مؤخرًا كنت أفكر في سؤال مثير للاهتمام: لماذا يخاف الجميع عندما يذكرون التضخم، ولكن في الواقع فإن التضخم ليس دائمًا أمرًا سيئًا؟

لنبدأ بالأساس، التضخم هو استمرار ارتفاع الأسعار، وانخفاض القوة الشرائية للنقود. وأشهر مؤشر لقياسه هو مؤشر أسعار المستهلكين (CPI). لكن المنطق وراء ذلك في الواقع معقد جدًا.

كيف يحدث التضخم؟ ببساطة، هو وجود الكثير من النقود التي تتصارع على سلع قليلة. وهناك عدة حالات لذلك: عندما يزيد الطلب، ترتفع أرباح الشركات، مما يعزز الاستهلاك، مكونًا دورة؛ ارتفاع تكاليف المواد الخام أيضًا يرفع الأسعار، مثلما حدث في عام 2022 خلال الصراع الروسي الأوكراني حيث ارتفعت أسعار الطاقة في أوروبا عشرة أضعاف؛ طباعة النقود بشكل غير محدود من قبل الحكومات هو سبب شائع أيضًا؛ وهناك توقع الناس بارتفاع الأسعار، فيقومون بالشراء مبكرًا، مما يدفع الأسعار فعليًا للارتفاع.

هناك نقطة مهمة هنا: التضخم المعتدل في الواقع مفيد للاقتصاد. عندما يتوقع الناس ارتفاع أسعار السلع، يزيد رغبتهم في الشراء، مما يعزز الطلب، ويحفز استثمار الشركات، وأخيرًا ينمو الناتج المحلي الإجمالي. مثال على ذلك الصين في بداية الألفين، حيث ارتفع CPI من 0 إلى 5%، وارتفعت معدلات النمو الاقتصادي من 8% إلى أكثر من 10%. بالمقابل، عندما يكون معدل التضخم أقل من 0، يكون هناك انكماش مالي، كما حدث في اليابان في التسعينات، حيث كان الناس يفضلون الادخار بدلاً من الإنفاق، وتوقف الاقتصاد وتدهور لمدة ثلاثين عامًا تُعرف بـ "الثلاثين سنة الضائعة".

لذا، فإن البنوك المركزية في جميع الدول تسعى للحفاظ على التضخم ضمن نطاق معقول، حيث تستهدف الدول المتقدمة مثل أوروبا والولايات المتحدة واليابان معدل 2-3%، ومعظم الدول الأخرى تتراوح بين 2-5%. هذا يتيح الاستفادة من فوائد التضخم مع تجنب فقدان السيطرة.

كيف يرتبط رفع الفائدة بالتضخم؟ عندما يرفع البنك المركزي سعر الفائدة، تزداد تكلفة الاقتراض، ويصبح الناس أكثر رغبة في الادخار بدلاً من الإنفاق، مما يقلل من السيولة في السوق، وينخفض الطلب على السلع، وبالتالي تنخفض الأسعار بشكل طبيعي. لكن ما هو الثمن؟ قد تتسبب في تسريح العمال، ارتفاع معدلات البطالة، وربما ركود اقتصادي. لذلك، رغم أن رفع الفائدة يمكن أن يحد من التضخم، إلا أنه يحمل مخاطر كبيرة.

أما عن فوائد التضخم، فهناك فئة خاصة تستفيد منه: المدينون. تخيل أنك اقترضت قبل 20 عامًا مبلغ 100 ألف لشراء منزل، ومع معدل تضخم 3%، بعد 20 سنة، يصبح قيمة هذا المبلغ الحقيقي حوالي 55 ألف، أي أنك تدين بنصف القيمة تقريبا. لذلك، في فترات التضخم العالي، يكون من الأفضل لمن يشتري الأصول بالديون أن يحقق أرباحًا كبيرة.

ماذا عن سوق الأسهم؟ في فترات التضخم المنخفض، تتدفق الأموال الساخنة نحو الأسهم، وترتفع الأسعار؛ وفي فترات التضخم العالي، تتبع البنوك المركزية سياسات تشديد، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. على سبيل المثال، في عام 2022، كانت سوق الأسهم الأمريكية نموذجًا على ذلك، حيث وصل CPI إلى 9.1% وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا، ورفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل متواصل، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19%، ونازداك بنسبة 33%. لكن هذا لا يعني أن التضخم العالي يمنع الاستثمار في الأسهم تمامًا، فأسهم الطاقة غالبًا ما تؤدي بشكل جيد، ففي عام 2022، حققت قطاعات الطاقة عائدًا يزيد عن 60%.

كيف تستثمر في ظل هذا البيئة؟ المفتاح هو توزيع الأصول. العقارات ترتفع قيمتها بسرعة خلال التضخم، والذهب يتناسب عكسياً مع المعدل الحقيقي للفائدة، لذا كلما زاد التضخم، كان أداء الذهب أفضل، والأسهم على المدى الطويل تتفوق على معدل التضخم، والدولار يرتفع مع رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. فكرة بسيطة هي التنويع، مثل تخصيص ثلث محفظتك للأسهم، وثلث للذهب، وثلث للدولار، بحيث تستفيد من نمو الأسهم، وتحافظ على قيمة الذهب، وتتحوط من انخفاض الدولار.

بصراحة، في زمن التضخم، أهم شيء لنجاح الاستثمار هو فهم التضخم نفسه، ثم تخصيص الأصول وفقًا لقدرتك على تحمل المخاطر. بدلاً من الخوف الأعمى، من الأفضل أن تتخذ مبادرات وتبحث عن الفرص التي تظل تنمو في بيئة التضخم.