#TradFi交易分享挑战 $XAGUSD $XBRUSD $EURUSD

من التفرد إلى الانهيار المستمر، ماذا حدث للفضة؟

سوق الفضة في مايو 2026، كان مثيرًا جدًا! في بداية الشهر، هزت أخبار أزمة الطاقة في بيرو السوق، كأكبر دولة منتجة للفضة في العالم، زادت المخاوف من قيود التعدين في بيرو من توقعات عرض الفضة، مما أدى إلى ارتفاع سعر الفضة بشكل مفاجئ. حتى 11 مايو، ارتفعت الفضة الفورية الدولية بنسبة 20.4% خلال العام، وهو ضعف ارتفاع الذهب في نفس الفترة، وكان شعور السوق متحمسًا جدًا، حيث اعتبر العديد من المستثمرين الفضة بمثابة "فرصة ثروة" التالية.

ومع ذلك، بعد أربعة أيام فقط، تغيرت الأمور تمامًا. في 15 مايو، تعرضت الفضة لـ"جمعة سوداء"، حيث انخفض سعر الفضة الفوري خلال التداول بأكثر من 10%، وأغلق عند 75.89 دولارًا للأونصة، بانخفاض يزيد عن 10 دولارات عن الذروة في 11 مايو. وتزامن ذلك مع تقلبات حادة في السوق المحلية، حيث هبط عقد الفضة الرئيسي في شنغهاي بنسبة 11.05%، مسجلًا أكبر انخفاض يومي خلال العام، واسترد جميع مكاسب هذا الأسبوع. جاء هذا الانخفاض المفاجئ بشكل غير متوقع، مما أدى إلى خسائر دفترية للعديد من المستثمرين الذين دخلوا السوق عند مستويات عالية، وأدى إلى حالة من الحيرة في السوق: ما هو القوة التي حولت الفضة من "السلعة المفضلة" إلى منطقة البيع المكثف؟

أولاً، التحول الكلي في المشهد الكلي: كسر وهم خفض الفائدة وظهور التوجه المتشدد
(أ) ارتفاع التضخم يكسر توقعات خفض الفائدة
أصدر بيانات الاقتصاد الأمريكي في أبريل، وكانت بمثابة الحصان الذي كسر ظهر الفضة. أظهرت البيانات أن مؤشر أسعار المستهلك في أبريل زاد بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2023؛ وارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 6.0% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022. في الوقت نفسه، زادت مبيعات التجزئة الأمريكية في أبريل بنسبة 4.9% على أساس سنوي، وهو أقوى أداء خلال الثمانية أشهر الماضية.
هذه البيانات كسرت تمامًا توقعات السوق بالتخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العام. سابقًا، كان العديد من المستثمرين يراهنون على أن البنك المركزي الأمريكي سيخفض الفائدة بسبب تباطؤ النمو الاقتصادي، مما سيدفع سعر الفضة المقوم بالدولار للارتفاع. لكن البيانات القوية عن الإنفاق الاستهلاكي والتضخم المستمر أظهرت أن الاقتصاد الأمريكي لم يضعف كما كان متوقعًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي لا يملك سببًا لخفض الفائدة، بل قد يواجه ضغوطًا لرفعها. توقعات السوق لاحتمالية خفض الفائدة خلال العام انخفضت إلى أدنى مستوى، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى خلال عام، واستمر مؤشر الدولار في القوة. بالنسبة للفضة، يعني قوة الدولار ارتفاع تكاليف الاحتفاظ، وانخفاض جاذبيتها بشكل كبير.

(ب) تعيين قيادي متشدد جديد يزيد من هلع السوق
في يوم الانهيار، شهد الاحتياطي الفيدرالي تغييرات مهمة في القيادة، حيث تم تعيين كيفن ووش رسميًا ليحل محل جيروم باول كرئيس جديد. ووش معروف بأنه يمثل التوجه المتشدد، ويخشى السوق أن يواصل أو يعزز سياسة التشديد النقدي تحت ضغط التضخم، وربما يستخدم أدوات مثل تقليص الميزانية أو رفع الفائدة مبكرًا.
في الواقع، منذ ترشيحه، كانت أسعار الذهب قد انخفضت بشكل حاد من 5600 دولار إلى 5100 دولار في يوم واحد، مما يعكس مخاوف السوق من مواقفه المتشددة. الآن بعد تعيينه رسميًا، تكتنف حالة من عدم اليقين السوق، وبدأت رؤوس الأموال، خوفًا من المخاطر، في جني الأرباح مبكرًا، مما زاد من ضغط البيع على الفضة.

ثانيًا، جانب الطلب: ارتفاع الضرائب في الهند وتراجع الطلب الصناعي
(أ) رفع الضرائب على الواردات في الهند "يقطع الأمل"
الهند، ثاني أكبر مستهلك للذهب في العالم، وأيضًا من كبار مستهلكي الفضة، تتأثر سياساتها بشكل كبير على سوق الفضة. في 15 مايو، أعلنت الحكومة الهندية فجأة عن زيادة كبيرة في رسوم استيراد الذهب والفضة من 6% إلى حوالي 15%، ودعا رئيس الوزراء مودي المواطنين إلى تأجيل شراء الذهب خلال العام القادم.

هذا الإجراء أدى مباشرة إلى انخفاض الطلب على الفضة في السوق الهندية. ذكرت وكالة رويترز أن الطلب على الفضة في السوق الهندية تكاد أن يختفي، وزادت المعروضات من الخردة، وظهرت خصومات قياسية. تراجع الطلب في الهند بلا شك زاد من هشاشة سوق الفضة، وأصبح أحد العوامل الرئيسية وراء الانهيار الحاد في السعر.
(ب) توقعات الطلب الصناعي تتراجع
الفضة تجمع بين خصائص المعادن الثمينة والخصائص الصناعية، حيث يشكل الطلب الصناعي حوالي 60% من إجمالي الطلب، ويستخدم على نطاق واسع في الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية، أشباه الموصلات، ومراكز البيانات. ومع ذلك، فإن تعافي الصناعة العالمية مؤخرًا لم يرقَ إلى التوقعات، مما ألقى بظلال على الطلب الصناعي على الفضة.

كما أن انهيار سوق الأسهم في كوريا الجنوبية أثر بشكل غير مباشر على توقعات الطلب الصناعي على الفضة. في 15 مايو، سجل مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي أعلى مستوى له على الإطلاق قبل أن ينخفض بشكل حاد، مما أدى إلى تفعيل آلية الحد من الخسائر، وخرجت أموال بقيمة أكثر من 25 مليار دولار من قطاع التكنولوجيا. وباعتبارها لاعبًا رئيسيًا في صناعة أشباه الموصلات العالمية، فإن اضطرابات سوق الأسهم الكورية أثارت مخاوف من تباطؤ الطلب على أشباه الموصلات، مما أثر على استهلاك الفضة في هذا القطاع. بالإضافة إلى ذلك، لم تصل معدلات النمو في قطاعات الطاقة الشمسية والسيارات الكهربائية الجديدة إلى التوقعات، مما أدى إلى تراجع توقعات الطلب الصناعي على الفضة، وزاد من ضغط هبوط السعر.

ثالثًا، تصحيح السوق ذاتيًا: جني الأرباح من المضاربين والانعكاسات على الرافعة المالية
(أ) بيع جني الأرباح بشكل مركز
الارتفاع الكبير في سعر الفضة في الفترة السابقة جذب الكثير من الأموال المضاربة، حيث حقق العديد من المستثمرين أرباحًا كبيرة عند المستويات المرتفعة. وعندما ظهرت أخبار سلبية متتالية، وتحول شعور السوق، قرر هؤلاء المستثمرون جني الأرباح بشكل جماعي، حفاظًا على المكاسب.
حجم سوق الفضة صغير نسبيًا، ونسبة الرافعة المالية عالية، مما أدى إلى تدفق أوامر البيع بشكل جماعي، وخلق حالة من الذعر في السوق. حتى إغلاق 15 مايو، انخفض حجم مراكز العقود الآجلة للفضة في شنغهاي بنسبة 11.9%، وخرجت الأموال من المراكز الطويلة والقصيرة على حد سواء، مما أدى إلى دورة مفرغة من "البيع – الانخفاض – البيع مرة أخرى".
(ب) إغلاق مراكز الرافعة المالية
طبيعة سوق العقود الآجلة للفضة ذات الرافعة العالية تسمح بتضخيم الأرباح خلال فترات الارتفاع، لكنها تزيد من المخاطر خلال الانخفاض. مع هبوط السعر بشكل حاد، واجه العديد من المستثمرين ذوي الرافعة العالية ضغطًا لزيادة الهامش، وإذا لم يتمكنوا من تلبية متطلبات الهامش، اضطروا إلى تصفية مراكزهم، مما زاد من وتيرة الانخفاض.
تاريخيًا، غالبًا ما كانت تعديلات الهامش بمثابة شرارة لتحول أسعار المعادن الثمينة. في ذروة ارتفاع سعر الفضة عام 2011، قامت CME بخفض متطلبات الهامش خمس مرات خلال تسعة أيام، مما أجبر المستثمرين ذوي الرافعة العالية على الخروج من السوق، وانخفض سعر الفضة بنحو 30% خلال أسابيع. في هذا الانهيار الأخير، رغم عدم وجود تعديل مباشر في متطلبات الهامش، فإن تقلبات السوق الحادة والطبيعة عالية الرافعة أدت إلى عمليات تصفية متسلسلة لمراكز الرافعة المالية.