سوق الأسهم الأمريكية يتوتر! جولدمان ساكس: لا تزال تتوقع ارتفاع الذكاء الاصطناعي ولكن يجب شراء التحوط، القطاعات ذات الجودة المنخفضة قد انفصلت عن الأساسيات

الأسهم ذات الموضوعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تشهد ارتفاعًا قويًا مع الإفراط في التمركز، مما أثار مخاوف واضحة في السوق بشأن مساحة التصحيح.

قال لويس ميلر، مدير تداول سلة الأسهم في جولدمان ساكس، في أحدث تقرير بحثي: إن موقف الشراء في منصة التداول الخاصة بجولدمان ساكس تجاه موضوعات الذكاء الاصطناعي لم يتغير، لكن “دخلنا مرحلة تفتقر إلى محفزات، ومن الضروري حماية الأرباح المحققة منذ بداية العام”. وأشار إلى أن السوق يظهر حالياً تمايزاً هيكلياً: القطاع الخاص بالذكاء الاصطناعي قوي من حيث الأساسيات، ويجب الحفاظ على مراكز شراء وتوظيف تحوطات ضد التصحيح القصير الأمد؛ بينما الأسهم ذات الجودة المنخفضة أصبحت تقييماتها بعيداً بشكل واضح عن أساسياتها، ويمكن اختيار فرص البيع على المكشوف.

أكد ميلر أن ارتفاع قطاع الذكاء الاصطناعي مدعوم ببيانات تصحيح أرباح قوية، والأساسيات لا تزال قوية. بالمقابل، الانتعاش الأوسع للسوق أدى إلى انفصال واضح بين تقييمات وبيانات أساسيات القطاعات ذات الجودة المنخفضة، مما يوفر نقاط دخول جذابة للبيع على المكشوف.

من الجدير بالذكر أن الزخم في الأسواق الآسيوية قد شهد تراجعاً واضحاً، بالإضافة إلى استمرار ارتفاع معدلات الفائدة طويلة الأجل عالمياً، وارتفاع ضغوط التضخم، وزيادة مستويات الرافعة المالية بسرعة، مما يرسل إشارات تحذيرية لسوق السندات. بالنسبة للمستثمرين، فإن إدارة المراكز واستراتيجيات التحوط من المخاطر في البيئة الحالية أصبحت أكثر إلحاحاً من مجرد تحديد الاتجاه.

الذكاء الاصطناعي يظل قوياً، لكن التمركز المفرط يثير الحاجة للدفاع

مراجعة السوق الأخيرة تظهر أن قطاع الذكاء الاصطناعي يتفوق بشكل ملحوظ على القطاعات الأخرى. قال ميلر إن، أن سلة بيانات مراكز البيانات الأمريكية الخاصة بالذكاء الاصطناعي (GSTMTDAT) قد تفوقت منذ بداية العام على سلة استهلاك منخفض الدخل (GSXULOWD) بنحو 100 نقطة مئوية، وأن العائد الزائد في الأسبوعين الماضيين بلغ حوالي 20 نقطة مئوية. أما موضوعات النمو طويلة الأمد ذات التصنيف العالي فحققت مضاعفات في العائدات خلال العام، في حين أن القطاعات ذات الطابع الدوري كانت أداؤها ضعيفاً بشكل واضح.

حالياً، رغم وجود تقلبات قصيرة الأمد، لا تزال مرونة سوق الذكاء الاصطناعي واضحة. على سبيل المثال، مجموعة الزخم عالية المخاطر (GSPRHIMO) تعرضت مرة واحدة لانخفاض يومي بنسبة 5%، لكن الأداء الإجمالي لهذا الأسبوع لا يزال يحقق حوالي 3% من العائد الإيجابي. ومع ذلك، يذكر ميلر أن التداولات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي شهدت عدة مراحل من التراجع، والوقت الحالي دخل مرحلة تفتقر إلى محفزات، مما يوفر أساساً معقولاً لاتخاذ تدابير حماية قصيرة الأمد.

وفيما يتعلق بأدوات التحوط، فإن خيار البيع على المكشوف على سلة الذكاء الاصطناعي الواسعة (GSTMTAIP) ذات سعر تنفيذ 93% لمدة شهر، بتكلفة حوالي 1.70% (تغطي 22 يوم تداول)، في حين أن استراتيجية حماية الفرق السعرية على مجموعة الزخم (GSXULMOM) بتكلفة حوالي 0.7%. كلاهما يعتبران من أدوات إدارة المخاطر ذات القيمة مقابل التكلفة في البيئة الحالية.

الأمن الطاقي يصبح الموضوع الأكثر جذباً خارج الذكاء الاصطناعي

في غير موضوعات الذكاء الاصطناعي، أشار ميلر إلى أن الأمن الطاقي أصبح يُصنف كأكثر اتجاه استثماري موثوق به حالياً من قبل جولدمان ساكس على مستوى العالم.

في السوق الأمريكية، برزت سلة الطاقة الشمسية المحلية (GSXUSOLR) من بين موضوعات الطاقة الأوسع (GSX1POW1)، وتظهر اتجاه ارتفاع مستقل. يعتقد ميلر أنه مع اقتراب الانتخابات النصفية، ستستمر السوق في التركيز بشكل كبير على إمدادات الطاقة وأسعارها، ويدعم آفاق ربحية GSXUSOLR هذا الاتجاه الصاعد المحتمل.

عبر الأطلنطي، السوق الأوروبية أيضاً تحتوي على فرص في موضوعات الطاقة، لكن المنطق مختلف تماماً. الاهتمام العالمي بالمنطقة تراجع مرة أخرى، لكن هذا “الانخفاض في التكدس” يخلق فرصاً هيكلية. لقد ضاعف جولدمان ساكس رهاناته على موضوعات الطاقة الأوروبية (GSXEPOWR) — حيث أن مدى تصحيح الأرباح لهذا السلة حالياً هو في أعلى مستوياته تاريخياً، ولا يتأثر بالانتخابات النصفية الأمريكية.

قطاع الاستهلاك: التمركز على البيع على المكشوف مفرط، والأداء قصير الأمد يصعب تغييره من خلال المراقبة الكلية

في قطاع الاستهلاك، ينصح ميلر بعدم زيادة المراكز القصيرة بشكل إضافي. حيث أن العديد من القطاعات الفرعية، بما في ذلك استهلاك منخفض الدخل (GSXULOWD) ومتوسط الدخل (GSXUMIDC)، قد تفوقت منذ بداية العام على مؤشر S&P 500 بنحو 10 إلى 15 نقطة مئوية. وبما أن التمركز على البيع على المكشوف أصبح مفرطاً، فإن الاستمرار في زيادة المراكز القصيرة قد يعرض المستثمرين لمخاطر “الضغط على المراكز”.

قال سكوت فايلر، خبير قطاع الاستهلاك في جولدمان ساكس، إن بعض شركات السلع الاستهلاكية (مثل ONON، BIRK، ARMK، YETI) أعلنت نتائج أداء جيدة هذا الأسبوع، ومن المتوقع أن تتجاوز معظم الأسهم الممثلة التوقعات، مع عدم وجود ضغوط كبيرة على التوجيهات.

لكن ميلر من منظور كلي يحذر من الإفراط في التفاؤل بسبب الأداء القصير الأمد. “الضغوط التضخمية على جيوب المستهلكين لا تزال جوهرية في تقييمات الأساسيات،” قال، “ويجب أن نكون هادئين تجاه أي ارتفاع مفاجئ.”