدى الطويل، قد يكون من المنطقي إضافته إلى المحفظة لأنه يتصرف بشكل متعاكس جزئيًا مع أصول أخرى وله ديناميكيات عرض وطلب خاصة به.

تتوقع مجلس استثمار البلاتين العالمي أن يكون السوق متوازنًا تقريبًا في 2026، لكن بعد ذلك من المتوقع أن تعود العجز – على الأقل حتى 2029. هذا يعني أن المخزونات فوق الأرض قد تتقلص. على المدى الطويل، قد يدفع قطاع الهيدروجين البلاتين – حيث يتوقع WPIC طلبًا إضافيًا يتراوح بين 875,000 و900,000 أونصة حتى 2030 من خلال مركبات خلايا الوقود والمُحللات الكهربائية.

لكن المحللين غير متفقين. تتوقع شركة هيريوس المعادن الثمينة أن يتراوح السعر بين 1300 و1800 دولار، وترى بنك أوف أمريكا 2450 دولار، وتتوقع كمرزبانك 1800 دولار. هذا يُظهر عدم اليقين المحيط بالمعدن الثمين.

بالنسبة لي شخصيًا، الشيء المثير في البلاتين ليس ما إذا كان أكثر قيمة من الذهب – بل أن يلفت الانتباه مرة أخرى. لسنوات، تم تجاهل البلاتين، والآن أصبح موضوعًا ساخنًا فجأة. سواء كان ذلك استدامة أم مجرد ارتفاع مؤقت، ستظهر الأشهر القادمة. يبقى نقص العرض الهيكلي قائمًا، مما قد يحد من مخاطر الهبوط. لكن التقلبات الشديدة تعني أيضًا أن المتداولين ذوي الخبرة فقط يجب أن يتصرفوا بشكل جريء هنا. للمحافظ الأكثر تحفظًا، قد يكون من المفيد إضافة كمية صغيرة – ولكن بحذر ومع إعادة توازن منتظمة.