مؤخرًا كنت أتابع اتجاه الين الياباني، بصراحة هذه الموجة من الانخفاض كانت قاسية بعض الشيء. حتى نهاية الشهر الماضي، كان سعر الدولار مقابل الين قد اقترب من 159، وكان سعر الصرف الفعلي الأصيل قد سجل أدنى مستوى له منذ حوالي 53 عامًا. مع رؤية هذا الاتجاه، الكثير من الأصدقاء يسألوني عما إذا كان لا يزال بإمكانهم شراء الين الآن.

دعونا أولا نتحدث عن أسباب استمرار انخفاض الين. السبب المباشر هو فارق الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان — فمعدل الفائدة في أمريكا لا يزال مرتفعًا، في حين أن البنك المركزي الياباني يتباطأ في رفع الفائدة. على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع سعر الفائدة إلى 0.75% في ديسمبر العام الماضي، وهو أعلى مستوى له منذ حوالي 30 عامًا، إلا أنه لا يزال بعيدًا جدًا عن مستوى الولايات المتحدة. هذا أدى إلى العديد من عمليات المضاربة — اقتراض الين منخفض الفائدة للاستثمار في أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما أدى إلى بيع كبير للين. بالإضافة إلى ذلك، فإن التوسع المالي الحكومي، وارتفاع تكاليف استيراد الطاقة، وضعف الأساسيات الاقتصادية، كلها عوامل تضاف إلى الضغط على الين.

كيف نرى الاتجاه القادم؟ المفتاح لا يزال في البنك المركزي الياباني. السوق يتوقع بشكل عام أن يرفع البنك المركزي سعر الفائدة في يونيو، واحتمالية رفع الفائدة الآن وصلت إلى 76%. إذا رفع البنك الفائدة إلى 1.0% في يونيو، فإن فارق الفائدة بين اليابان وأمريكا سيضيق أكثر، مما قد يجذب تدفقات المضاربة للعودة، وهذا سيكون لصالح الين. لكن على المدى القصير، من المتوقع أن يتراوح سعر الدولار مقابل الين بين 152 و160 ويتقلب بينهما.

هل يمكن شراء الين الآن؟ بصراحة، لا تزال الإشارات الواضحة لانعكاس الاتجاه غير واضحة على المدى القصير. حتى بنك جي بي مورغان يتوقع أن ينخفض الين إلى 164، وبنك باريس الفرنسي يعتقد أنه قد يصل إلى 160 قبل نهاية العام. ومع ذلك، على المدى الطويل، سينتهي الأمر بالين إلى إيجاد مكانه الخاص. إذا كان الهدف هو السياحة والاستهلاك، فإن الشراء على دفعات قد يكون خيارًا جيدًا؛ لكن إذا كنت تسعى لتحقيق أرباح من سوق الصرف الأجنبي، فعليك أن تراقب بشكل دقيق الفروق في السياسات بين اليابان وأمريكا، والمخاطر العالمية، وهذه الاتجاهات الكبرى.

بصراحة، جوهر هذا الاتجاه هو توقعات السياسات. طالما أن البنك المركزي الياباني يمكنه أن يرفع الفائدة وفقًا لتوقعات السوق، فإن تدهور الين قد يتوقف أو يتغير فعلاً. وإلا، حتى لو حدثت بعض الارتدادات على المدى القصير، فإن الاتجاه العام سيظل مضغوطًا من قبل الدولار. كنت أنتظر اجتماع يونيو منذ فترة، وأشعر أنه سيكون نقطة تحول مهمة.