إعادة فتح هرمز في يونيو هو "خيال جامح"!
تعتقد هذه البنك أن: أسعار النفط قد تصل إلى مستويات قياسية في الصيف، مما قد يؤثر على سوق الأسهم

مضيق هرمز يواجه عوائق فعلية في المرور، ويعيد تشكيل منطق تسعير الطاقة العالمي بشكل عميق. لكن السوق يراهن بشكل عام على “إعادة فتح في يونيو”، وهو ما قد يقدّر بشكل مفرط تعقيد الأزمة.

رئيس السلع الأساسية العالمية في بنك RBC الكندي، هليما كروفت، تشكك بشدة في احتمالية “إعادة فتح المضيق في يونيو” أو استئناف الشحن في المدى القصير إلى مستويات ما قبل الصراع في الشرق الأوسط. وصفته للمشاعر المتفائلة للسوق بأنها “تفكير سحري”، ويستند ذلك إلى فرضية هشة للغاية: أنه بمجرد أن يكون الألم الاقتصادي شديدًا بما يكفي، فإن ذلك سيؤدي تلقائيًا إلى تفعيل رافعة سياسية تسمح للسفن النفطية بعبور المضيق مجددًا.

وبالمقابل، تعتمد جولدمان ساكس على أساس “البدء في وقت قريب، والانتهاء من إعادة الفتح بحلول نهاية يونيو”، وتتوقع أن ينخفض سعر برنت إلى 90 دولارًا للبرميل بنهاية العام. ترد كروفت بقوة، معتبرة أن السوق تقدر بشكل مفرط استمرارية وتأثيرات الحصار.

تحذر من أنه إذا استمر توقف الإنتاج بمعدل حوالي 1250 مليون برميل يوميًا، فإن الخسائر التراكمية بنهاية الشهر ستتجاوز مليار برميل؛ وإذا تأخر ذلك حتى يونيو، فستقترب الخسائر من 1.5 مليار برميل. مع اقتراب موسم الطلب الصيفي واستهلاك المخزون بشكل كبير، من المرجح أن تتجاوز أسعار النفط ذروة الصراع الروسي الأوكراني، وتقترب من ذروة عام 2008، وأن يتحقق التوازن مرة أخرى فقط من خلال تدمير الطلب — عندها ستشهد عوائد السندات ارتفاعًا ملحوظًا، وسيتعرض سوق الأسهم لمخاطر هبوط حاد.

طريق إعادة الفتح ضيق، والخيارات الدبلوماسية والعسكرية مقيدة

السيناريو السائد حاليًا في السوق حول “إعادة الفتح في يونيو” يركز بشكل رئيسي على مسارين: إما حل تفاوضي، أو تدخل عسكري أحادي الجانب من قبل الولايات المتحدة. لكن، من وجهة نظر هليما كروفت، فإن هذين الاحتمالين غير متفائلين جدًا.

عسكريًا، يمكن للولايات المتحدة نظريًا نشر أكثر من 100 ألف جندي بري لفتح المضيق بالقوة، لكن البيت الأبيض غير مهتم بحرب واسعة وطويلة في الشرق الأوسط، وهو ما يتعارض مع وعود “أولوية أمريكا”. وتعتقد كروفت أن، أي عمل محدود لن يحقق هدف إعادة فتح المضيق بالقوة، وأن الغزو الشامل غير وارد في الحسابات.

دبلوماسيًا، التوصل إلى اتفاق في الوقت الراهن يواجه صعوبات كبيرة. فمشكلة تخصيب اليورانيوم واحتياطيات إيران لا تزال بلا حل، والأهم من ذلك، حتى لو تم التوصل إلى اتفاق نووي، فإن إيران لن تتخلى بسهولة عن السيطرة على المضيق — فهذه الممر المائي ذو قيمة ردع استراتيجية، لم تعد تقل عن أهمية البرنامج النووي ذاته، وأصبحت ورقتها الأساسية، ومن المستحيل تقريبًا أن تتخلى عنها طواعية.

حصار مزدوج لا يهدد طهران، ومرونة النظام تفوق التوقعات

كانت إدارة البيت الأبيض تأمل في استخدام “حصار مزدوج” لخلق ضغط اقتصادي كافٍ لإجبار إيران على التراجع عن سيطرتها على المضيق. وفي البداية، كانت هناك توقعات بأن مخزون إيران من النفط سيملأ خلال 13 يومًا، مما يجبر السلطات على التوصل إلى حل سريع.

لكن الواقع أن إيران لا تزال تمتلك عدة أسابيع أو حتى شهور من القدرة على التخزين، وقيادتها تظهر مرونة قوية، ولا تزال تسيطر على قوات الأمن بشكل كامل، ولم تظهر علامات على وجود انقسامات داخلية.

لذا، تعتقد كروفت أن هذه الاستراتيجية لن تغير بشكل حاسم من استراتيجية طهران قبل يونيو. السوق سيراقب باستمرار ما إذا كانت استقرار النظام قد يتعرض لثغرات بسبب الضغوط المالية، لكن في الوقت الحالي، فإن “الحصار المزدوج” غير كافٍ لتغيير قرار إيران.

حتى لو أُعيد فتح المضيق، فإن استعادة التدفق ستكون طويلة

حتى لو أُعيد فتح مضيق هرمز بشكل ما، طالما أن إيران تحتفظ بحق السيطرة على العمليات، فإن حجم المرور الفعلي سيكون أقل بكثير من مستويات ما قبل الأزمة. وتوضح كروفت أن، طالما أن إيران لا تزال تحت العقوبات، فإن الشركات الغربية ستظل تتردد في دفع رسوم المرور، وسيظل خطر الهجمات البحرية يعوق رغبة شركات الشحن في العودة.

وقد أكد العديد من خبراء الشحن أن سيناريو إعادة الفتح تحت سيطرة إيران سيؤدي إلى تقييد التدفق، وأن الفشل العسكري الواضح لإيران وفتح الممرات غير المقيدة هما الشرطان الحقيقيان لاستعادة كامل حركة المرور عبر المضيق.

بالنظر إلى وضع البحر الأحمر: على الرغم من أن الولايات المتحدة والحوثيين توصلوا إلى اتفاق وقف إطلاق النار قبل عام، فإن حجم الشحن عبر البحر الأحمر لا يزال أقل بنسبة حوالي 56% من قبل الصراع، وتواصل العديد من شركات الشحن الكبرى تجنب المنطقة بسبب مخاوف أمن مضيق ماندن.

وتعتقد كروفت أن، حتى لو تحقق نوع من الاستقرار في مضيق هرمز، فإن التدفق لن يصل إلا إلى مستوى البحر الأحمر المقيد حاليًا. والوصول إلى هذا المستوى يتطلب وقتًا طويلًا — إذ أن تنظيم السفن والعمليات اللوجستية بعد إعادة الفتح يحتاج إلى أسابيع، ولم يُحتسب بعد وقت تقييم المخاطر من قبل شركات الشحن.

أسعار النفط قد تقترب من ذروة 2008، وأسواق الدين والأسهم تتعرض لضغوط

تعتقد كروفت أنه مع بدء موسم الطلب الصيفي، واستهلاك المخزون بشكل كبير، من المرجح أن تتجاوز أسعار النفط ذروة الصراع الروسي الأوكراني، وتقترب من أعلى مستوى لها في عام 2008. وفي هذا السيناريو، فإن تدمير الطلب سيصبح الآلية النهائية لإعادة التوازن السوقي — فقط عندما تصل الأسعار إلى مستوى مرتفع بما يكفي لوقف الاستهلاك، يمكن أن يُسد الفجوة بين العرض والطلب.

لكن قبل أن يحدث تدمير الطلب، ستبدأ عوائد السندات في الارتفاع بشكل ملحوظ. فمعدلات الفائدة طويلة الأجل العالمية تتجه حاليًا نحو الاختراق، مع تصاعد ضغوط التضخم، وزيادة الرافعة المالية، وبيئة اقتصادية أكثر توترًا. والأهم من ذلك، أن سوق الأسهم بدأت تعود إلى حساسية عالية تجاه إشارات السندات — وفي ظل هذا السياق، فإن الارتفاع المزدوج في أسعار النفط والفائدة قد ينتهي بانخفاض حاد في سوق الأسهم، وليس بشكل هين.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

        السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. وعلى هذا الأساس، يكون المسؤولية على عاتقه.