لقد كنت أراجع كيف تقيم البنوك الصحة المالية للشركات وهناك مؤشر يستحق حقًا الفهم: نسبة الضمان. إنه أحد المفاهيم التي تبدو معقدة لكنها مباشرة جدًا بمجرد تفكيكها.

بشكل أساسي، تخبرك نسبة الضمان إذا كانت الشركة تمتلك أصولًا كافية لتغطية ديونها بالكامل. ليست نفس نسبة السيولة التي تنظر فقط إلى المدى القصير. هنا نتحدث عن رؤية الصورة الكاملة: هل يمكن للشركة أن ترد جميع ديونها، بغض النظر عن موعد استحقاقها؟

الصيغة بسيطة: إجمالي الأصول مقسومًا على إجمالي الالتزامات. هذا كل شيء. لست بحاجة لأن تكون محاسبًا لحسابها. إذا كان لديك الوصول إلى الميزانية العمومية، لديك الأرقام.

الآن، ماذا تعني النتائج؟ عندما ترى نسبة ضمان أقل من 1.5، فهي علامة حمراء. الشركة مثقلة بالديون وخطر الإفلاس حقيقي. بين 1.5 و2.5 هو النطاق الطبيعي الذي ينبغي أن تكون فيه معظم الشركات. ولكن إذا تجاوزت 2.5، فقد يشير ذلك إلى أنهم يضيعون فرص التمويل أو ببساطة لا يستخدمون مواردهم بشكل جيد.

لنأخذ Tesla كمثال. كانت أرقامها تظهر نسبة ضمان حوالي 2.26، وهو رقم مرتفع. لكن هنا الأمر: الشركات التقنية تحتاج إلى رأس مال كبير للبحث والتطوير. إذا اعتمدت على ديون خارجية لذلك، فستواجه مشاكل في السيولة. لذا فإن سياق العمل مهم.

قارنها بـ Boeing. خلال أزمة COVID، انخفضت نسبة الضمان لديها لأن الإيرادات انخفضت لكن الديون بقيت كما هي. هذا ما يحدث عندما ينهار قطاع كامل.

الحالة الأكثر وضوحًا التي رأيتها هي Revlon. في سبتمبر 2022، قبل إعلان إفلاسها، كانت نسبة الضمان 0.50. كانت لديها 5 مليارات دولار ديون ولكن فقط 2.5 مليار دولار أصول. من المستحيل الخروج من ذلك. وكل ربع سنة كانت تتدهور لأن الأصول كانت تتناقص بينما كانت الديون تتزايد.

المهم هو ألا تنظر إلى نسبة الضمان بمعزل عن السياق. دمجها مع التاريخ المالي للشركة، وادرس كيف تتحرك في قطاعها، وافهم نموذج العمل. نسبة عالية لشركة ناشئة في التكنولوجيا تعتبر طبيعية. نفس النسبة لشركة تقليدية قد تكون مقلقة.

هذا المؤشر مفيد لأنه يعمل بنفس الطريقة للشركات الكبيرة والصغيرة، سهل الحساب، وأثبت أنه موثوق: تقريبًا كل الشركات التي أفلست كانت لديها سابقًا نسبة ضمان مهددة. إذا دمجته مع تحليلات أخرى، فستحصل على أداة قوية جدًا لتقييم جودة إدارة أي شركة تفكر في الاستثمار فيها.